中国基金报记者 文夕

中来股份控股权如同“烫手山芋”？11月8日，光伏背板龙头中来股份一份公告宣布，其实控人林建伟、张育政夫妇正筹划协议转让其持有部分股份和表决权，这也会导致公司控股权发生变更。

两年前，林建伟、张育政夫妇就曾在短短半年时间内三度谋求转让公司控股权，但最终均告失败。随后中来股份迎来光伏行业景气度上行，从去年年中至今，其股价一度涨近三倍。

赛道高光 急流勇退？

中来股份公告显示，公司收到公司控股股东、实际控制人林建伟、张育政夫妇通知，获悉其正筹划通过向交易对手方协议转让其持有的部分股份及委托表决权。

公司方面称，如果交易事项顺利进行，交易对方将获得9.7%股权，并接受10%表决权委托，将导致公司控制权发生变更。中来股份并未披露具体交易方，仅称交易对方所属行业为能源领域，相关事项尚需有权部门进行事前审批。

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资料显示，林建伟、张育政夫妇合计直接持有中来股份总股本的29.04%，此外，两人直接持有普乐投资82.98%股权，而普乐投资持有中来股份总股本的0.91%。

据了解，中来股份成立于2008年，最初是单一的光伏背板企业，2014年于创业板上市，是国内较早上市的一批光伏企业之一。至今，其光伏背板累计发货超过130GW，属于光伏背板头部企业。随后，中来股份切入高效电池及组件业务，同时也向下游光伏应用系统领域扩张。

今年年中，光伏产业链TOPCon电池概念在二级市场引爆。而早在2019年，中来股份便实现了N型TOPCon技术的规模化量产。中来股份方面透露，目前公司TOPCon电池实验室效率已达25.4%，量产效率在新产线最新批次中已达24.8%。

截至11月4日，中来股份年产16GW高效单晶电池项目一期8GW已完成首批4GW的建设，该4GW部分产线已实现量产，剩余产线拟于今年第四季度逐步实现量产，一期剩余4GW厂房装修已进入收尾阶段，同时公司现阶段正在推进一期剩余4GW项目的融资及该4GW设备的选型采购事宜。

曾半年内三度转让控股权

今年前三季度，中来股份实现营收76.24亿元，同比增长84%；归母净利润3.43亿元，同比增长366%；而扣非后归母净利润3.38亿元，同比增长达到898%。可以说，伴随着光伏下游需求持续火爆，中来股份正享受赛道红利。但实控人为何此时宣布离场？

事实上，此次并非林建伟、张育政夫妇首次有离场欲望。两人早在2020年光伏行情尚未开启时，就曾在短短半年内三度宣布转让控股权。

中来股份首次谋划出让公司控股权是在2020年6月。

当时，中来股份公告称林建伟、张育政与贵州乌江能源投资有限签署了协议，拟分两次将合计占公司总股本18.87%的股份转让给后者，交易金额合计11.63亿元。这加上委托的表决权，乌江能源将合计控制中来股份30%的表决权，成为公司的实控人。

但在不足两个月后的8月，因为未能对公司的经营管理、投资等重大事项未能达成一致，双方解除了这一转让协议。但在同日，公司又公告了一份新的控制权拟发生变更的提示性公告，只是对象换成了杭州锅炉集团。

根据公告，这一转让同样分为两个阶段进行，合计转让的股份占公司总股份数量的18.67%，加上授予的表决权，杭州锅炉集团合计控制的表决权比例为28.67%。价格方面，双方约定第一阶段的转让单价为每股9.9元，较第一次转让时的单价提高了25.03%。

不过两个月后，这一交易再度“告吹”。同一时间，公司第三次公告转让计划——拟向泰州姜堰道得新材料股权投资合伙企业（有限合伙）转让占公司总股本5.7%的股份并向后者定向增发的方式，使姜堰道得成为公司的实控人。同时，此次股份转让的单价再次提高，升至了每股11元。

实控人质押比例曾高达99%

随着光伏火爆行情开启，林建伟、张育政夫妇此后只字未提控股权转让。在接下来时间内，二级市场股价上涨，也令这一实控人夫妇资金压力骤减。

自2021年6月以来，中来股份股价从6.35元/股，一度涨至今年年初最高点24.89元/股，涨幅一度达到291.97%，股价接近翻三倍。截至8日收盘，其股价仍维持在17.33元/股，涨幅仍达到172.91%。

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不过，值得注意的是，林建伟、张育政夫妇在2020年时资金链一直处于紧绷状态。当时公告显示，截至2020年10月末，林建伟、张育政分别直接持有公司 1.87亿股股份、1.18亿股股份，占公司总股本的比例分别为23.99%、15.16%，而其中累计被质押数量分别占其直接持有公司股份的 98.43%、99.40%。两人质押比例相当高，在股价低迷时，有着平仓风险。

中来股份2019年和2020年年报显示，在这两年中，林建伟、张育政持续减持。其中林建伟在两年中分别减持5.11%和2.99%股份，而张育政也分别减持4.91%和2.7%股份。

但随着中来股份股价一路上涨，其平仓风险也有所降低。截至目前，夫妇二人以及一致行动人合计质押9448.14万股，占其合计所持股份比例为28.95%，占公司总股本比例为8.67%。