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综合自：公司公告、基本面力场

兔年开始第一天迎来开门红。可对于押宝*ST凯乐的7万多股民而言，今天又是吃闷棍的一天。更可怕的是，强制退市的脚步越来越近了。作为*ST凯乐此前定增的主承销商，申万宏源证券也被投资者怒怼。

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退市基本成为定局

毫无意外，兔年开市第一天，*ST凯乐又是跌停。截止今天收盘，*ST凯乐收盘价0.55元/股，下跌5.17%。而在春节放假前，*ST凯乐的收盘价只有0.58元，且已经连续17个交易日低于1元面值了。

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1月17日，*ST凯乐发布公告，截至2023年1月17日，公司股票收盘价为0.67元/股，已连续13个交易日低于1元。即使后续7个交易日连续涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。

此外，公司还涉及到另外2项强制退市指标。

2022年12月3日，*ST凯乐公告称，收到中国证监会《行政处罚和市场禁入事先告知书》。2016年至2020年间，*ST凯乐合计虚增营业收入达512.25亿元，虚增收入金额占当年披露营业收入的比例分别为48.99%，73.31%，86.32%，85.85%和91.13%；合计虚增利润总额59.36亿元，虚增利润总额占当年披露利润总额的比例分别为64.97%，99.99%，144.84%，183.71%和247.45%。此外，*ST凯乐5年间合计虚增营业成本443.52亿元，合计虚增研发费用9.37亿元。这涉及到重大违法类强制退市指标。

另外一个是财务类退市指标。

1月13日晚间，*ST凯乐发布2022年业绩预亏公告，公司预计2022年度期末净资产为亏损21.54亿元至23.22亿元，2021年期末净资产为亏损18.15亿元。同时，公司预计2022年归属于上市公司股东的净利润为-3.38亿元到-5.07亿元。若2022年业绩预告与最终发布的年度报告财务数据无重大偏差，*ST凯乐将连续两年期末净资产为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司可能触及财务类退市指标情形，公司股票将被终止上市。

*ST凯乐的主营业务是以专网通信设备、光纤光缆、通信硅管等产品为主。2016年到2020年连续五年财务造假，牵扯进由神秘人隋田力导演的“专网通信”骗局。

二级市场上，总有一些投资者喜欢“以小博大”。认为博对了就是一笔财富，st凯乐三个月前已经开始提示退市风险，至今还有7万投资者被困在了里面。

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券商督导形容虚设？

*ST凯乐造假案爆发后，监管部门也对公司做出过罚款1000万元的处罚。对直接负责人朱弟雄罚款500万元，对其他直接责任人员陇凯、韩平、段和平等处以60万到200万元不等的罚款，另有一大波受损股民开始起诉。不过，想要拿到赔偿难度不小。截止到2022年三季度末，*ST凯乐账面货币资金不到1亿元、资产负债率却高达156%，早已资不抵债。

这场骗局的背后，券商督导也被公开质疑。

自媒体作者“基本面力场”认为，“不管申万宏源证券是不是这场惊天骗局的帮凶，至少是难辞其咎的”。在股吧，有投资者跟帖认为“申万宏源是帮凶，应该承担股东的损失”，“申万宏源应该承担连带赔偿责任”等。

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2016年5月，*ST凯乐实施过一次定向增发，募资了10亿元，申万宏源证券担任主承销商。也是从这一年，*ST凯乐开启了专网通信财务造假的历程。2019年5月，申万宏源证券为*ST凯乐出具的《持续督导保荐总结报告书》表示，“在持续督导期间，凯乐科技除募集资金使用存在违规情况之外，能够根据有关法律、法规及规则的要求规范运作，并及时、准确的按照要求进行信息披露；重要事项公司能够及时通知保荐机构并与保荐机构沟通，同时应保荐机构的要求提供相关文件。”

可那个时候，已经是*ST凯乐财务造假很严重的阶段了。

作为一家知名老牌投行，申万宏源证券近年来也是频频出问题。

2022年12月，申万宏源保荐的中自环保科技股份有限公司上市当年即亏损，保代杨晓、张仕源被证监会采取认定为不适当人选6个月的监管处罚。

2022年10月，因为行使超额配售权购入股票出现违规，申万宏源遭上交所警示。

2022年8月，申万宏源遭到北交所斥责，要求其“端正执业态度，勤勉尽责，切实提高执业水平和执业质量”。

2022年4月，申万宏源在广东中图半导体科技股份有限公司IPO保荐过程中，因前五大客户信息披露不准确、未完整披露高级管理人员与主要客户的关系。保荐代表人盛培锋、邓少华被上交所出具警示函。

2022年3月，申万宏源在保荐的南京灿能电力自动化股份有限公司（南京灿能）项目过会三天后收到了北交所的警示，原因南京灿能项目上存在着未勤勉尽责之处。两位保代刘成、王鹏被警示。

近年来，证监会不止一次强调，证券公司需强化责任，充分发挥守门人和融资见证人的作用，为新时代资本市场建设添砖加瓦。可为什么申万宏源还在频频翻车呢？