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2022年，猪企业绩冰火两重天，“猪茅”牧原股份营收首破千亿，而“江西猪王”正邦科技则预亏110亿-130亿元。

作者 | 卢泳志

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

“小孩小孩你别馋，过了腊八就是年；小孩小孩你别哭，过了腊八就宰猪。”农历新年，老百姓历来有“杀年猪”的习俗，全家人一起欢欢喜喜过大年。

然而，在上市猪企中，却是“有人欢喜有人忧”。2022年，上市猪企业绩明显两极分化，五大猪企中牧原股份、温氏股份和天邦食品预测净利大增，新希望和正邦科技则陷入亏损。

其中，“猪茅”牧原股份（002714.SZ）营收首破千亿，预盈120亿-140亿元；而“江西猪王”正邦科技（002157.SZ）业绩继续垫底，预亏110亿-130亿元。

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来源：易维视图库

整体来看，2022年有8成猪企预盈，其中11家扭亏为盈，预损的猪企从2021年的15家减少至5家，预亏最少的是正虹科技（000702.SZ），亏损约1.05亿-1.35亿元。

对于业绩变动原因，牧原股份、温氏股份、新希望均提到生猪销量同比上升，销售价格同比上升或是养殖成本下降。天邦食品扭亏为盈主要贡献来自转让子公司51%股权产生的投资收益约14.50亿元；扣非净利仍然为负。

连续亏损的正邦科技表示，2022年公司销售规模及销售价格较2021年均有所下降，主要是受国内生猪市场价格下滑以及公司整体资金及出栏战略影响。

不过，业界认为，猪肉价格下跌是短期现象，今年4月开始或稳步回升。与此同时，券商对猪肉价格的后市表现表达看好态度。

东吴期货认为，从消费的季节性规律看，春节后是猪肉的需求淡季，终端以消化前期的库存为主。中国银河证券研报认为，2023年生猪供给端先减后增，而消费端随着后疫情时代到来，或有逐步复苏走势。

冰火两重天，五大猪企有输有赢

从上市猪企业绩预告来看，受益于去年四季度猪价阶段性大幅上涨，不少猪企2022年实现净利润预盈。

其中， 牧原股份继续稳坐“一哥”宝座，预计2022年营收1220亿-1270亿元，上市以来首次突破千亿；预计盈利120-140亿元，比上年同期增长73.82%-102.79%。

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来源：企业公告

温氏股份（300498.SZ）则实现扭亏为盈，公司预计净利润盈利48亿元-53亿元，上年同期为亏损134.04亿元。

从新希望公布的数据来看，其养猪业务是否实现盈利尚是未知数。根据公告，公司预计2022年扣非后归母净利润为盈利0.5亿元–亏损1.5亿元。

天邦食品也出现类似情况，公司预计扣非后归母净利润亏损3.7亿元-5.7亿元，因报告期内出售子公司股权产生投资收益14.5亿元，推动归母净利润扭亏为盈，预计为9.5亿元-11.5亿元。

对于养猪业务续亏，天邦食品解释，公司预计2023上半年猪价仍将处于较低水平，在2022年末计提了相应存货减值准备。

除了头部猪企，一些中小型猪企也得到了快速发展。其中，唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）、华统股份（002840.SZ）等均在2022年实现扭亏。

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来源：易维视图库

在预盈的猪企中，业绩贡献有一部分来自生猪养殖以外的业务。如温氏股份和立华股份（300761.SZ）均称养鸡板块实现较好盈利；禾丰股份（603609.SH）的饲料、肉禽养殖与屠宰端盈利能力明显改善；而涉及房地产业务的京基智农（000048.SZ）及罗牛山（000735.SZ），房地产项目销售收入有所增长。

不过，猪价始终是影响猪企利润最大因素。据农业农村部监测，截至1月31日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.65元/公斤，比1月30日下降2.2%。据中国养猪网数据，1月以来生猪价格震荡下行，2月1日全国生猪（外三元）价格为14.54元/公斤。

农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德曾表示，综合判断，春节前后，生猪出栏不会比去年同期少，加上节后猪肉消费进入淡季，猪价走低的趋势明显，生猪养殖可能进入阶段性亏损。

“猪茅”赚了百亿，“猪王”亏了百亿

2007年，正邦科技在深交所主板上市，成为江西第一家农业上市公司。在高光时期，正邦科技创始人林印孙曾以320亿身家登榜江西首富。

2021年，养猪行业进入寒冬，正邦科技全年亏损188亿元。2022年，正邦科技持续亏损。

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1月31日，正邦科技发布2022年度业绩预告，预计2022年净利润将亏损110亿元至130亿元；扣非之后，上市公司净利润亏损95亿元至115亿元。

