近期,A股震荡格局下,信创概念股屡有表现,细分赛道持续轮动。
12月18日晚,申万宏源研究所信息化研究部总监、TMT行业首席分析师刘洋做客澎湃新闻《首席连线》直播间,就信创大潮下,哪些行业和产业链有望最受益,信创主题的持续性如何,接下来又该如何投资,带来了最新分析展望。
市场关注高因行业高增
信创的全称为“信息技术应用创新产业”,可以理解为新型的国产软硬件,也可以理解为广义的安全。
“通俗的说,是一些部门或行业,为了保证数据和业务的安全可控,对操作系统、人工智能、云平台等应用的自主可控,进行相应的采购,如政府部门、金融、电力、电信等。”刘洋表示。
对于信创为什么会成为年内市场的“宠儿”,刘洋表示,近几年伴随着疫情和国际局势的复杂,很多领域的发展有所降速,行业增长也不再快速。
“不过,信创近几年却是呈现加速发展的领域。一方面,是因为信创是从无到有,从‘0’到‘1’的,而资本市场通常会青睐高增长领域。因此,伴随着通信、金融等领域的采购高峰,信创便乘势而起。”刘洋说。
刘洋表示,另一方面,信创也是有周期的,目前信创正处于扩容后将要出业绩的时间点。因此,两方面因素叠加下,市场对信创的关注度提升。
接下来金融、电信、电力等行业信创推进或较快
具体到细分行业方面,刘洋表示,信创涉及的行业,一个直观的特点就是“大”和“有钱”,例如“东数西算”工程的开展,涉及的都是财务上比较宽裕的领域。
“因此,信创涉及的领域,金融便首当其冲,如证券、保险等,流动性高且规模大。类似的行业,还包括电信电力、教育医疗、钢铁煤炭、酒旅建筑及大制造业的国产软件、仪器仪表等。”刘洋说。
对于不同细分行业的未来演化,刘洋分析称,信创行业下一步推进比较快的,势必是空间大且财务宽裕的领域,电信将是其中之一。
“提速降费之下,流量的价格是很低的,流媒体、消费等行业的繁荣中,通信的成本都是非常低的。目前,运营商对软硬件的预算普遍获得了提升,叠加其国计民生的属性,预计接下来将是信创采购的重点,增速可观。”刘洋说。
刘洋进一步指出,另一个需要重点关注的信创行业是制造业。我国制造业门类齐全,叠加硬件的定价相较软件更为清晰,因此制造业信创还不错,特别是仪器仪表和软件替代方面。类似的行业还有汽车,整体的软件替代也已经提上了日程。
“综上而言,接下来,金融、电信、电力等行业信创推进或较快,最终到制造工控领域,实现‘两化融合’。”刘洋说。
市场空间超千亿,到明年底是估值“甜蜜期”
市场空间上,刘洋表示,总的来说,从供给侧改革到行业信创,再到出海,说千亿空间并不为过。
“其中,硬件方面,量价一般是较为清楚的。而软件方面,由于其‘黏性品’的特性,市场空间是会不断变大的。因此,软件方面可靠领域和公司的空间,是不断上修的。”刘洋说,“具体到操作系统、芯片、中间件、服务器、网络设备等,每个细分的市场空间都是数十亿级别的。”
而在供给侧改革和出海方面,刘洋指出,伴随着供给侧改革行业内不少企业的利润率出现了改观,而随着盈利规模的扩大,通信、互联网、计算机等行业企业的出海,进一步扩大了市场空间。
估值方面,刘洋指出,软件的估值结构有“亚稳态”的特征。总的来说,随着今年三季度行业费用往下和收入往上,今年四季度到明年底,将是行业收入向上的时段,是估值的“甜蜜期”。
“不担心信创行情结束”
行情方面,刘洋认为,信创的行情并非是一两个月的事情,而是更长时间维度的持续,因此并不担心行情的结束。
“信创的行情,是不同细分领域的此消彼长,不断轮动将是大趋势。如医疗信创、工业信创、国产软件乃至税务信创,并非完全同质化的开始或结束。”刘洋解释称。
刘洋指出,市场对信创行情的担心,更多是因为前期信创行情起的有点快。总的来说,信创行情仍有支撑,一方面是当前数字经济、安全等领域局部业务的收入高增。另一方面,则是明年上半年有望出现的费用率下降。
“市场开始觉得出现问题的时候,一般还有行情。而当市场没有人怀疑行情的持续性时,反倒是要考虑行情是否要结束。接下来,随着信创行业收入的开始确认,业绩的出现有望进一步增强市场对信创的信仰。”刘洋说。
内部轮动短期继续,行情与大盘相对独立
展望后市,刘洋认为,短期内信创内部的轮动将会继续。到明年底,在业绩支撑,相关预期兑现的情况下,有望出现一轮较为顺畅的行情。
“客观的说,如果今年年底信创行情走的比较强,那明年春季出现躁动的概率便不大。一般情况下,春季躁动和年底的行情一般是反过来的。不过,随着行业收入的兑现,明年全年信创有望演绎业绩兑现后的机会。”刘洋表示。
此外,刘洋进一步指出,信创的行情与大盘相对独立。需要特别关注的主要是流动性和公司业绩。
“接下来,看好两类企业的业绩兑现。一是在软件方面能够维持相应采购,业绩具有上修空间的公司。二是‘软硬一体化’的公司,中和了卖软件不一定赚钱,卖硬件被杀价的情况。这类开展‘嵌入式软件’的公司,业绩确定性也较为可观。”刘洋称。
信创是投资“灰海”,可优先关注软件领域
投资方面,刘洋认为,信创可以称之为“灰海”。虽然主线上来讲是“红海”的板块,但局部领域中不乏“蓝海”。
“路径方面,建议投资者‘先软后硬’,即在考虑周期和海外扰动的情况下,优先关注软件方面的国产化。”刘洋指出。
节奏方面,刘洋建议投资者,短期可关注数据库、操作系统、处理器等。中期可关注工业的“软硬一体化”,特别是业务持续性高、增速比较快的领域。
不过,刘洋提醒投资者,对于信创的投资,需特别关注相关公司的治理情况。
“软件和互联网行业,公司管理和治理尤其重要,可关注具有业务经验或学术经验的。其次,可关注相关公司的业务及订单体量。再次,可关注公司的行业属性。最后,是公司的收入和利润。”刘洋指出。
刘洋进一步指出,投资者需对一些治理上有瑕疵、营销属性较重、业务来源不清晰的公司,进行特别关注。
逢低布局降低择时风险
操作方面,刘洋表示,由于软件行业的估值及分析有其特殊性,因此首先建议投资者将专业的问题交给专业的机构,可以进行一些信创的基金投资,毕竟分析传统行业和信创行业的区别是比较大的。
“其次,投资者可以寻找一些国企央企背景公司,确定性相对较高。再次,如果是民企的话,可以挑选相关领域市占率高、订单和品牌较好的公司。”刘洋说。
风险方面,刘洋建议投资者至明年下半年或后年期间,可逢低布局,以降低择时风险。
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