12月12日，三六零旗下花房集团正式上市，上市前两日股价稳定增长，但随后两日又崩盘下跌，连续两日收盘跌超10%。在业绩和盈利模式的双重压力下，这家由三六零和宋城演艺两大资本联手打造的花房，能否如愿开花，还需交给时间解答……

一家“略显过气”的直播公司，凭借身后的两位知名股东，大股东三六零以及二股东宋城演艺，成为市场热点。

双十二当天，花房集团成功赴港上市，于当日提出了娱乐元宇宙战略。上市两天后，中共中央、国务院发文表示，支持社交电商、网络直播等多样化经营模式，鼓励发展基于知识传播、经验分享的创新平台；支持线上多样化社交、短视频平台规范有序发展，鼓励微应用、微产品、微电影等创新。

直播行业迎重大利好，但在花房集团身上却没有激起波澜。上市两日内涨幅52.86%后，花房集团股价连续出现大幅回调，截止12月16日收盘，已回落至3.22港元。

聚焦花房集团的本身质地，其大部分营收来自打赏的盈利模式一直以来饱受质疑，其吸收合并的六间房直播也一直拖累着母公司的业绩。

互联网直播或掀起新的浪潮，上市、融资、转型后的花房集团以及背后的两位资本大佬，又能否抓住新机会？

两个大佬一台戏

如今的花房集团实则由两部分组成，代表着背后两大股东的直播资产：“花”即为三六零旗下花椒直播平台，“房”即为宋城演艺旗下全资子公司六间房直播平台。

梳理两大平台的经营历程，不难发现，二者都经历过由盛转衰的惨淡现实。

2015年5月，三六零推出了移动端产品花椒直播。成立之初，董事长周鸿祎就给花椒直播刷足了存在感，邀请热门明星助阵，相关话题常常出现在热搜上。此外，花椒直播还通过直播宝马自燃、百亿撒币、花椒之夜等活动营销造势，陆续推出《玛雅说》《马斌读报》等原创节目，平台也快速发展。

2016年，花椒直播还宣布获得了3亿元A轮融资，其中首建投投资1亿元、360投资6000万元。2017年，天鸽互动斥资1亿投资花椒直播。

而花房的另一个组成部分——六间房则成立于更早时。2006年，北大数学系毕业生刘岩创立了以youtube为范本的六间房。六间房在初创之时即以《一个“馒头”引发的血案》、《鸟笼山剿匪记》等自制内容迅速爆火。彼时，业内著名的土豆、优酷、酷六、A站等视频网站均是在这一年前后成立，六间房则正是因为这些爆火的自制内容，一度成为国内最大的视频网站。

不过好景不长，由于同期兴起的视频网站较多，竞争激烈，刚刚占领山头的六间房并没有保住视频平台第一名的行业地位，巨资投入的土豆和优酷分别在接下来的两年中反超六间房，出现了“融资多者即坐庄”的局面。

到了2008年，市场受到经济危机的影响，融资事件减少，六间房陷入资金问题，员工也几经裁撤，由250人裁至60人。创始人刘岩也不得不考虑公司的生存问题，因此，其在2009年推出的“秀场”模式，一度解决了六间房的燃眉之急。

从视频平台转型为演艺秀场直播平台，让六间房成为了那几年里唯一赚钱的视频网站，也为六间房能“卖”个好价钱埋下了伏笔。

2015年，宋城演艺以26亿元的高价，收购了彼时数据良好的六间房，获得了其100%的控制权。六间房也一度成为宋城演艺的营收来源，2016-2018年，来自六间房的互联网演艺业务营收占宋城演艺总营收的38%-41%。

至此，三六零和宋城演艺，两个业界大佬在2015年同时手握一家直播平台，并在2018年走到了一起。

2018年6月，宋城演艺宣布将六间房与花椒直播运营主体密境和风进行重组。次年4月，六间房与密境和风完成重组，重组后的公司即为花房集团，以密境和风为会计主体，宋城演艺丧失对六间房的控制权。

重组完成后，周鸿祎持股38.21%，为花房集团第一大股东，出任公司董事长，宋城演艺持股37.06%，为第二大股东，刘岩则出任花房集团CEO。

靠打赏撑起的 上市公司？

从业绩层面来看，六间房的业绩始终是一块“心病”。

卖出六间房部分股权后，宋城演艺屡屡在财报中披露剔除六间房财务影响的数据。2019年半年报显示，宋城演艺实现营业收入14.17亿元，同比减少6.21%；归属于上市公司股东的净利润为7.85亿元，同比增长18.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6.18亿元，同比减少2.85%。

