中国基金报记者 李树超

随着今年一月份股市快速回暖，债市企稳回升，去年遭遇“股债双杀”的“固收+”基金（统计偏债混合和二级债基）开始陆续回本，收复去年失地。今年市场走势刚过满月，就有超过两成的去年亏钱的“固收+”基金快速回本。

多位业内人士表示，虽然2023年以来债市表现平淡，但权益市场出现了明显的上涨行情，这部分弹性仓位是“固收+”基金净值上涨的重要原因。而随着“固收+”整体投资环境的回暖，赚钱效应的恢复，以及投资者信心的抬升，他们对今年“固收+”产品的表现较为乐观，预计该类产品的市场需求将继续复苏，管理规模也将重回升势。

175只产品收益转正

逾两成“固收+”基金已回本

Wind数据显示，截至2023年2月3日净值更新，2022年度出现亏损但目前已经“回血”转为正收益的“固收+”产品达到175只（不同份额合并计算），是去年亏钱基金数量的20.11%。

具体来看，华商信用增强、汇安稳裕等产品开年大涨6%以上，快速收复去年跌幅；格林泓利、鹏华安庆等开年涨幅也超过5%，涨势同样凶猛；另有信澳信用债、长城优选回报六个月持有等多只产品，开年涨幅超过4%，也悉数收复了去年跌幅，快速实现了净值的“回血”。

谈及管理的“固收+”基金的快速回本，华商信用增强债券基金经理厉骞表示，在大类资产配置方面，华商信用增强债券去年四季度增加了股票和转债的配置比例，开年以后这两类资产表现相对较好。另一方面，在行业配置方面，华商信用增强债券加大了计算机、有色等行业的配置力度，开年后这些板块表现也相对强势。

格林泓利增强债券基金经理、格林基金总经理助理、固定收益部总监柳杨也表示，从权益与债券市场分别来看，2023年以来债券市场整体表现相对平淡，使得“固收+”类型基金持仓中债券部分对于组合收益的贡献比较有限，而权益市场出现了明显的上涨行情，这部分弹性仓位才是“固收+”产品净值上涨的关键因素。

具体在权益仓位的配置上，柳杨分析，不同“固收+”产品间也有所差异，偏价值股，以及均衡配置的产品在本轮行情中较为受益，专精于特定赛道的产品净值表现出了更强的进攻性。格林固收团队所管理的“格林泓利”在权益配置上属于偏成长专精型的风格，集中仓位参与了本轮计算机、信创及数据安全领域的上涨行情，对产品净值的贡献比较明显。

据记者统计，2019-2022年，我国“固收+”基金的平均业绩分别为8.7%、8.22%、6.09%，-3.91%。相比过去四个年度的平均回报，展望2023年，多位公募基金经理对今年“固收+”基金的表现更为乐观。

柳杨表示，乐观预估的话，可能今年市场“固收+”基金平均业绩在6.5%-9.5%之间。部分产品甚至在2季度就有望达到这一目标。但全年维度来看可能产品间分化会比较大，组合的择时和择股能力会最终体现在净值差异上。“我们在管理产品过程中，以固收类资产的票息为本，通过在权益仓位上的赛道精选和阶段性聚焦，获取超额收益。”

一位公募绩优基金经理也表示，从“固收+”基金配置的各类资产看，今年权益类资产的估值更低、向上弹性更好，具备较为明显的投资机会，这块资产对基金的收益贡献会更大一些，平均业绩也会更加趋于乐观。“预计全年平均业绩可能会落在5%-8%的水平，当然产品间的分化也会比较大，具备较好主动管理的基金经理将可能获取更好的超额收益。”

“固收+”投资环境回暖

或带动规模回归长期增长趋势

从2022年度业绩看，全年998只“固收+”产品平均亏幅3.91%，其中亏钱基金数量870只，亏钱数量占比接近九成。在投资业绩拖累下，继前些年规模的狂飙突进后，2022年的大跌也让“固收+”基金规模出现明显萎缩。

数据显示，截至2022年四季报，全市场1184只“固收+”基金合计管理规模接近1.5万亿元，环比当年三季报规模缩水1937亿元，比2021年末同期更是萎缩3391亿元，规模萎缩18.5%。

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不过，站在兔年春节新的起步阶段，多位公募人士认为，2023年的“固收+”投资环境正在回暖，“固收+”基金赚钱效应的恢复，也将带动产品规模逐渐回归增长的长期趋势。

柳杨表示，目前我们对债市观点是今年比较难以出现特别明显的机会，目前各方面因素综合来看可能还是比较有利于权益市场，所以真正的胜负手可能还是在权益仓位的比拼上。年初以来权益市场风格也较过去两年有所差异，偏价值股的表现要好于成长类标的。

“基于我们对今年宏观经济弱复苏的判断以及对部分行业的微观调研，当前偏传统价值风格的持续性有待进一步验证；而新能源、信创、半导体等科技制造类行业有较高的配置价值，我们比较看好储能、光伏、信创相关细分赛道。”柳杨称。

在厉骞看来，总体来看，2023年“固收+”产品的投资环境大概率比2022年要好。一方面，从权益市场来看，地产、美债等核心矛盾有所改善，国内经济回升趋势较为确定，市场整体估值不高，2023年权益市场的表现值得期待；另一方面，从债券市场来看，预计全年利率市场整体或继续以震荡为主。

“对于后市，我们重点关注两大方向，一类是受益于内需改善的行业；另一类是新发展格局下，安全以及‘补短板’相关的行业。”厉骞称。

上述公募绩优基金经理也表示，随着打新收益率下降，转债、权益投资波动较大，债券投资也出现明显波动，近年来“固收+”投资的难度在增加。但从2023年看，权益类资产呈现出明显的投资性价比，也具备较好的收益弹性，不少产品开年1个月就收复了去年跌幅。随着今年“固收+”基金赚钱效应的恢复，预计该类产品规模仍有望回归到增长的趋势中。

“在银行理财打破刚兑，低利率环境下，‘固收+’基金仍然是中低风险投资者获取长期稳健回报的重要选择。这类投资者群体众多，市场需求旺盛，随着赚钱效应的复苏，这类产品规模仍有望继续增长。”该绩优基金经理称。

事实上，随着银行理财打破刚兑，以及2022年权益和债券市场波动率提升，投资者对“固收+”投资的体会是深刻的，在新的投资阶段将更为注重精选产品，更好匹配收益和风险。

“‘固收+’可能加的是收益，也有可能加的是风险，投资者在参与该类产品时可能就要面临一些抉择。”柳杨表示，从宏观环境的角度来看，央行引导低利率环境前提下，未来我国无风险资产可能会在相当一段时间内处于偏低的利率水平中，那么选择传统的低波动类固收类产品，收益水平会面临一定压缩，甚至可能仅比货币类产品高一些；对于“固收+”产品，权益和可转债将提升组合净值的波动率，投资者需要在“低波”与“收益”间作出权衡，去选择符合自身风险偏好的产品。

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编辑：乔伊

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