红周刊 编辑部 | 齐永超

近几年，在上市公司前十大股东名单中已经很难再找到林园的公开持仓，但其身影却从未消失于资本市场。

作为私募界的“顶流”，林园“守正出奇”的操作总能屡屡换来领跑市场的超额收益，在这背后，他的秘诀是什么？近日，一则有关林园投资的月度策略报告出炉，在这则报告中，剧透了林园最新重仓布局的领域以及林园对未来投资的看法。

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12月月报“剧透”布局方向

医药生物、食品饮料仓位集中

近日，某金融数据终端中发布披露了林园投资8号基金的12月月度报告，这份报告显示，该基金的管理人为深圳市林园投资管理有限责任公司，基金经理为林园，采用的投资策略是股票策略。

除此之外，该策略报告还透露了林园投资8号基金的仓位配置。具体来看，资产配置主要分布在股票、债券与现金，其中股票仓位配置占比最高为85.74%，债券为6.23%，现金为8.49%。在股票资产的配置中，医药生物占比最高为48.55%，其次为食品饮料，占比为36.52%，另外，农林牧渔、非银金融与美容护理分别占比14.55%、0.21%与0.16%（见图1）。

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对于12月的配置方向，林园表示，投资方向依然是“和嘴巴有关”的优质消费类公司，而重仓行业是食品饮料、医药以及债券等。

在12月月报中，林园提取了两个关键词，“万象从新”和“敬畏”。林园表示，2022 是历史中不起眼的一年，但对大多数人来说是值得回味的一年，“瘟疫”“战争”“贫穷”是历史洪流中的主旋律。“常思考在这样的历史中有没有企业能经营了几百年，为什么是他们，未来几百年还是不是他们？落袋为安是指一笔交易，还是投资生涯里所有交易的结果？怎么才能让最终的结果是美好的？那么追求确定性就是投资中最重要的事。”

除了12月月报，林园投资8号基金发布的6月、8月、9月、11月等月度报告也被披露显示，月度配置并看多方向基本一致，如在仓位配置上基本维持了医药生物、食品饮料、农林牧渔、非银金融、美容护理的排序。而在看好的领域中，也均为医药生物、食品饮料等“和嘴巴有关”的优质消费类公司。

另外，相关月份的月度报告也展示了林园投资8号基金的管理规模情况。如在6月月报与8月月报显示，管理规模分别为9505.52万元与8256.54万元，9月月度策略报告显示，林园投资8号基金的管理规模为6834.68 万元。

在月度策略报告中，林长期价值投资者，关注的核心是“买股票就是买企业”，是不是真正懂这些企业，有没有影响企业长期发展的问题被忽略，企业的商业模式、经营文化的护城河是不是稳固和扩宽，当真正懂企业，就安心做个股东，剩下的交给时间。

另外需要做到“理性”，高点是乐观者的疯狂，低点是悲观者的恐惧；要做个理性的人，保持耐心，不要贪婪；只需要富一次，宁可错过，不要做错。

“8号基金”曾密集打新

但如今已“隐退”

林园投资8号基金只是林园投资旗下200余只基金的其中一只。除了披露月报动向，该基金还曾密集活跃在打新队伍中。

如2022年上半年，林园投资8号基金出现在多家公司的打新名单中。如在2022年4月上市的望变电气新股首发中，林园投资旗下约200只基金获配，累计获配金额80余万元。其中，林园投资8号私募投资基金获配363股，获配金额为0.4305万元。

除了望变电气，林园投资8号基金还出现在药康生物、峰岹科技、中复神鹰、鹿山新材、兴通股份、和元生物、均普智能等多家公司的打新名单中（见表1）。

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不过，令人疑惑的是，2022年下半年以来，林园投资8号基金打新就很少出现在打新股的配售名单中，开启了“隐退”模式。而林园投资其他基金则继续频繁参与新股首发。

