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“家”装生意背后的家族生意。

作者 | 刘钦文

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

房子意味着什么？对于家庭观念较重的中国人来说，房子是家，是安身立命之所，也是心灵的栖息之地。

家，自然是越漂亮越好。因此掏空钱包买的房，如何装修也至关重要。人们的高需求、高要求下，家居行业迎来蓬勃发展。

近几个月来，就有慕思股份（001323.SZ）、趣睡科技（301336.SZ）、森鹰窗业（301227.SZ）等家居企业成功在A股上市。现在还有科凡家居、一家居、图特家居等处于IPO进程中。来自广东的广州诗尼曼家居股份有限公司（下称“诗尼曼”），也是其中一员。

诗尼曼靠做定制化家具产品不仅年入11亿，还获得了红星美凯龙、居然之家的投资。但IPO之路并不顺利，诗尼曼于2022年6月首次递交了《招股书》，但在7月15日发出一轮问询后，因未在规定时间内回复被中止。又于2022年12月28日重新更新资料，重启IPO，1月5日刚刚回复了一轮问询，却在1月6日因主动撤回被深交所终止发行。

造家具年入11亿

定制家具近些年变得十分流行。诗尼曼做的便是定制家具生意，共拥有两大品牌，分别为“诗尼曼”和“AI家居”。

诗尼曼主要拥有定制衣柜及其配套家具、定制橱柜和铝合金门窗三大产品体系。定制衣柜及其配套家具主要包括衣柜、书柜、餐柜、酒柜、床等定制家具产品及沙发、床垫等配套家居产品；定制橱柜主要指厨房定制类橱柜产品；铝合金门窗主要包括推拉门、推拉窗、卫浴门及阳光房等。几乎涵盖了装修所需的所有产品。

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图源：罐头图库

截至2022年9月30日，“诗尼曼”品牌全屋定制类(含定制衣柜及配套家具、定制橱柜)共有门店1055家；“诗尼曼”品牌门窗类门店79家；“AI家居”品牌门店734家。均为经销商运营，覆盖了国内主要城市和地区。

同时，诗尼曼还得到了家居行业龙头红星美凯龙、居然之家的投资。

2017年6月、11月，诗尼曼分别与红星美凯龙、居然之家签订《增资扩股协议》，增资完成后，红星美凯龙持股比例为4.89%、居然之家持股比例为2%。

对于两家企业的投资，诗尼曼还解释到，“作为快速发展中的家居企业，公司一方面希望充实资本实力，降低财务风险，通过与家居市场龙头企业合作增强企业的持续发展能力，但另一方面公司及其实际控制人从公司独立性和公司治理的角度，并不希望红星美凯龙、居然之家成为公司重要股东，持股比例过高，对公司的日常生产经营干预过多或施加过度影响，影响公司的管理运行效率。”

因此，诗尼曼的股权结构也较为简单，除了红塔创新、红星美凯龙、居然之家三家机构外，其余均为自然人和持股平台。

红星美凯龙、居然之家为我国家居建材市场的龙头企业，投资入股拟IPO企业已成为其快速推进在家居建材行业内的战略布局、获取投资收益的方式之一。除了诗尼曼外，红星美凯龙、居然之家也投资了多家其他家具建材企业。

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图源：《招股书》

只是，只做“散客”生意终究不是办法且更耗时耗力，精装楼盘的房地产开发商、家装公司等才是家居企业的大客户。2017年，诗尼曼开始涉足精装修领域的大宗客户业务。《招股书》显示，诗尼曼2019年-2021年的前五大客户包括万科股份、美的置业、新力地产、华远置业等知名地产企业。

受益于房地产精装修政策的推广，诗尼曼的收入迅速增长，2019年至2021年，诗尼曼分别实现营收8.35亿元、9.21亿元、11.56亿元；同期净利润分别为6313.85万元、5188.07万元、6625.58万元。

一边起诉恒大，

一边被经销商、员工起诉

任何事情都有两面性，房地产行业曾给诗尼曼多少便利，现在就带来了多少问题。

“作为与房地产产业链下游的家居建材，其发展状况与业绩与房地产业高度相关，成交新房面积的减少自然会影响家居建材行业的规模扩张。房企的资金链断裂，一方面会对家居建材业企业在房地产行业的应收款带来坏账损失进而影响其业绩，另一方面也会因为房企客户的消失而带来市场损失。”IPG中国首席经济学家柏文喜表示。

《招股书》显示，2019年-2021年、2022年1-6月（下称“报告期内”），诗尼曼的应收账款余额迅速增长，分别为0.69亿元、1.14亿元、1.59亿元、1.5亿元，主要为大宗业务模式下的应收货款。

经审慎梳理和逐一评估后，诗尼曼对恒大消费券业务、新力地产、奥园集团等客户计提坏账准备。截至2022年9月末，计提1721.52万元坏账准备，综合计提比例为32.61%。

诗尼曼与恒大的合作始于2018年。2018年2月、2019年5月，诗尼曼分别与深圳市恒腾网络有限公司(简称“恒腾网”)、 泰瓴科技(深圳)有限公司(原名星络科技有限公司，恒腾网 100%控股)签署合作协议，约定恒腾网为公司提供社区网络平台，为接受恒腾网平台服务的业主提供拎包入住采购。

