中国基金报记者 方丽 叶诗婕

白酒ETF!

香港市场又迎来新的布局A股特色领域的新产品，这意味着香港市场基金产品创新和细分化发展进程中再进一步！

基金君获悉，香港即将迎来全球首只白酒交易所买卖基金（ETF）——易方达(香港)中证白酒指数ETF。该ETF由易方达(香港)发行，旨在提供紧贴中证白酒指数表现的投资回报，并于2月9日至2月14日进行预认购，入场门槛300元人民币，管理费为每年0.8%。

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来源：易方达（香港）官网

此外，值得注意的是，2月14日，据香港联交所公告，易方达白酒ETF的港币柜台基金单位及人民币柜台基金单位预计在2023年2月16日开始在香港联交所上市及买卖，同时于当日被纳入成为中央结算系统多柜台合资格证券。这意味着，这支ETF将适用于“港币-人民币双柜台”（以下简称“双柜台模式”）这一最新结算模式。

捕捉中国白酒投资机遇

据官网产品介绍，易方达（香港）中证白酒ETF的投资目标为提供紧贴中证白酒指数表现的投资回报。

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为达致子基金的投资目标，基金经理将采用实物代表性抽样的投资策略，将其资产净值的最少80%及最多100%投资于整体与指数具有高度相关性的代表性证券组合，但其成份股本身可能是亦可能不是指数的成份股。

此外，在采用具代表性抽样策略时，基金经理可促使子基金偏离指数比重，条件是任何成份股与指数比重的最高偏离幅度不超过3%或基金经理咨询证监会后所厘定的其他百分比。

根据Wind数据，截至2023年1月20日，根据中证指数官网数据，中证白酒净收益指数基日以来的回报高达1977.88%，呈现显著超额收益。

值得注意的是，中证白酒指数为前十大重仓股权占比接近90%，前五大重仓股全部为高端、次高端白酒。前十大成分股包含贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、今世缘、酒鬼酒、口子窖。此外，中证白酒指数中，94%的成分股为互联互通标的。

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（来源：华盛证券）

交易方面，易方达(香港)中证白酒指数ETF子基金将主要透过股票市场交易互联互通机制及／或基金经理的QFI 资格直接投资于在上海及深圳证券交易所上市的证券。基金经理透过股票市场交易互联互通机制的投资可高达子基金资产净值的100%，而透过QFI的投资将少于子基金资产净值的70%。

香港主题式基金规模增长迅速

易方达白酒ETF的推出也可窥见香港市场主题式基金（Thematic Investing）的迅速增长。事实上，近年来，无论是在数量或涵盖范围上，香港主题式基金的成长幅度均是前所未见的。

根据全球基金研究公司晨星Morningstar发布的研究报告指出，截至2021年底，于香港注册的主题式基金资产规模较前一年度同期增加了27%，达到27亿美元。其中，当地注册的主题基金以ETF为主，占主题基金市场总资产规模的87%。

港交所交易所买卖产品主管Brian Robert（罗博仁）在此前播客中表示，主题式投资虽然仍相对较新，但已成功吸引不少投资者的兴趣，并吸纳了不少资金。主题式投资有别于传统的投资方式。传统的投资方式主要留意基本指标，包括股价净值比、市盈率，以及留意传统产业，例如金融业和零售业；但主题式ETF是投资于未来社会的大趋势。

他进一步表示，主题式ETF追踪不同地域、不同行业的定制指数。随着投资者对这种ETF的认识增加，加上受科技创新带动，主题式ETF投资在香港显著增长。透过在香港上市的主题式ETF，投资者可以紧贴全球趋势，并捕捉各种投资主题的独特机会。

港交所发布的《大趋势的革新力量》白皮书中，把“大趋势”分为五大主题，包括快速城市化、人口结构改变、经济财富增长、气候变化，以及创新科技，这些因素正影响未来。而香港市场的主题式ETF发行人在发行的ETF与这些大趋势相关，例如以自动驾驶及电动车为主题的ETF。

罗博仁透露，主题式投资早在2018、2019年开始渐渐形成，并在过去两年迅速增长。2019年，香港只有15只主题式ETF，资产管理规模仅约3亿美元；截至2021年年底，香港市场已拥有超过40只主题式ETF，资产管理规模增长至64亿美元。

从目前香港市场的ETF产品来看，最初香港子公司布局主要是沪深300、中证100、创业板指等宽基指数，后来逐渐增加了消费、科技、光伏等领域，目前更是创新到白酒领域。

市场一直在创新，主题式投资所涵盖的主题也正在变得越来越新颖。2022年2月，首只以元宇宙为主题的ETF——南方东英元宇宙概念ETF在香港上市；同年12月16日，亚洲首批加密资产ETF——南方东英比特币期货ETF及南方东英以太币期货ETF在港交所上市。

A股白酒指数产品备受追捧

市场对白酒指数产品的受关注程度颇高，主要是白酒行业在二级市场过去亮眼的表现。

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从中证白酒指数的走势来看，在2017年至2021年表现极为亮眼，当时市场涨幅基本秒杀其他各类指数。

数据显示，截至2023年2月14日，2019年1月1日以来中证白酒指数涨幅逼近300%，达到297.95%。而若从2017年1月1日以来，中证白酒指数涨幅更是超过400%，达到415.42%。

受此影响，中证白酒指数备受市场追捧，跟踪这一指数的招商中证白酒指数基金的规模也节节攀升。尤其是在2021年三季度末，招商中证白酒三季度末的基金份额为708.45亿份，招商中证白酒A/C的合并规模为928.95亿元，成为当前全市场最大规模的权益类公募产品。随后招商基金发布了限购公告，来控制规模，去年底这一产品的规模约为683亿。

随着易方达白酒ETF的运作，目前跟踪中证白酒指数的产品就达到两只。

跟踪酒行业的指数产品，在A股市场也是稀缺品，除了招商中证白酒指数基金之外，只有跟踪鹏华中证酒指数型证券投资基金(LOF)、鹏华中证酒ETF产品，这两只产品也备受市场追捧，鹏华中证酒ETF规模超百亿。

谈及白酒板块未来的投资价值，招商中证白酒基金经理侯昊表示，白酒板块自去年以来有所反弹，目前估值修复到板块约70%水平，但是这个估值水平是拉长来看的，并没有充分考虑今年的动态增长；另外过去几年随着品牌价值提升、集中度提升、整体利率水平和盈利波动下移带来的风险补偿要求降低，都会带来估值中枢的提升，这个在时间周期的比较中也需要考虑。

侯昊表示，过去几年虽然我们都知道白酒受到外部因素的扰动，但是这几年白酒龙头从财务报表来说都维持了较高质量的发展，白酒是A股盈利质量和现金流较好的资产和最抗通胀的资产之一，更具增长的确定性和长久期。

广发基金经理张东一表示，酒类行业，尤其是白酒、啤酒会是中长期持续稳健成长的行业。核心原因有三个：第一，价位升级，白酒和啤酒都属于可选消费品，随着收入水平提高，人们消费品不会增加，但是会喝少喝好，追求更高品质的酒水、名酒进行饮用和礼赠；

第二，名酒品牌和品牌基础无法重置，绝大多数名酒的品牌基础和品质禀赋都是很多年前奠定和培育的，包括一些地理性优势，最终造成供给侧的稀缺；

第三，行业集中度还有很大的提升空间，在600-700万吨每年的白酒消费量当中，次高端以上的名酒大概只有20万吨。

因此消费升级、供给稀缺、集中度偏低的局面在中长期仍然有望给投资者带来不错的回报。

编辑：乔伊

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