来源 | 深蓝财经

撰文 | 郑婷

茅台开启了一轮下跌走势？

周末结束后的首个交易日，A股意外地打响3000点保卫战，上证指数下跌2%。其中，白酒领域迎来至暗时刻，连龙头茅台也没能撑住。

10月24日，贵州茅台低开低走，上午大跌近6%，不幸失守1600元大关，午后跌幅继续扩大，股价逼近14个月低点，差点再失守1500元，总市值蒸发了1000亿元。

拉长周期来看，贵州茅台从国庆收假之后“一泻千里”，今年以来，总市值蒸发5000亿元。

受大哥茅台拖累，白酒股全线杀跌。山西汾酒跌大跌近9%，泸州老窖跌超7%，古井贡酒跌近5%，还有舍得酒业、五粮液、今世缘、酒鬼酒等酒企亦是一片绿油油。

事出反常必有妖，白酒股重挫，和市场的三个担忧不无关系。

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第一个担忧：

史上最严“禁酒令”要来了？

这些省份已有过规定…

首先要申明，茅台遭受重挫，不是因为业绩不行。

10月16日，贵州茅台交三季报业绩快报。

快报显示，今年前九个月，贵州茅台实现营收871.6亿元，同比增长16.77%；实现净利润约444亿元，同比增长19.14%。

简单算算，贵州茅台一天要赚1.62亿元。单看第三季度，有媒体点评道“这是茅台登录资本市场以来最漂亮的一张季度成绩单”——营收295.43亿元，净利润约146.06亿元，两者均同比大增近16%。

不仅如此，贵州茅台荣登2022年前三季度中国企业市值排行榜首位，以2.35万亿元的市值登顶，超过了腾讯。

按照贵州茅台过去几十年的发展规律，其股价的高低，与财报表现呈正相关，即每一次营收净利再创佳绩之后，贵州茅台的股价也会跟着水涨船高，夺人眼球。

但这次，怎么就一反常态了呢？

从净流出金额来看，北向资金今日净卖出茅台43.67亿元，据统计，北向资金在节后的10个交易日加速出逃，净卖出贵州茅台总额136亿元，相当于每天都有数十亿的北向资金持续抛售贵州茅台。

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如果我们能找到外资撤离的原因，或许也就明白了为何最近的白酒市场风声鹤唳。

都知道，传闻造成的伤害无法估量，这次贵州茅台的下跌，也跟一个传闻有关。

大约在一周之前，网上开始流传一张照片，这张照片暂且叫它“禁酒令”吧，可能是某人杜撰的，也可能是某人看到文件偷偷拍下的。

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内容呢，主要面向公务系统，重点在于从严整治“吃饭一千块、喝酒一万块”“甲方喝乙方，上级喝下级”等消费现象，希望借此减少人情消费，杜绝公款宴请，消除腐败现象。

其中的“喝酒”“消费”等，着重针对的就是茅台。

可能，资本正是从这份号称史上最严的“禁酒令”中，打听到了风声，才先逃为敬。但需要说明的是，时至今日，该传闻都没有被官方证实，有无依据，还请各位看官自行判断。

实际上，在过去几年里，“禁酒令”并非一个新词，在我国的很多省份诸如浙江、江苏、黑龙江、吉林、湖南、安徽等等，都有出台过公务接待“禁酒”的规定。

比如，2014年6月，浙江省发出通知，严禁领导干部参与或组织“酒局牌局”，要求各地各单位和各级党员干部做到省内公务活动一律不准提供各类烟酒。

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再比如，据澎湃新闻报道，2016年7月25日，江苏省农业委员会面向江苏省全体公务员下发了《关于省内公务接待禁酒的通知》，要求“省内公务接待一律不喝酒”。《通知称》，该“禁酒令”为刚刚上任的大领导特意强调。

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据了解，该《通知》下发时，江苏市场上的高端酒市场主要由茅台、五粮液、梦之蓝以及国缘构成。彼时，有经销商对徽酒表示，“禁酒令”肯定对江苏市场有一定影响，但相对前几年较弱。

那么，“禁酒令”对酒企的打击到底有多大？或许，十年前的“八项规定”能帮着解答。

根据中国新闻网报道，2012年底，中央出台“八项规定”，“禁酒令”随之而来。受此影响，茅台股价和酒价齐跌，短短13个月时间，股价跌了近七成，而飞天茅台的市场单价也一度从2300元/瓶跌到不足1000元/瓶。

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另有两个担忧：

9月烟酒社零数据下滑

四季度旺季不旺？

分析人士认为，本轮白酒股下跌还与宏观数据表现以及四季度白酒销售预期不佳有关。

10月24日，国家统计局公布的9月份社会消费品零售数据显示，上个月，烟酒类商品零售额为465亿元，同比下降了8.8%，而今年前9月，烟酒类零售总额是3688亿元，同比增长4.7%。

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有长期关注白酒行业的私募人士对第一财经表示，白酒行业自年初以来已经进入下行周期，白酒行业中间环节高库存支撑短期白酒业绩很难持续，此外，白酒企业的高估值正在回调。

言外之意，茅台之前涨太多了，虽然其业绩支撑性好于同行，但也难以脱逃回调。

深蓝财经瞄了一眼茅台自上市以来的股价表现，涨幅可谓一枝独秀！2001年，贵州茅台的开盘价不到35元/股，21年过去，今天的收盘价为1501元/股。

如果有股民在2009年成功以75元一股的低点抄底，10万元大概可以买到1333股，假如他持有到现在，这1333股就价值200万！

不止股票，贵州茅台的核心产品飞天茅台，也如其名一样“一飞冲天”。

2000年，飞天茅台的零售价在220元左右，2015年零售价上调至1199元，2017年零售价突破1800元。

虽然年代不同，考虑到经济发展水平和通货膨胀等因素不能这么比较，但飞天茅台一路高涨的售价是事实。如今，一瓶飞天茅台的官方指导价为1499元，但终端零售价普遍超过2600元。

在消费降级的大环境下，经销商还卖这么贵，因此有人索性看空了，认为四季度白酒销售可能出现旺季不旺的情况。

3

结语：

综合来看，近期白酒板块走弱有多方面因素影响。

传闻中的史上最严“禁酒令”是否存在，有待时间验证。如果出台，可能对茅台的股价和价格造成一定的冲击。毕竟过去十几年，茅台价格涨势喜人，巨大利益下，权力寻租也开始蔓延。不止茅台内部高管受贿，还有一些官员也把茅台视为金钱和身份的象征。

在央视纪录片《国家监察》里，有几个场景让人至今印象深刻：一位落马官员家中竟藏有4000多瓶茅台，出事前倒下水道销赃；还有官员在家滴酒不沾，却在饭局上只喝“年份茅台”；更有甚者，把茅台当饭吃，一顿饭喝掉8瓶茅台。

可以说，当年这些落马官员对茅台的挥霍，也与白酒今年国庆、中秋旺季不旺的表现，形成了强烈的反差。市场因此对白酒行业第三、四季度的业绩流露出了担忧。