斑马消费 任建新

在资本运作上屡战屡败的巨人网络（002558.SZ），终于决心回到自己的核心业务上来。

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10月21日，巨人网络征途团队宣布，将向2023届大学毕业生开放近百个校招岗位，包括策划、美术、测试等，覆盖项目包括在研新手游《原始征途》、前沿孵化项目，以及传统手游《征途2》，端游《征途》、《征途2》等。

在研发仅有千人规模的巨人网络，单个团队一次性校招近百人，可见公司对《征途》系列产品的重视。不仅如此，近日有消息指出，“退休”多年的史玉柱，当起了《原始征途》的产品经理，亲自指导这款产品的改进。

史玉柱，对近30年商业史略有了解的人，应该都不会感到陌生。

作为浙大数学系、深圳大学软件学的高材生，史玉柱1991年创立巨人，推出M-6403汉卡，赌博式地到《计算机世界》打广告，仅用几个月就成为百万富翁。

然而，膨胀的巨人大厦计划，让公司陷入流动性危机，实质性破产。

2000年前后，脑白金在洗脑式广告的威力下，席卷大江南北，史玉柱用熟悉的配方和熟悉的味道，又杀回来了。

2001年盛大游戏引进《传奇》，成为中国网游发展史的开端。史玉柱，也是这款产品的早期深度玩家之一。

在《传奇》的“刺激”下，史玉柱推出了《征途》。这款产品2006年4月公测，2007年便成为全球第三款同时在线玩家超百万的网游。

仅凭这一款产品，巨人网络2007年底在纽交所上市，成为当时在美股发行规模最大的中国民营企业。

之后，史玉柱集齐四大业务版图，保健品、银行投资、网游、保健酒，脑白金、黄金酒等产品凭借广告刷屏，史玉柱个人更是因民生银行在金融圈名声大噪。

2016年，巨人网络通过借壳世纪游轮，成功登陆A股市场，其个人的财富和声望达到顶点。

不过，史玉柱的野心不止于此，更宏大的资本野望，以巨人网络为中心，缓缓展开。

一方面，史玉柱计划用巨人网络吞掉Playtika。该游戏公司2010年成立于以色列，擅长并购整合，拥有核心技术壁垒。它们通过人工智能技术改造游戏，大幅度提升并购方的收入和利润，可以形成流水线作业。

2021年，Playtika营业收入25.83亿美元，同比增长8.92%，扣非归母净利润3.08亿美元，同比增长234.96%——如果巨人网络并表Playtika，公司将成为中国仅次于腾讯和网易的第三大游戏公司，A股游戏老大。

另一方面，巨人网络自身不断多元化。特别是2017年收购互金车抵贷双寡头之一的投哪网，直接帮上市公司开辟了互联网金融业务。另外的投资项目还包括供应链金融蔷薇控股，互联网租房蘑菇公寓等。

史玉柱与周亚辉，两位初代游戏大佬，后期都是以投资为主要驱动力。就资本运作而言，巨人网络相比于昆仑万维，野心、实力和操盘能力看起来都更为强大。

然而，当周亚辉成功置出Grindr、收购Opera，个人和上市公司都盆满钵溢，史玉柱却是屡屡折戟。

投哪网暴雷，如果不是因为巨人网络跑得够快，上市公司和史玉柱必受牵连。

收购Playtika，更是一波多折。早在2016年，巨人网络刚借壳上市时，公司便对外宣布，与多家机构组成财团，竞购Playtika。

第一步很快完成，第二步却难如过天堑。从最早作价300多亿置入上市公司，到合作机构退出，上市公司联合史玉柱继续收购部分股权，再到后来史玉柱赠股给上市公司，只求并表。多次修改方案，数次问询，拉扯四五年，最终还是被拒之门外。

万般无奈，在巨额潜在债务的压力下，史玉柱还是决定放手。今年6月底，公司对外披露，巨人网络持股49%、巨人投资持股51%的巨堃网络，转让Playtika25.73%的股份，回收现金22.28亿美元。接盘方私募股权基金Joffre公司，将成为Playtika新的控股股东。

眼看着Playtika可望而不可及，巨人网络又看了上另一个现成标的，摩尔庄园、赛尔号和小花仙背后的淘米集团，去年下半年准备掏11亿元现金进行收购，最终也是失败收场。

为什么巨人网络一定要搞并购？因为，核心业务疲软、边缘业务拖累，公司业绩每况愈下。

2017年，公司营业收入、归母净利润分别为29.07亿元、12.90亿元，去年分别为21.24亿元和9.95亿元。今年上半年，公司营业收入、归母净利润分别为10.64亿元、4.99亿元，分别增长2.71%、-13.02%。

中国网游市场的奠基人之一，一度在A股游戏板块稳居头部的巨人网络，已经坠落到二线。

尽管有所衰落，但身处曾经遍地黄金的游戏行业，巨人网络每年仍然能获得相当丰厚的盈利，出售Playtika预计将回收大量现金。这些储备资金，除了回购，对冲二股东鼎晖减持的压力，相当一部分资源，还是会投入到主营业务中。

实际上，这些年巨人网络的研发支出相当高，占据了营业收入的三分之一。但是，这些巨额的投入，并没有换来公司在产品层面的强势。

《光荣使命》高开低走，《球球大作战》叫好不叫座，《龙与世界边缘》有待验证，《征途》系列便成为全公司的希望。

除了超期服役的端游《征途》，公司以此为基础开发了一组系列产品，《征途》手游、《绿色征途》、《征途怀旧版》等等。公司在研的储备产品，仍然是围绕《征途》IP。

都快20年了，巨人网络还是只有《征途》吗？主流游戏公司们，从来都不会只有一个产品或IP。况且，《征途》主打的国战MMORPG，并不是当下最有价值的游戏类型。

然而，面对巨人网络因资本野心而失去的这7年，史玉柱恐怕也拿不出更好的办法。