本文来源：时代财经 作者：武凯

当地时间9月29日，世界著名跑车品牌保时捷（Porsche AG）成功登陆法兰克福证券交易所，开盘价84欧元/股，较82.5欧元发行价涨1.8%，市值约780亿欧元。该股开盘后股价一路上攻，最高触及86.58欧元/股，截至时代财经发稿时，其股价为85欧元/股。

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据时代财经梳理获悉，在全球头部上市车企中，保时捷市值已逼近母公司大众集团，后者当前市值约为808亿欧元。同时，保时捷也已跻身全球市值前五车企，仅次于特斯拉、丰田、比亚迪、大众汽车，并已超越梅赛德斯·奔驰、宝马、法拉利等众多公司。

保时捷方面表示，此次IPO将成为欧洲近十年来规模最大的一次首次公开募股。“这将有助于我们未来实现更高远的目标。”保时捷CEO奥利弗·布卢默称。

为大众带来超90亿欧元收益？

据英国《金融时报》此前报道，保时捷计划通过此次IPO公开发行12.5%的股份，发行价在76.5-82.5欧元之间，这将为母公司大众集团（Volkswagen AG）带来87亿至94亿欧元的收益。

大众集团公告显示，保时捷品牌此次发行的的股份在认筹阶段已被分成50%的优先股（无投票权）和50%的普通股（有投票权）。作为首次公开募股的一部分，保时捷品牌将向大众汽车集团的投资者配售最高达25%的优先股。

外媒援引消息人士称，此次发行的股票中，约有38亿欧元的股票已被指定给多家基石投资者：卡塔尔投资局、大众集团主要股东保时捷-皮耶希(Porsche-Pich)家族，以及挪威银行、投资公司普信和阿布扎比主权基金ADQ。后三家基金已分别承诺认购价值7.5亿欧元、7.5亿欧元和3亿欧元的无投票权股票。

值得注意的是，作为大众主要股东的保时捷-皮耶希家族将通过旗下投资公司“保时捷控股（Porsche SE）”以优先股的配售价格加上7.5%的溢价，收购25%有投票权的普通股外加1股普通股。这将让其在IPO后对保时捷内部拥有否决权，加强直接掌控。

大众集团表示，此次保时捷上市募得的资金中，近半资金将以特别股息的形式分配给大众集团股东，另一半用于大众集团电动化、智能化转型投资。

随着保时捷此次成功登陆资本市场，大众集团与保时捷品牌的关系也将发生微妙变化：大众集团所持保时捷品牌股份将有所降低，保时捷品牌的创始家族，亦即大众集团的主要股东——保时捷-皮耶希家族，对保时捷品牌的掌控能力将再次加强。

市值直逼母公司大众 保时捷上市后仍面临挑战

保时捷全球执行董事会副主席麦思格曾表示：“通过IPO，保时捷可以进一步提升品牌形象，并且增加企业的自由度。大众汽车集团也将从保时捷股份公司上市当中获益，IPO将为集团带来更多的灵活性，也有助于进一步加速企业转型。”

此次上市后，保时捷也将成为近年来继法拉利、阿斯顿马丁之后又一家登陆资本市场的豪华汽车品牌——法拉利于2015年10月登陆纽约证券交易所，阿斯顿马丁于2018年12月登陆伦敦证券交易所。

值得一提的是，法拉利同样是由母公司菲亚特克莱斯勒汽车公司剥离出来进行首次公开募股，所得资金用以偿还母公司债务。上市至今，法拉利市值已由上市首日的近100亿美元，上涨至当下近350亿美元。同时，其营收也在稳步增长。2021财年，法拉利共交付1.1万辆汽车，营收50.48亿美元。

相较而言，保时捷的业务规模大幅领先。不仅如此，保时捷也是大众集团内部盈利水平最高的品牌。

财报数据显示，保时捷2021年汽车交付量达到297289辆，同比提升12%。这也使得保时捷同期营收增至331亿欧元，增幅15%；销售利润达53亿欧元，同比增长27%。与此同时，2021年大众营收2502亿欧元，营业利润193亿欧元。保时捷仅为大众集团贡献了13%的收入，却贡献了27%的利润，堪称“利润奶牛”的存在。

保时捷在今年7月表示，今年的目标是营收达到390亿欧元，销售回报率高达18%，较去年提高了两个百分点。从长远来看，销售回报率将攀升至20%以上。

这也使得保时捷目标估值明显高于法拉利，上市首日市值即高达780亿欧元。

有分析认为，保时捷成功IPO也将为大众汽车带来大量的资金以供其电动化转型。据了解，大众汽车曾于去年12月宣布，计划在未来五年内在电动汽车投资方面花费520亿欧元。然而在电动化转型方面，保时捷的步伐其实走在了大众集团的前面。

早在2015年，消费者对于新能源汽车还保持谨慎态度时，保时捷CEO奥利弗·布卢默就开始了保时捷电动化之路，并在2019年推出了第一辆纯电跑车Taycan。

在2021年，Taycan以高达86700美元的起售价，卖出了41296辆，成为保时捷旗下主力车型之一。

不仅如此，保时捷的电动化步伐还在加快。保时捷还将发布纯电Macan车型，新车基于PPE平台打造，并计划于2023年正式上市。

保时捷中国副总裁及首席运营官萧达曾透露称：“我们计划到2025年，全球将有50%的新交付车型会是电气化车型，到2030年80%的车型将会是电气化车型。”为此，保时捷计划向电气化和数字化转型投资150亿欧元。

不过在IPO后，保时捷未来发展仍面临诸多不确定因素。

有业内人士对外媒表示，此次保时捷IPO所获市值低于此前850亿欧元的最高估值目标。当前欧洲股市正经历剧烈动荡，考虑到能源危机、高通胀率等诸多不利因素，投资者热情并不高。

不仅如此，大众集团前CEO迪斯卸任、保时捷CEO奥利弗·布卢默兼任大众和保时捷集团一把手，也让外界对保时捷汽车的独立性产生担忧。有观点认为，保时捷未来发展或受到不利影响。而此次IPO筹得的资金中，大众集团将向保时捷的电气化转型投入数额也尚不确定。保时捷的转型之路，依然充满诸多未知数。