快速扩张后遗症。未来，需要重点关注阮鸿献如何平衡门店扩张与经营成本的问题，以及如何提振业绩。

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文/每日资本论

“起步”站在“退市”的悬崖边缘了吗？

6月4日，上交所向起步股份有限公司（下称，ST起步）下发了关于时任独立董事杨婕予的监管警示决定。原因是，ST起步2018年、2019年年度报告及2020年半年度报告存在虚假记载、重大遗漏。

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同日，上交所还发布公告，因上述业绩造假，以及2016年至2019年未披露股份代持行为，对ST起步的时任独立董事李有星、王丽萍、雷新途，时任董事程银微，以及时任监事周波、饶聪美、黄明明，做出通报批评决定。

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据悉，ST起步及相关责任人对上述违规行为予以申辩，理由包括公司核心高管蓄意欺诈、审计机构提供了错误的审计意见和审计报告，难以发现财务造假。但经上交所审核，认为责任人签署的公司年度报告和募集说明书未能勤勉尽责，对任期内公司的违规行为负有责任。

在此前的6月3日，证监会浙江监管局还向ST起步下发了《关于对起步股份有限公司及相关责任人员采取出具警示函措施的决定》。

一石激起千层浪。今年4月，资本市场第三个“国九条”明确提出，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局——凡是行政处罚认定造假的，无论金额大小均需被实施ST。造假金额比例年限达到一定程度的，坚决退市。将现有“连续2年造假金额5亿元以上且超过50%”的指标，调整为“1年造假2亿元以上且超过30%、连续2年造假3亿元以上且超过20%，或者连续3年及以上造假”三种情形。

根据《监管警示函》显示，ST起步2018年虚增营收6947万元左右，2019年，虚增营收1.819亿元；2020年半年报虚增1.0948亿元——2年半时间虚增营收共计3.6亿元左右。虽未触发“坚决退市”红线，但离这条红线非常接近。

难怪部分网友诙谐地表示，“这名字可以，ST起步，起步都是ST。”

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公开资料显示，ST起步成立于2009年，是一家以综合开发、生产和销售ABCKIDS品牌运动鞋、皮鞋、服装、包帽袜等儿童用品为主业的大型集团公司。2017年8月18日，ST起步在上交所挂牌上市，每股发行价7.73元/股，有着“童装第一股”的别称，实控人章利民。

如今看来，章利民从ST起步上市之后就没有专心经营企业。

首先是2016年12月，作为当时ST起步的实控人、董事长的章利民和梁某进等4人签署《股权代持协议书》，约定章以5元/股向4人转让其间接持有的起步股份股票合计2000万股，但暂不办理过户，由章代持。

该股份代持行为发生于2016年，结束于2019年。期间，ST起步的年度报告中，均未对该股份代持行为予以披露。正是因为以上财务造假行为，导致ST起步2020年5.2亿元可转债发行的财务会计信息相关内容存在重大虚假，构成欺诈发行。

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同步，2018年和2019年业绩造假。从ST起步的财报来看，其从2020年2023年，处于连续亏损状态，4年共计亏损16.45亿元。

因此，监管机构对ST起步及章利民、总经理周建永等几人，分别处以200万元到5700万元的罚款，章利民等人还被5到10年市场禁入的处罚。

有意思的是，2020年9月，ST起步控股股东香港起步向广州辛选投资、张晓双分别转让公司5%的股权。其中，广州辛选由“快手一哥”辛巴直接持股95%。

请注意，ST起步是辛巴在A股资本市场的首秀，让该公司网红概念股加身，因此，二级市场对ST起步也给予了高度关注。2020年9月17日开始，ST起步连续5个一字涨停。

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这或许是ST起步当时最好的翻盘机会，但ST起步运气实在不太好。

当年11月，辛巴团队因“糖水燕窝”事件陷入信任危机，直接将起步股份的股价哪儿来回哪儿去。2021年3月，辛巴再度复出，受该消息刺激ST起步股价从彼时的8元左右，快速连续冲高，3月26日摸高12.59元/股。

遗憾的是，ST起步终究要面对坚硬的现实。不久后，ST起步披露了2020年营业收入腰斩，归母净利润巨亏2.8亿元的消息，而且且还被年审机构出具“非标”审计意见，被实施其他风险警示，从当时起步股份变成了ST起步。

2021年7月7日，广州辛选以6.16～6.74元/股，减持ST起步477.09万股。当年三季度末，广州辛选已从ST起步的前十大股东名单中消失。

ST股价受到重创——股价遭遇12个交易日跌停。之后，ST起步变成了4元股、2元股，2024年2月8日，ST起步股价跌至1.26元。跌幅之大，令人咋舌。

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不过，章利民的确是个资本玩家。在ST起步亏损+风险警示+辛巴退出的多重负面消息下，其竟然能在2021年10月，让香港起步将所持上市公司1.44亿股（占公司总股本的29.00%），以7.23元/股，合计10.4亿元，转让给湖州鸿煜。交易完成后，上市公司控股股东由香港起步变更为湖州鸿煜，实控人由章利民变更为陈丽红。

2022年3月，章利民辞去了上市公司所有职务。目前，只是通过香港起步持有ST起步9.89%，为第二大股东，这些股票几乎全部处于质押和冻结状态。

如此糟糕的境遇之下，还能一把套现十多亿元。不得不好奇地问一句，这个世界上真有白衣侠客？接盘侠到底看中了ST起步啥亮点？

如果是“壳”的原因，那就真的失算了。今年，新“国九条”明确提出削减上市公司“壳”资源价值、加大并购重组改革力度、活跃并购重组市场等具体要求。

最新消息，ST起步实控人陈丽红近期表示，“目前，公司正与多方潜在战略投资人积极接洽中，若有实质性的进展，以公司公告为准。”

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