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招商银行2022年股价一路下行，非利息净收入增速放缓，信用卡等业务风险敞口仍在，未来还将面临着不小的挑战。

文丨BT财经 庆秋

近日，据中国经济网等多家媒体报道，招商银行有多位用户的贵金属账户被强制平仓而导致亏损。

在黑猫投诉网，亦有多位用户投诉称，在未得到用户允许的情况下，招商银行强制平仓其持有的贵金属，产品包括人民币纸白银及美元纸黄金等。

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对于一直强调用户至上的招商银行来说，此举引发了舆论漩涡。招商银行曾于官网公告表示，该行个人纸贵金属双向交易业务、个人双向外汇买卖业务、个人实盘纸黄金纸白银买卖业务及“招财金”业务即将停办，上述业务的持仓客户请于2022年10月17日前自行择机平仓。

但据持仓客户反映，有人在10月17日前已经被强制平仓，造成了意外损失；也有人12月8日才接到招商银行客服强制平仓的通知，距离此前公告的日期已经过去了一个多月，且相关产品仍在运行中。

不同客户“强制平仓”的日期居然会有所不同，这引发了不少用户对招商银行的投诉。截至发稿，招商银行尚未对此事进行回应。

非利息净收入增速放缓

2022年以来，考虑到贵金属市场价格风险和流动性风险加剧，市场风险和不确定性显著增强，个人贵金属交易类业务的投资交易风险上升，除招商银行之外，工商银行、建设银行、兴业银行、华夏银行、光大银行等多家银行都在收紧贵金属业务。

银保监会主席郭树清也曾公开表示，金融衍生品投资并不适合个人投资理财，“金融衍生品价格波动很大，对投资者的专业水平和风险承受能力具有很高要求，普通个人投资者参与其中，无异于变相赌博”。

早在2021年，招商银行就宣布暂停个人纸贵金属双向交易业务、个人双向外汇买卖业务、个人实盘纸黄金纸白银买卖业务及“招财金”业务的新开仓交易功能。贵金属业务的收缩，在财报数据上也有所体现。

2020年，招商银行代理贵金属的收入达2.24亿元，同比增长86.67%，这主要是当年黄金交易活跃度提升。资产方面，招商银行的贵金属余额为79.7亿元，较2019年的40.94亿元增幅达94.68%。但到了2021年，招商银行的贵金属余额就缩减41.79%至46.39亿元，代理贵金属收入降为1.96亿元。截至2022年9月30日，招商银行的贵金属余额进一步大幅下降，仅为28.51亿元，比去年末下降38.54%，而且财报中也没有再披露代理贵金属的收入。

对于银行而言，贵金属交易仅为一个很小的业务，停办该业务对于招商银行的整体业绩影响并不大。但值得注意的是，贵金属交易业务的关停，从另一个侧面反映出招商银行利润结构正在发生一些需要警惕的变化。

银行收入通常分为两大类。首先是利息净收入，主要为贷款存款经营活动产生的利息收益，即利差收入。除此之外的收入通常为非利息净收入，贵金属交易隶属于非利息净收入。相比于利息收入，非利息收入往往稳定性高、收益高，且受周期波动影响较少。而且，随着银行业竞争日趋激烈，息差越来越低，开拓非利息净收入成为银行之间未来竞争的关键因素。

身为知名的“零售之王”，非利息净收入对于招商银行的业绩增长可谓功不可没。

梳理招商银行最近几年的数据可知，非利息净收入的占比高达30%以上，而其他几家国有大行仅为20%左右。2017年-2019年，招商银行的非利息净收入占营业收入百分比分别为34.43%、35.47%、35.82%。2020年，招商银行的非利息收入首次突破1000亿元，占总营业收入的32.97%。

2018-2021年，招商银行的非利息净收入增速一直高于净利息收入。但是2022年情况却发生了变化。1-9月，招商银行的非利息净收入增速仅为1.92%，罕见地低于净利息收入7.63%的增速。

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对此，招商银行表示，由于疫情对宏观经济、居民消费的影响较大，银行卡业务、支付结算业务受到直接冲击，加之金融市场剧烈波动下债券估值、外汇交易损益承压，本公司非利息净收入增速有所放缓。

具体就重点项目来看，招商银行的非利息收入大部分是依赖于财富管理手续费及佣金收入。2022年1-9月，招商银行的财富管理手续费及佣金收入255.90亿元，同比减少13.10%。主要是由于代理基金收入、代理信托计划收入、代理证券交易收入分别同比减少了46.89%、47.88%、32.74%，拖累了整体的非利息净收入。

东北农业大学经济管理学院教授王吉恒认为，招商银行的非利息收入结构需要完善，除手续费及佣金之外的其他业务发展还处在初级阶段，没有形成差异化服务，不利于银行利润的进一步增长。

资本市场表现相对黯淡

招商银行一向被认为是银行中的“优等生”，各项业绩表现往往名列前茅。

截至2022年9月，招商银行的总资产达到9.7万亿元，在银行股中排名第一。2022年1-9月，招商银行实现营收2648.33亿元，同比增长5.34%，增速位列第一；归属净利润1069.22亿元，同比增长14.21%，增速排名第二，仅比第一名邮储银行少0.27个百分点；不良贷款率为0.95%，排名第二，仅次于邮储银行；拨备覆盖率为455.67%，排名第一。

然而，在资本市场上，招商银行的表现较往年黯淡不少。

2022年4月，招商银行股价跌破40元/股。当时媒体认为，触动招商银行股价下跌的最重要因素为高管人事变动——原党委书记、行长田惠宇卸任，并因涉嫌严重违纪违法遭到中央纪委、国家建委纪律审查和监察调查。田惠宇作为第三任行长，执掌招商银行已有九年。在其任职期间，招行财富管理业务突飞猛进，成为当之无愧的“零售之王”。

