摘要:产量大于销量、存货大增,牛掰的财务费用(欢迎关注杠杆游戏)
撰文|张银银&编辑|欣欣然
日前,长城汽车发布了其2022年三季报。
从单季度的营收看,长城汽车2022年三季度创下近5个季度以来的最高增速。归属净利润增速虽然不及二季度,但是依旧维持高位。
图表来源|东方财富(特此感谢)
对立的是,自2022年中开始,无论股价还是市场对长城新能源品系、销售方面的担忧,一直就没有断过。
长城汽车三季度的战绩靠的是什么?背后又潜藏着什么?本周的“杠杆观车”杠杆游戏就来说一说吧。
1、惊人的政府补助和汇率损益
三季度,长城汽车录得373.46亿元总营收,同比增速接近30%。如上文所述,这个增速,创下近5个季度以来最高。
同期,归母净利润25.60亿元,同比增速更是高达80.74%——虽然不及二季度109.97%的增速,但是依旧维持高位,并在近6个季度中,增速高居第二。
假设这样看,三季度,长城汽车是非常优秀的。
不过,值得注意,如果看前三季度,长城汽车营收为994.80亿元,同比增速就只有9.56%了;而2021年前三季度,该增速却有46.11%——当然,杠杆游戏要说一句,当时有2020年特殊基础较低的因素。
我们看二季度,长城汽车的营收增速为-7.45%,一季度为8.04%——没错,一个负增长、一个低于10%的增速,因此,前三季度下来营收增速并不算突出。
同样的,一季度长城汽车的归母净利润为13.03亿元,同比下滑了0.34%;二季度该数据为39.67亿元,同比增速高达109.97%。
因此,前三季度下来,归母净利润为81.60亿元,同比增速也就低于二三季度,为65.03%——也不低哈。
有必要说的是,这个前三季度的归母净利润不论绝对数字、增速,似乎都很高,但如上图,如果看扣非净利润,一下少了小一半,43.40亿元,增速变为18.81%。
这大概是非常有意思的地方。
如上图,“非经常性损益项目和金额”表披露了到底怎么回事。
较大的金额方面,计入当期损益的政府补助(但与公司正常经营业务密切相关,符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外),三季度为3.09亿元,而前三季度该数字高达13.81亿元。
以及其他符合非经常性损益定义的损益项目,三季度为-3.40亿元,但是前三季度高达23.34亿元。
财报专门做看解释:
其他符合非经常性损益定义的损益项目主要由汇率损益产生。
这么说,真是有点夸张。这汇率变动首先惊人,其次相关的钱数字惊人。
2、销量总体下滑,如何实现的利润大增?
和外界对长城汽车的看法有些不同,三季报在解释盈利高增速时说:
主要系报告期内公司提升产品力,车型盈利能力增加,以及汇率收益增加所致。
但观察者眼中的长城汽车则是经典车型遇到压力,新能源汽车增长不如同行、不够给力。
日前发布的长城汽车2022年9月产销快报,我们来看看到底其旗下各品牌车型销售状况。
首先杠杆游戏说一下大家最熟悉的哈弗品牌。9月销量为53960辆,2021年同期为54561辆,下滑了1.10%——这个下滑幅度要说还好。
如果看前9月,哈弗品牌销售了454542辆,2021年同期为543858辆,下滑幅度达到16.42%。
接着我们看WEY品牌,9月销量为2354辆,2021年同期4662辆,下滑高达49.51%——可以说非常不好。
前9月,WEY品牌销售了30464辆,2021年同期则有36158辆,下滑也达到15.75%。
长城皮卡9月销量为17111辆,2021年同期则为20008辆,同比下滑14.48%。
而2021年末时,该数字为139.66亿元。
欧拉品牌9月可以说非常糟糕,销量为7605辆,2021年同期还有12770辆,下滑了40.45%。
前9月还算基本合格,欧拉品牌销量为84721辆,2021年同期84731辆,同比下滑0.01%——在长城汽车的各品牌中,算是很好了。
称得上不错的大概只有坦克品牌,9月销售了12612辆,2021年同期为8021辆,同比增长了57.24%。
前9月,坦克品牌的销量为89187辆,2021年同期为52572辆,同比增速高达69.65%。
抱歉,杠杆游戏说了半天忘记了说总体。9月,长城汽车的总销量为93642辆,2021年同期有100022辆,同比下滑6.38%。
前9月,长城汽车销量为802313辆,2021年同期884045辆,同比下滑了9.25%——若此,“主要系报告期内公司提升产品力,车型盈利能力增加”到底应该怎么理解呢?
因为欧拉品牌、坦克品牌利润非常惊人?
3、产量大于销量、存货大增,牛掰的财务费用
看9月长城汽车的产销数据,还可以注意到一个细节。无论9月单月、还是前9月,长城汽车的产量都是超过销量的。
比如,9月,长城汽车的总销量为93,642辆,而当月的产量103281辆。
同样的,前9月销量为802313辆,但产量为821097辆。
对了,这个情况长城汽车旗下各品牌多数都是如此,只有极个别销量大于生产。
好玩的是,2021年9月,长城汽车销量为100022辆,而当月生产了99730辆。
不仅如此,2021年前9月该司销量为884045辆,而当时的合计产量为866399辆。
反过来了对不对,当时无论9月,还是前9月,销量都是高于产量的。
反映到财报上,杠杆游戏注意到,截至2022年9月末,长城汽车的存货为226.34亿元。
而2021年末时,该数字为139.66亿元。
对照着看,是不是很有意思?
非流动负债表里也披露了一组有趣的数据。
2021年末时,长城汽车的长期借款为86亿元多,到了2022年9月末,该数字增长到173亿元出头。
最有意思的,要属长城汽车的财务费用数据。
三季报披露,长城汽车的财务费用为-27.45亿元——对,你没有看错,负数。其中利息费用4.87亿元,而利息收入则有近9亿元。
没有看错,就是这样。
一般来说,多数企业的财务费用都应该是正的,毕竟各种融资、借钱有成本,这些就是财务费用的主要构成。
长城汽车这个数字居然是负值,也就是财务方面的收入比支出还多。
大概一方面说明利息收入比较多,如财报披露的。
另一方面,上文杠杆游戏也写过,或许有汇率变动的收益。
对了,不仅2022年前三季度如此。如上图,2021年同期,长城汽车该数据也是如此。只是,当时的财务费用为-4亿元左右。
不得了,这个变化太惊人了,我都怀疑,是不是写错了。应该不会。
本文未标注出处的财务图表,均源自长城汽车有关公告,特此说明并致谢
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