人们并不怀疑人工智能的革命性，不过，人工智能的投资回报率还有待观察。

全球投资者都在追捧英伟达（NVDA）的人工智能价值——5月22日以来已经将该股股价推高至1000美元以上。在上一季度，数据中心建设者投向英伟达的支出增加了五倍。为了争夺英伟达CEO黄仁勋所说的“AI工厂”，企业资金投入已经排到了明年。

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这些投资者期望从中得到什么？

人们并不怀疑人工智能的革命性——就像蒸汽时代和电力时代一样。不过，人工智能的投资回报率有待观察。在每位股票分析师的目标价、每位首席财务官批准的数十亿美元数据中心背后，都有他们预期的回报。

英伟达的投资回报率真的高吗？

在 5月22日召开的 财报电话会上，黄仁勋表示，企业甚至是国家 机构 ， 都 在 使用英伟达的 加速计算产品 （ GPU ）， 用以 改造价值一万亿美元的数据中心。

据英伟达投资者介绍，这些数据中心在英伟达的计算和网络产品上每投资1美元，四年内就能赚到5美元——意味着年回报率为50%。

英伟达称，投资回报率的计算只是“说明性示例”。由于竞争公司的保密性，人工智能模型的创新性，人们获得AI实际投资回报率存在一些困难。

目前，市场上基于OpenAI旗下ChatGPT或者ALPHABET（GOOGL）谷歌旗下Gemini的产品很少；微软（MSFT）对其Copilot虚拟助手每月收取10-30美元费用。

此外，网飞（NFLX）、亚马逊（AMZN）和谷歌内部正在使用人工智能，向搜索受众定向呈现内容，但这些属于经营成本，而不是购买单独定价产品。

寻找人工智能投资回报率的方式之一，就是通过人工智能本身。因此，我们询问ChatGPT 有关人工智能的量化投资回报。

ChatGPT表示：“量化人工智能的投资回报率 (ROI) 可能很复杂，并且取决于各种因素，例如具体应用场景、所属行业情况、使用成熟度以及组织目标。”“不过在很多情况下，人工智能投资可以带来丰厚的回报。”ChatGPT补充道。

Anthropic、Perplexity旗下聊天机器人给出的答案与ChatGPT类似。

谷歌在其搜索结果列表中添加了“概览”摘要，由聊天机器人Gemini生成。Gemini的答案比上述聊天机器人更加呆板：对于人工智能计划，ROI的计算方法是从净投资回报中减去投资成本，然后将该数字除以投资成本，再乘以100。

聊天机器人列出的投资成本包括数据中心、计算机和网络的基础设施费用，以及使用包含数千亿个变量人工智能模型的费用——数据科学家需要资金，用于训练模型完成特定任务的数据也需要资金。例如，《巴伦周刊》所有者新闻集团（NWSA），上周就宣布了一项允许OpenAI使用旗下新闻内容的协议。

聊天机器人还列出了人工智能投资带来的好处（即回报）：节约成本、提高收入和客户满意度、降低风险。其中，节省成本排在首位。

这或许有助解释，为何难以找到人工智能回报的真实案例。ChatGPT表示：“人工智能可以自动执行重复或耗时的任务，从而节省劳动力成本。例如，人工智能聊天机器人可以处理客户查询，从而减少对人工客服的需求。”

换句话说，人工智能可能取代工人或影响他们的工资，每个聊天机器人都表明了这一点。不过，部署人工智能的组织不太可能这样做。

在工业革命取代体力劳动的200年后，美国的失业率仍然很低。人工智能可能提高知识工作者的生产力而无需裁员。如果人工智能取代了我，我也不会哭泣，因为它将创造新的就业机会。即使如此，失业的政治影响不太正面，这使得公司不太愿意分享他们在使用人工智能方面的投资回报率。

回到英伟达，它列出了一些适合“从AI获得巨大投资回报”的工作：10亿知识工作者、5000万内容创作者、100万法律专业人士、900万教育工作者、1500万呼叫中心代理、10亿农业和食品工人。让我们希望这些影响只是在收益方面，而非成本方面。

人工智能创新性之外，它们的后续影响更难预测——这些模型的新功能会随着规模扩大而出现，可能带来设计之初未曾预想的事情。

例如，新的药品可能出现；“错误”政府可能利用人工智能制造危害；工人的短期失业也可能助长极端主义政治倾向。

在现阶段，我们至少可以了解华尔街对英伟达股票的预期回报。FactSet覆盖的分析师中，给出英伟达平均12个月目标价为1169美元，较5月29日收盘股价1148.25美元已经几乎没有溢价。自2022年以来，英伟达已经产生了超过800%的投资回报。

文 | 比尔·阿尔珀特（Bill Alpert）

编辑 | 曹妍

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年5月24日报道“Nvidia Is the Clear Beneficiary of AI. The Benefit Is Less Clear for Everyone Else.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

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