具体为，恒大地产在消费者购买住房时，会给消费者赠送消费券，消费者凭借消费券购买指定范围内的品牌产品时，可以抵货款。诗尼曼的相关经销商在收到消费券时，会在恒腾网平台上验证消费券真实性，并接受消费券。并与消费者确定产品最终价格，经销商同样可以以消费券方式抵订单款。诗尼曼最终按照实际消费金额与恒大地产进行结算。

2019年，恒大消费券业务模式下，诗尼曼对各经销商实现收入2202.96万元。2020年起，诗尼曼开始停止与恒大消费券业务的合作。截至目前，恒大消费券业务形成的应收恒大地产未结算款项余额为674.77万元，账龄主要集中在2-3 年，诗尼曼已全额计提坏账准备。

2021年6月、7月，诗尼曼起诉益阳恒瑞置业有限公司、儋州信恒旅游开发有限公司、儋州中润旅游开发有限公司、长沙金霞开发建设有限公司。要求支付票据款及各自逾期付款利息。

四起案件中，目前两起正在执行中，一起审理中，一起已完成一审判决。

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图源：《招股书》

一边是追着房产企业要钱，另一边诗尼曼也被经销商、员工等人追诉。

《招股书》显示，截至2022年9月30日，公司拥有“诗尼曼”和“AI家居”品牌经销商共1838家。

2021年10月，发行人原经销商大同市名豪商贸有限公司向法院起诉诗尼曼，请求赔偿装修费损失、样品及库存损失、可得利益损失等合计425.04万元。起诉理由为诗尼曼单方强行解除与原告的经销合同。但解除原因，以及具体情况，诗尼曼并未披露。

除此之外，诗尼曼还存在一起环境污染责任纠纷和五起劳动争议纠纷。

2022年，张云凯、耿雪松起诉了诗尼曼、滨州市精尚艺斐装饰工程有限公司、王彬、荆恩敏，案由为环境污染责任纠纷，涉案金额200.87万元。目前正在一审审理中。

劳动争议纠纷中，三起正在审理中，一起裁决诗尼曼向6位申请人合计支付1.19万元，另一起裁决诗尼曼对申请人无金钱支付义务。

辛氏家族成员齐上阵，

资金占用被问询

家居企业背后，也是一个家族“共同富裕”的故事。

《招股书》显示，诗尼曼的实际控制人为辛福民和丁淑娟，两人合计持股比例为64.75%。 2013年，辛福民开始创业，丁淑娟、辛福强、丁朝晖随同。辛福强为辛福民兄弟，丁淑娟为辛福民妻子，丁朝晖为丁淑娟哥哥。

创业有所起色后，辛福民也没有忘记家人。2015年5月，辛福民将其持有的诗尼曼有限14.5%、1.8%、1.8%的股权分别转让给丁淑娟、辛福强、丁朝晖，且未收取对价。“系考虑到三名自然人与自身的亲属关系，以及家庭内部的财产分配而做出的决定，因此股权转让未实际支付对价具有合理性。”诗尼曼表示。

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图源：诗尼曼官网

目前，辛福强担任控股子公司湖北诗尼曼副总经理，具体负责湖北诗尼曼生产基地的基建管理工作，丁朝晖担任全屋事业部工艺技术中心副总监，具体参与全屋事业部工艺技术的设计管理工作。两人分别持有诗尼曼股权2.43%、2.91%。

除了一起创业的辛福强、丁朝晖、丁淑娟外，诗尼曼内部还有不少辛家人。辛福民外甥刘海担任部门总监，持股0.07%；刘海妻子程巧玲为部门总监，持股0.06%；辛福民外甥女刘洁洁为部门总监持股0.04%；辛福民姐夫辛坤禄为一般员工，持股0.01%。辛福强的妻子乔英为公司仓储主管。

“公司创业初期，公司股权集中，所有权人拥有绝对控股权，有利于企业决策和执行；公司IPO是企业成熟的标志，为适应外部发展环境，企业战略势必要重新定位，对应的是治理结构调整，不可避免的涉及领导班子、管理架构等人事重大调整。如果股权过于集中，公司治理结构无法调整到位，可能无法适应市场变化。”独立经济学家王赤珅表示。

诗尼曼便存在许多财务不规范行为。例如辛福民通过其控制的弟媳银行账号收取部分废品销售收入，通过其借用的员工银行账号进行无真实业务背景报销，所得款项用于支付员工薪酬及福利费、少量无票费用支出。

这也被深交所问询，要求说明针对第三方回款、个人卡收付的内控制度，具体整改措施及有效性。

2019年期间，辛福民通过弟媳乔英账户收取全部废料收入、大部分零星收入，通过员工刘雷、宋效荣等人账户进行无真实业务背景报销，报销后将报销款汇入乔英账号，合计186.82万元。

2019年12月底前，辛福民归还了占用的公司资金170.82万元。诗尼曼同时表示，“已针对上述内控瑕疵问题建立、健全并完善了相关内控制度，明确规定了控股股东、实际控制人及其关联人不得通过各种方式影响公司财务独立或占用公司资金，以及责任追究与处罚的具体措施。”

“企业的财务制度从不规范到规范需要一个过程，公司早期财务不独立，相关账户和银行卡资金流水与大股东之间有往来也许有客观原因，但仍属于不合规情形。股东资金占用就属于财务不独立的典型情况，属于需要禁止并消除的不合规行为。通常需要在报告期内整改完毕并稳定运行一段时间以观察整改效果。”北京云亭律师事务所律师张昇立表示。

你对于装修有什么心得？使用过什么家居品牌？欢迎下方留言讨论。

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