针对巨额亏损，正邦科技指出，2022年公司生猪养殖板块销售生猪844.65万头，销售收入89.54亿元，单头销售价格1060元，销售规模及销售价格较去年均有所下降。

正邦科技指出，主要是报告期内，公司资金压力巨大，为快速回笼资金，肥猪提前出栏导致均重严重偏低，导致育肥阶段料肉比、存活率等饲养成绩较差。

此外，报告期内，正邦科技职工薪酬、闲置资产折旧摊销、借款利息等费用约35-45亿元，同时计提资产减值准备共计30亿元至40亿元，且饲料板块利润也属于亏损状态。

随后，深交所迅速下发《关注函》，要求正邦科技进一步说明，报告期内仔猪压栏导致死亡率偏高、各项期间费用同比变化、对相关资产计提减值准备等事项具体情况及原因。

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来源：易维视图库

和连续亏损的正邦科技相比，牧原长期稳健的经营业绩。过去3年，其市值从500多亿元涨到最高4000多亿元，7年里，股价涨幅超过33倍，因此赢得“猪茅”美誉。

对于2022年归母净利润大增，牧原股份认为，生猪销量较上年有较大幅度增长，销售生猪共6120.1万头，同比增长52%；同时，全年生猪销售均价同比有所上涨，经营业绩上升。

从两家数据来看，2023年牧原股份挣的钱，与正邦科技一年亏的钱差不多。对比近年来正邦科技和牧原股份业绩，二者差距逐渐拉大。

从2018年-2021年，牧原股份和正邦科技的归母净利润差距从3.27亿元、44.67亿元、217.07亿元扩大到257.23亿元。而2022年，预计两家公司净利润差为230-270亿元。

广科咨询首席策略师沈萌表示，正邦科技因为决策判断失误，导致深陷养殖周期的泥沼无力自拔，未来正邦科技的经营稳定性也充满不确定性。

一个面临退市，一个赴瑞上市

从2019年开始，各大猪企开始斥巨资进行产能扩张。当年，国内生猪出栏量最大的依次是温氏股份(1851.66万头)、牧原股份(1025.33万头)、正邦科技(508.4万头)、新希望(354.99万头)。

2021年，这一排名已发生改变：牧原股份以4026.3万头的出栏量拔得头筹，正邦科技以1492.67万头的出栏量跃居行业第二，温氏股份温氏股份与新希望分别排名第三、四位。

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来源：企业公告

2022年，TOP20猪企发生巨大变化，出栏量在千万头级别的企业仍只有4家，分别是牧原股份、温氏股份、新希望、双胞胎。而持续缩减产能的正邦科技去年出栏生猪845万头，排名由全国第二下降至全国第六。

由于前期扩张，正邦科技负债规模不断增长。数据显示，2018年至2021年，正邦科技的流动负债从91.77亿元飙升至315.73亿元，非流动负债从不足50亿元上涨至115.49亿元。

截至目前，正邦科技仍未宣布2022年全年的财务状况，但其在2022年第三季度末，资产负债率已经超过100%。

从目前的财务状况看，正邦科技很难获得外部资金的支持。正邦科技融资融券信息显示，2023年1月31日融资净偿还90.19万元，融资余额4.72亿元，创近一年来新低。

为了走出困局，2022年11月，南昌市中级人民法院已决定启动正邦科技的预重组。当时，正邦科技表示，司法重整并非破产清算，在重整期间公司的生产经营和管理业务正常开展。

在此次业绩预告中，正邦科技表示，虽然公司已启动预重整，但法院是否裁定受理对其的重整申请，公司能否进入重整程序存在很大的不确定性。

业内人士分析指出，现在从正邦科技的资产情况来看，欲重整成功的概率很低。若其因重整失败而被宣告破产，根据相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

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来源：易维视图库

由于激进扩产，牧原股份的资金压力也在逐年增加。2020年和2021年，牧原股份投资现金流出分别高达453.53亿元、359.68亿元，远远超过同期净利润274.51亿元、69.04亿元。

为此，牧原股份大举借债，资产负债率两年间从40.04%飙升到61.3%。最新财务数据显示，2022年三季度牧原股份的资产负债率达61.47%，货币资金余额为151.06亿元，短期借款297.48亿元，一年内到期的非流动负债为81.6亿元，短期偿债尚存一定压力。

今年1月份，牧原股份发布公告称即将在瑞士证交所上市。在牧原股份对外的回应中，也提到了这一点，根据牧原计划，此次募资将用于补充营运资金、偿还债务及其他一般用途。

您觉得正邦科技能成功重组避免退市吗？牧原股份又能否成功在瑞士证交所上市？欢迎留言评论！

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