报告显示，若同比剔除数字娱乐平台及六间房与密境和风重组的财务影响，宋城演艺2019年上半年的营业收入为10.34亿元，同比增长15.99%；归属于上市公司股东的净利润5.45亿元，同比增长13.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.30亿元，同比增长16.44%。

2020年，宋城演艺更是将业绩巨亏的原因归结到六间房身上。业绩报告显示，六间房业绩表现欠佳，导致公司确认长期股权投资损失约为7.24亿元。同时拟计提花房科技长期股权投资减值准备约11.08亿元，进而导致公司净利润减少约11.08亿元。

此外，花房集团的直播收入，超过七成来自周鸿祎旗下的花椒。自2018年起，花椒的直播收入分别为19.76亿元、21.66亿元、28.26亿元，占整个花房集团直播收入的99.2%、76.5%、76.7%。

而从整体来看，花房集团的业绩也在下滑。

虽然在招股书中，花房集团讨巧的将行业排名范围限制在了在线娱乐直播行业，但各项数据也仍然没有在行业中稳居第一。招股书中引用艾瑞咨询的数据称，按累计下载量计，花房集团在中国在线娱乐直播平台中排名第一；按2021年1-8月月活跃用户及使用时间计，排名第二。

不过，如果按截止2021年6月30日止6个月的收益计，公司在中国在线娱乐直播平台中排名第三。收益排名照比用户排名再降一位，也说明了公司的收益不佳。

2018年-2020年，公司收入分别为19.93亿元、28.31亿元、36.83亿元，净利润分别为-1.87亿元、1.91亿元、-15.25亿元。2021年前8个月，公司收入、净利润分别为29.60亿元、2.32亿元，同比增长25.21%、-7.93%。

此外，主营业务为秀场直播的花房集团，收入类别也极为单一。在2019年、2020年及2021年，直播业务分别占花房收益总额的99.6%、99.6%及97.3%，这意味着，花房的所有收益都几乎来自于主播打赏。

显而易见的是，这样依靠打赏为主要收入来源的盈利模式并不健康。如港股直播第一股映客的主营收入已变为社交；快手、欢聚等公司的打赏营收占比也渐渐下降。

从行业层面来看，直播行业的重心已转向电商、游戏、体育等赛道，秀场直播的真正价值也正在受到质疑。陌陌、虎牙等依靠直播打赏盈利的公司均出现业绩下滑的趋势。

周鸿祎 的第四个IPO

即便质疑颇多，但花房集团还是成功上市了，同时，其大股东周鸿祎的IPO之路也仍在继续。

据了解，花房集团是周鸿祎旗下的第四家上市公司，之前有三六零、鲁大师以及11月低刚刚上市不久的360数科。360数科上市当日，总市值达到161.73亿港元。而后随着股价的走强，该公司市值突破200亿港元，达218亿港元。

对于如此接近的两个IPO，有业内人士表示，IPO数量再精不在多，四家公司同时也增加了成本，分散了精力，如果四家公司的市值加在一起仍不及其他公司，则是在无形中增加了投资压力。

不过，从周鸿祎实控的这几家上市公司来看，周鸿祎在新一代互联网版图上的布局囊括了互联网搜索引擎、互联网金融平台、互联网工具平台以及娱乐直播平台。

此外，今年以来，有关哪吒汽车IPO的传言层出不穷，如果成行，这将是周鸿祎参与的又一个IPO项目。

2021年10月，三六零召开第六届董事会第六次会议，公司拟以自有资金共计29亿元投资入股哪吒汽车。投资全部完成后，三六零将间接合计持有哪吒汽车16.594%的股权，成为哪吒汽车第二大股东。

同年11月3日，哪吒汽车发布了在三六零入住后的首款新车，哪吒VPro。这款新车搭载了360汽车安全卫士，包括清理大师、隐私保护、手机APP安全加固三大功能，一度引起业内讨论。

不过，今年6月，三六零突然发布公告称，其全资子公司三六零私募基金拟将其持有的哪吒汽车7999.44万元注册资本(未实际出资)，对应哪吒汽车3.5320%的股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业、深圳精诚开阔企业管理中心，转让对价为0元。

转让完成后，三六零扔持有哪吒汽车11.43%的股权，仍然是哪吒汽车的重要股东。

责任编辑 | 黄海