仅1月以来，林园投资旗下相关基金就出现在多家新股的打新名单中。而统计近三个月的获配情况来看，林园投资动用约200只基金参与打新，林园投资21号、184号、93号、128号等多只基金的获配次数均在40家及以上。

其中，林园投资21号基金获配金额最高为近240万元，近期，该基金出现在信达证券、江瀚新材、福斯达、英方软件、九州一轨等多家公司的打新名单中。如在2月1日上市的信达证券，林园投资21号基金获配投入1.33万元（见表2）。

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对于参与打新，林园曾经表示，“打新这件事从2016年开端就一直在参加”。但林园也坦言，打新纯粹是投机。“这是完全没有任何技术含量的东西，A股市场打新的人没吃亏过，吃亏是小概率事件，赚钱是大概率事件。我们为什么要去考虑打新的风险？我这是傻人办法，没准还能赚钱的。”

林园另外透露，打新的股票上市以后就会卖掉，“只有和嘴巴有关的不会卖，而且还会加仓”。我们注意到，在近期的打新名单中，确实也有“与嘴巴相关”的标的，如2022年11月上市的主营啤酒业务的永顺泰，在永顺泰的首发配售机构名单中，林园投资多只基金获配，如林园投资112号、115号、128号、130号等，不过，累计获配金额并不高，仅为7万元。

那么，永顺泰在上市之后是否获得了林园的进一步加仓呢？

聚焦与嘴巴有关的食品饮料、医药同时

也在“涉猎”其他领域

无论从林园的历史持仓、公开发声等观察来看，医药生物、食品饮料等“和嘴巴有关”的优质消费类公司是林园长期的重点关注领域。

回顾林园相关基金的历史持仓，多数均为与嘴巴相关的消费股，如“油茅”金龙鱼，以截至2021年9月30日的数据来看，林园投资130号基金持有90.92万股股份，持仓市值为0.40亿元；对于中药股片仔癀，在其披露的截至2020年9月30日的股东持仓中，林园投资29号基金持仓135.56万股，持仓市值达4.12亿元。另外，在克明食品2014年3月31日披露的机构持仓中，林园证券集合资金信托计划也有持仓（见表3）

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2022年，林园投资现身金龙鱼、长远锂科、智飞生物等多家公司的调研名单。对于金龙鱼，林园投资更是在2022年3月、5月、8月与10月均进行了调研。

在去年12月《红周刊》的线上直播策略会中，林园发表了他对“与嘴巴相关”的多个领域的最新看法。对于中药，林园表示，对中药一直看好，中国人还是要相信中药。“长期投资是没有问题的。几年前我们就说，当前是投资医药的好时候，因为人口老龄化的趋势改变不了。当你的病治不好的时候，你就要慢慢去调理。”对于白酒股，林园认为，疫情对白酒肯定是有影响的，接下来随着消费的复苏，应该会向好的方向走。“行业估值目前来看应该是合理的。不过，要有长期投资的打算，比如以18年以上的时间周期来看，现在投资白酒不会有太大的问题。”

事实上，除了“与嘴巴相关”的消费股，林园也在涉猎其他多个领域。

从林园投资近期参与的打新情况来看，除了医药生物、食品饮料，还涉及非银金融（信达证券、首创证券）、电子（佰维存储、清越科技、源杰科技、燕东微）、电力设备（尚太科技、微导纳米）、机械设备（福斯达、九州一轨）等多个领域。

此外，在去年调研的公司中，长远锂科是一家锂电池企业。另外，林园去年还参与了某新能源整车企业的定增，耗资25900万元、获配498.26万股。

在资产配置中，可转债（可转换成股票的债券）也是林园表示重点关注的领域。在主营为小金属的翔鹭钨业此前发布的可转债持仓信息中，林园投资172号基金持有51040张，持有可转债金额为510万元。近日，受下游消费预期转好等多重因素的驱动，翔鹭钨业股价迎来持续大涨，如在2月1日~2月3日，翔鹭钨业连收3个涨停，三个交易日累计上涨33%（见图2）。

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（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

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