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5月19日，招商银行宣布新行长任命，原常务副行长王良担任行长。次日，二级市场便迅速给出了积极反应，A股H股均高开高涨，总市值重新攀回万亿以上。

然而，新行长的消息并没有刺激太久。招商银行的股价仍在持续走低。在国庆后第二个交易日，招商银行股价时隔六年再一次跌破了净资产，直奔30元以下。

10月26日，最高院通告田惠宇涉嫌受贿、国有公司人员滥用职权、利用未公开信息交易一案，由国家监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。两天后，招商银行披露三季报，尽管利润增速上行、基本面稳健向好，依然没有抵消“原行长落马”的负面影响，股价继续下行。

10月28日，招商银行收盘价报收27.18元/股，较历史最高点56.15元“腰斩”，总市值蒸发逾7300亿元。10月30日，招商银行迎来2022年最低价，收盘价仅为26.82元/股，年内降幅高达42.54%，已经抹去了2020年开年以来的所有涨幅。

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除田惠宇案件之外，招商银行2022年在二级市场吃瘪的另外原因在于房地产暴雷。

据银保监会官网信息不完全统计，招商银行2022年因房地产开发贷款相关问题，被罚款累计达1016万元。

2022年一季度末，该行对公房地产贷款不良双升，其中，不良贷款额较上年末增89.56%，不良贷款率较上年末上升1.18个百分点。对此，招商银行称原因为受高负债房地产企业客户风险暴露等影响。

2022年1-9月，招商银行集团的不良贷款余额570.88亿元，较上年末增加62.26亿元；不良贷款率0.95%，较上年末上升0.04个百分点；拨备覆盖率455.67%，较上年末下降28.20个百分点；贷款拨备率4.34%，较上年末下降0.08个百分点。其中，对公房地产不良贷款率为3.32%，较上年末上升1.93个百分点。

对此，招商银行称主要是受高负债房地产企业客户风险暴露以及房地产不良处置周期长等影响，导致对公房地产不良贷款率阶段性上升，但是房地产贷款风险总体可控。

按照《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》中的要求，中资中型银行房地产贷款占比上限为27.5%，个人住房贷款占比上限为20%。而截至2022年9月30日，招商银行的个人住房贷款为1.38万亿元，占贷款总额比例为24.44%；对公贷房地产业贷款为3470.35亿元，与个人住房贷款合计之后的房地产贷款占贷款总额比例为30.58%，均超过监管上限。

截至2022年三季度，招商银行的信用减值损失为501.67亿元，其中贷款和垫款信用减值损失340.44亿元，同比增加228.03亿元，主要是2022年以来受房地产客户风险暴露及疫情对零售业务的影响，招商银行对贷款增提了信用损失准备。如此看来，招商银行想要消化房地产风险带来的负面影响，还需要一段时间。

至今，招商银行的市值仍停留在9000亿元区间内，未能够回归万亿时代。

信用卡风险敞口需警惕

在零售业务中，信用卡业务是风险等级比较高的一个板块，因为信用卡业务风控标准相对于其他零售贷款来说较低，加上近两年的消费下行风险，招商银行的信用卡业务风险敞口值得警惕。

财务专家王耀武曾表示，作为零售之王，招商银行有规模庞大的信用卡业务，如果经济下滑，消费者收入不稳定的话，必然会出现催收不当的问题，从而容易引起投诉。而据上海银保监局披露，2022年上半年，招商银行信用卡中心位列上海前三，投诉量达到6161件，其中催收及征信类投诉2203件，卡费息类2024件。

从财报数据可以发现，在零售贷款中，招商银行信用卡贷款比例较高。

截至2022年9月底，招商银行的信用卡贷款和垫款余额达8914.81亿元，占总贷款比例的15.75%。相对于全国不到5%的平均水平而言，这个接近16%的比例是相对较高的，也意味着招商银行在信用卡贷款方面面临着极高的风险。

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其中，信用卡新生成不良贷款270.74亿元，同比增加57.58亿元；不良贷款率1.67%，比2021年末增加了0.02个百分点。招商银行认为，这主要是受逾期认定时点调整政策、执行逾期60天以上下调不良政策并叠加疫情影响导致。

不过，好在招商银行信用卡的贷款逾期率止住了上升势头。截至2022年9月30日，信用卡逾期贷款率为3.11%，较2021年末的3.19%降低了0.08个百分点。

但是，零售贷款的整体逾期贷款率近两年来有所上升，从2020年末的1.12%增加到了2022年九月底的1.31%。如果这个上升趋势持续发展，将有可能引发大规模的零售贷款风险，需要加强警惕。

事实上，招商银行也多次因信用卡业务违规收到监管部门的罚单。比如2022年6月，招商银行信用卡中心就因为发卡授信不审慎，严重违反审慎经营规则，被上海银保监局责令改正，并罚款40万元。

此外，值得关注的是，近几年来各大银行的信用卡发量增速均有所放缓，如何拉新成为各大银行信用卡竞争面临的新挑战。很多银行选择走向三线城市以下的下沉市场，虽然能获得新的市场增量，但由于下沉市场收入的稳定性、消费习惯有所变化，也给银行带来了新的风险管理。

作为零售之王的招商银行，虽然在业绩上依然保持着标杆银行的领先地位，但受内外多重因素影响，财富管理、信用卡零售等部分业务的风险或将持续暴露，未来还将面临着不小的挑战。

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