摘要：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份（欢迎关注杠杆游戏）

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撰文|张银银&编辑|欣欣然

近期主要白酒企业都发布了2022年三季报。业绩似乎都很好，但是该跌还是都要跌。

大盘总体表现都这样，白酒企业独善其身也不可能。同时，社交、商务活动现在啥样子，杆友都明白，未来会如何，谁也不知道。

今天杠杆游戏谈谈5大白酒企业贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份的三季报吧，看看谁跑得最快，谁相对慢一些；谁盈利好一些，谁略差一点。

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1、三季度、前三季度营收最快的都是山西汾酒，最慢的则都是五粮液

1）贵州茅台当之无愧的营收王，2022年三季度营收303.4亿元，同比增长15.23%。贵州茅台二季度营收为262.6亿元，一季度为331.9亿元，三季度只比一季度略低。

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前三季度，贵州茅台营收897.9亿元，同比增长16.52%。一季度营收增速为18.25%，二季度为15.89%，上半年增长了17.20%，这样说起来三季度的增速环比继续有些回落。

2）五粮液三季度营收为145.6亿元，同比增长12.24%。五粮液二季度的营收为136.7亿元，一季度为275.5亿元。

五粮液的玩法和茅台不同，杠杆游戏注意到，很明显一季度销量很猛，二季度差了很多，三季度比二季度略好。

一季度的营收几乎是二三季度之和略少。

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前三季度，五粮液营收为557.8亿元，同比增长12.19%。一季度时的营收增速为13.25%，二季度为10.04%，上半年增速为12.17%。

3）洋河股份三季度营收75.75亿元，同比增长18.37%，没有山西汾酒、泸州老窖的单季度增长快（见下文），但是我们会发现洋河股份比较稳。洋河股份二季度营收58.82亿元，一季度高达130.3亿元。

看来，洋河股份的季度营收结构，和五粮液相似。

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前三季度，洋河股份营收264.8亿元，同比增长20.69%。一季度时营收增速为23.82%，二季度为17.10%，上半年营收增速为21.65%。

各季度的营收增长起伏，总体不大。

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4）山西汾酒三季度营收68.10亿元，同比增长32.54%。山西汾酒二季度营收为48.03亿元，一季度则高达105.3亿元。

山西汾酒的季度营收结构和五粮液挺相似的，一季度营收差不多与二三季度之和差别不大。

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前三季度，山西汾酒营收为221.4亿元，同比增长28.32%。一季度时营收增速为43.62%，二季度为0.35%，即便二季度几乎没怎么增长，凭借一季度的高增速，上半年依旧增长了26.53%。

如果这样看，和二季度比起来，三季度 山西汾酒的增长算是不错。

5）泸州老窖2022年三季度营收为58.60亿元，同比增长22.28%。该司二季度的营收为53.52亿元，一季度为63.12亿元。

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前三季度，泸州老窖的营收为175.2亿 元，同比增速达到24.20%。一季度时营收增长了26.15%，二季度增速为24.09%，上半年增速为25.19%。

如果这样看，可以发现，泸州老窖二三季度相对一季度的营收增长都有一定滑坡，三季度增长又比二季度低了一点。

综上，杠杆游戏注意到无论三季度，还是前三季度，营收金额排名分别为：贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖。

5大白酒企业，三季度营收最快的是山西汾酒，不过这建立在该司二季度不怎么增长的基础上，最慢的则是五粮液。

前三季度营收总和，增速最快的，也是山西汾酒，最慢的也是五粮液。

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2、贵州茅台的利润自然最高，相对来说，山西汾酒、洋河股份净利率略低一些

1）贵州茅台三季度毛利为270.1亿元，二季度毛利232.4亿元，一季度毛利298.3亿元。毛利率分别为91.42%、91.78%、92.37%——杠杆游戏小声说，不要震惊，茅台的主力产品价格，杆友都是知道的。

三季度，贵州茅台的归属净利润则为146.1亿元，二季度125.5亿元，一季度172.4亿元。归属净利润同比增长15.81%、17.29%、23.58%。

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同期，净利率分别为51.48%、51.95%、55.59%。

前三季度，贵州茅台的归属净利润为444.0亿元，没错，比白酒三四五名各自的前三季度营收还多。同比增长了19.14%，不过上半年时，该数字为20.85%——如上文所述，季度增速二三季度有所收窄。

前三季度，贵州茅台的净利率为53.14%，上半年则为53.99%。

2）五粮液三季度毛利为106.7亿元，二季度毛利101.1亿元，一季度毛利216.0亿元。毛利率分别为73.29%、73.92%、78.41%。

三季度，五粮液的归属净利润则为48.90亿元，二季度42.76亿元，一季度108.2亿元。归属净利润同比增长18.50%、10.30%、16.08%。

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同期，净利率分别为35.10%、32.75%、41.28%。

前三季度，五粮液的归属净利润为199.9亿元，同比增长了15.36%，上半年时，该数字为14.38%——三季度五粮液的净利增速，为三个季度以来最高，直接提升了前三季度的净利增速。

前三季度，五粮液的净利率为37.58%，上半年则为38.45%。

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3）泸州老窖三季度毛利为51.86亿元，二季度毛利45.67亿元，一季度毛利54.55亿元。毛利率分别为88.49%、85.32%、86.43%。

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同期，净利率分别为45.98%、50.13%、45.81%。

前三季度，泸州老窖的归属净利润为82.17亿元，同比增长了30.94%，上半年时，该数字为30.89%。

前三季度，泸州老窖的净利率为47.19%，上半年则为47.79%。

4）洋河股份三季度毛利为57.959亿元，二季度毛利39.12亿元，一季度毛利100.7亿元。毛利率分别为76.03%、66.51%、77.30%。

三季度，洋河股份的归属净利润为21.78亿元，二季度19.08亿元，一季度49.85亿元。归属净利润同比增长40.45%、6.07%、29.07%。

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同期，净利率分别为28.76%、32.52%、38.29%。

前三季度，洋河股份的归属净利润为90.72亿元，同比增长了25.78%，上半年时，该数字为21.76%——三季度的高增长，拉高了前三季度数字。

前三季度，洋河股份的净利率为34.28%，上半年则为36.49%——略有下滑。

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5）山西汾酒三季度毛利为53.06亿元，二季度毛利37.66亿元，一季度毛利78.72亿元。毛利率分别为77.91、78.40%、74.75%。

三季度，山西汾酒的归属净利润则为20.96亿元，二季度13.03亿元，一季度37.10亿元。归属净利润同比增长56.96%、-4.33%、70.03%。

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同期，净利率分别为30.80%、27.62%、35.40%。

前三季度，山西汾酒的归属净利润71.08亿元，同比增长45.70%，上半年时，该数字为41.46%。

前三季度，山西汾酒的净利率为32.30 %，上半年则为32.97%。

综上，不用杠杆游戏说，贵州茅台的利润自然最高，不管单季度还是前三季度。同样，不管毛利率还是净利率，最高的也是茅台。

相对来说，山西汾酒、洋河股份和五粮液、泸州老窖比起来，净利率略低一些。

本文未标注出处的财务图表，均源自东方财富，特此说明并致谢

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