作者：高广

“预计全球经济状态将在上半年见底并开始逐步修复，中国经济的修复可能会更早。”

“港股市场估值有望进一步修复，迎来向上的周期。”

“A股医药行业进入新景气周期，创新品种和优质企业将成为主导……”

今年以来，A股行情回暖，各家机构对后市看法成为投资者关注的热点，A股港股投资如何做？优质赛道怎么选？2月13日-17日，华泰证券“涨乐·ETF策略周”邀请睿远基金、南方基金、贝莱德基金、汇添富基金、华泰证券资管等头部大咖，以及全球投资决策支持工具和服务供应商MSCI，整合华泰证券金融产品部、研究所等专业资源打造20余场重磅直播，从全球、A股、港股、债券市场等多方面直击用户的投资热点及关切。

关于市场后续表现，睿远基金董事总经理赵枫认为，随着经济复苏和总需求的增长，一些前期受到压制的行业有可能面临估值和盈利的修复，尤其是一些传统行业。

港股市场方面，贝莱德基金首席投资官陆文杰认为，预期2023美联储加息周期接近尾声，对港股市场的压制也在边际递减，港股市场估值有望进一步修复，迎来向上的周期。

2023年A股市场触底反弹，港股市场迎来向上周期

2022年，经历俄乌冲突、美联储超预期加息、疫情反复等事件，市场受多重因素影响出现大幅波动。自去年11月以来随着政策面迎来重大改变，市场逐步企稳回升。

展望2023年，华泰证券研究所金融工程首席分析师林晓明认为，全球经济状态预计在上半年见底并开始逐步修复，而中国经济的修复可能会更早，预计从一季度开始企稳恢复，领先于欧美等海外市场。

“A股开年的喜人表现可能是市场重振的冲锋号，而随着国内经济的逐步复苏，风险资产的优势也将逐渐回升。2023年预计是触底反弹的一年，大方向上我们对A股市场的前景表示乐观，但微观层面仍需要注意风险管理”，林晓明表示。

全球投资决策支持工具和服务供应商MSCI亚太区研究部执行董事徐伟认为，中国在全球投资组合中扮演的角色日益重要，“根据IMF预测，中国经济到2026年对全球GDP的贡献将超过20%。中国正努力提升其在全球制造业价值链中的地位，并专注于通过技术创新来维持经济增长。此外，A股的外资持股规模不断增长，过去五年（截至2022年6月）的年复合增长率达到33%。”

“未来市场表现，一方面需要关注基本面好转的幅度和节奏，目前估值修复已基本完成，基本面驱动成为后续的主要动力；另一方面市场对政策已有一定预期，更明确的经济增长政策有待明朗。”睿远基金董事总经理赵枫自去年四季度对市场的看法转为积极乐观，他认为一些前期受到压制的行业有可能面临估值和盈利的修复，尤其是一些传统行业。

贝莱德基金首席投资官陆文杰认为影响国内经济的不确定因素正逐步消退，企业盈利有望改善，中国资产在全球的吸引力进一步凸显。他预期2023美联储加息周期接近尾声，对港股市场的压制也在边际递减。

“当前港股市场从估值角度仍处于历史偏低水平，国内经济修复叠加产业政策的提振，估值有望进一步修复，迎来向上的周期。”

华泰证券资管研究中心副总经理张晶认为，尽管国际国内看，联储加息、地缘矛盾、地产修复等多维度的困难仍在，但在政策扶持、经济有内生动力的逻辑下，中国经济复苏的主逻辑并未动摇。而随着疫情高峰过去，中国经济活力已在逐渐释放，预计2023年或将再次演绎小复苏行情，一季度及二季度初国内风险偏好延续走强概率更大。此外，今年债市而言，阶段性交易机会依然存在。

南方基金宏观策略部高级副总裁何文欣，也表达了类似的看法，他指出，在资产配置方面，较为看好A股和港股未来的表现。主因制造业资产质地优异、当前估值具备吸引力、2023年国内宏观经济趋于复苏等预期出现，大盘价值风险收益比凸显。

鹏华基金量化及衍生品投资部总经理苏俊杰也认为2023年整体会是比较好的一年，他指出2023年有三条主线行情，第一条主线是稳增长，这将会是贯穿全年的一条主线；第二条主线是疫后复苏，困境反转的一些行业和板块；第三条是胜负手，大概率是成长的一些景气板块，高端的制造业，这些板块在今年会有一些基本面上的亮点或者拐点，或者景气度的延续。

“从风格上来讲，我们觉得今年整体来讲价值和成长会偏均衡。从市值上，我们倾向于今年会是一个小市值风格相对来说能够占优的一个年份”，苏俊杰表示。

医药行业进入新景气周期，自主可控、军工、新能源挖掘投资机会

具体到投资者关注的行业配置方面，新年伊始，国内及香港医药生物指数均取得较好的收益，尤其是恒生香港上市生物科技指数，受益于多重利好催化，在去年11-12月累计36%大幅上涨基础上，今年1月仍跑出8%的涨幅。 汇添富基金指数与量化投资部总监助理过蓓蓓认为，医药行业进入新景气周期，创新品种和优质企业将成为主导。

过蓓蓓分析指出，“具体到细分领域，首先创新药值得关注。随着创新药市场规模稳步增长，以及我国创新药研发处于高速发展阶段，创新药也在加速进入医保目录，带量采购长期利好创新药。第二，医疗器械细分领域。人口老龄化和疾病慢病化推动市场需求持续增长、新技术推广推动行业规模扩容，国产替代进程加快。第三，中药。中药行业持续高质量发展，品牌中药OTC受益消费升级，政策支持成长空间较大。”

随着政策的明朗，以互联网企业为代表的平台企业也将重新回到中外投资者的组合中。睿远基金董事总经理赵枫提出，这批企业仍然具有最优秀的商业模式、最有竞争力的人力资源和最具扩张潜力的未来。他同时提醒到，在互联网公司近期股价大幅反弹后，未来还需要权衡竞争壁垒和成长性后寻找性价比有吸引力的标的。

何文欣则看好地产链的供给出清，以及医药的估值修复等；或从自主可控、军工、新能源中挖掘投资机会。

未来一段时间，华安基金总经理助理许之彦建议投资者关注三条主线：首先，受政策变化影响大的领域，超过市场预期，特别是受益于增长复苏的相关行业，如食品饮料、医药、汽车等；其次是顺应高质量发展要求、景气有望维持高位的细分成长赛道，如高端制造、光伏、新能源、芯片、数字经济等；第三，受益于“中国特色估值体系”的相关国企上市公司，基本面优质、顺应产业政策发展方向的国企上市公司有望迎来估值重塑的机会，如低估值的蓝筹板块。

据涨乐财富通相关负责人介绍，本次“涨乐·ETF策略周”是涨乐财富通联动多家头部基金公司，通过“涨乐号”平台推出的以ETF赛道投资策略为核心的线上策略会，还有来自汇添富基金、天弘基金、南方基金等头部公募基金公司关于创业板50、新能源、医药、先进制造、科技等热门板块的投资干货，登录涨乐财富通APP、涨乐财富通官方视频号可观看大咖完整直播内容。

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