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经济观察网 记者 郑淯心 10月25日晚，华润啤酒(0291.HK)公告称，其间接全资附属公司华润酒业控股有限公司同意收购贵州金沙窖酒酒业有限公司55.19%的股权。该收购事项的代价总金额为123亿元，其中包括向金沙酒业增资约人民币10.3亿元及购股约人民币112.7亿元。在增资及购股完成后，金沙酒业的业绩、资产及负债将并入华润啤酒的财务报表。

酒业分析师蔡学飞称，继投资景芝酒业之后，华润啤酒通过收购金沙酒业，进一步扩展白酒板块。

酒业专家肖竹青分析称，华润集团与金沙酒业的资本重组是资源互补型合作，华润啤酒有遍布全国的分销网络和销售团队，拥有做快速消费品的行业经验，金沙酒业拥有酱香酒产能和金沙、摘要品牌，华润啤酒的资源也将促进金沙酒业的全国化和品牌高端化发展。

金沙酒业是谁

金沙酒业主要从事中国白酒产品的设计、生产及分销，其主要产品是摘要及金沙回沙品牌系列的酱香型白酒。

2021年，金沙酒业的除税后纯利约为13.1亿元，2022年上半年为6.7亿元，截至2022年6

月30日，金沙酒业的资产净值为10亿元。

2022年1月，金沙酒业董事长张道红曾在2021年经销商大会上介绍，2021年，金沙酒业销售回款60.66亿元，同比增长122%。其中，摘要酒销售回款37.6亿元，同比增长156%。金沙回沙酒销售回款23亿元，同比增长88%。金沙酒业实现10亿元销售的省级市场有3个，5亿元销售的省级市场有5个，再加5个1亿元销售的省级市场，线上销售超3亿元。

酱酒比拼的是品牌力和产能规模。2021年10月底，金沙酒业年产3万吨基酒扩能项目一期工程5000吨投粮扩产，年产能升至2.4万吨。待3万吨工程全部完成后，金沙酒业将具备年产5万吨基酒的产能和20万吨的储酒产能。

华润扩大白酒业务

2021年，华润啤酒投资了山东景芝白酒有限公司，正式进入了中国白酒市场。而华润啤酒的大股东华润集团早已涉足白酒板块，2018年，华润集团投资了山西汾酒，2022年，华润集团的全资附属企业华润战略投资有限公司收购了金种子集团49%股权，成为金种子的第二大股东。

肖竹青称，从发展史看，华润集团曾经以资本的力量整合了中国的啤酒市场，华润雪花中国有限公司就是以华润资本收购全国的区域的啤酒，企业通过这种资本拼盘的方式组建了华润雪花中国有限公司，形成了中国啤酒产能最大的企业。现在，华润又通过资本的方式建构白酒板块。

公告显示，华润啤酒收购金沙酒业是为了后续潜在业务发展、丰富多元化酒类饮品组合及增加收入来源，而且贵州金沙酒业的高利润率及经营现金流，将显著提升华润的盈利能力和估值。

华润啤酒认为，酱香型白酒跨越消费周期会长期的盈利回报，加之中国对酱香型白酒的需求不断增长以及消费升级趋势，收购酱香型白酒可以扩大华润的品牌影响力。

华润啤酒对酱香型白酒的预判和金沙酒业一致，年初张道红曾预计，随着酱酒消费者进一步增加，酱酒市场仍将进一步扩容，未来3~5年内，酱酒市场可达2500亿元以上。

华润啤酒还透露，未来将继续探索和优质生产企白酒企业的合作，优化区域路线图，提升产品质量，进一步加大对于白酒行业的竞争力和品牌知名度。肖竹青判断，未来华润还有可能通过并购等方式继续扩大白酒板块。

华润啤酒在公告中提示，完成有关收购事项须待取得相关政府当局发出的批准并签立进一步交易文件，方可作实。

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郑淯心经济观察报记者

大消费新闻部记者
长期关注大消费行业的市场发展和公司动向，擅长深度调查报道、高端人物专访和产业剖析。
线索请联系：zhengyuxin@eeo.com.cn