6月7日，洛阳钼业（603993.SH，股价8.41元，市值1816.5亿元）2023年年度股东大会在洛阳召开。

《每日经济新闻》记者在现场注意到，本次大会现场参会股东人数众多，甚至需要临时增加座位。很多股东关心洛阳钼业全资子公司埃珂森的风险控制情况以及2024年相关矿产品的价格走势，洛阳钼业董事长袁宏林都对此一一作答。

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图片来源：每经记者 王佳飞 摄

“本质上我们是被误伤的”

据证券时报报道，5月上旬，纽约商品交易所（COMEX）期铜价格飙升，一度创历史新高。COMEX和伦敦金属交易所（LME）这两家交易所的铜期货，吸引了大量投机性多头资金，致使空头资金承压。彼时有市场传闻称，做多沪铜同时做空COMEX期铜的交易商惨遭套牢，大宗商品交易所托克集团和埃珂森是被套的主要空头。

该消息引发了洛阳钼业的股价波动，5月15日、16日，股价分别下跌3.49%、5.82%。5月17日，洛阳钼业发布澄清公告，称埃珂森从事的交易是跨市、跨期、跨品种等对冲和套利交易策略，风险完全可控。

会上多名与会股东问到了该事件的相关情况，袁宏林回应称：“本质上我们是被误伤的。”

袁宏林表示，埃克森作为金属现货贸易公司，核心业务是进行现货交易。然而，贸易公司购买了现货之后，在交给终端用户的过程中可能需要数月的运输时间等，这时就需要进行对冲操作。

以铜为例，如果手中的铜现货多头较多，就需要在期货市场上进行空头对冲的套期保值。通常，埃珂森会选择在伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）进行操作。

“前段时间埃珂森在CME市场上进行了一些套保头寸，这其实是现货和期货之间自然的对冲，是正常的避险动作。贸易公司通常会做一些跨市套利，但埃珂森的操作是规范严格的，所开头寸非常有限，也没有亏损，风险完全可控。”袁宏林说。

袁宏林表示，2024年洛阳钼业自产产品没有做任何套期保值，主要是基于对铜的长期价值看好。“同时，套期保值开了头寸后，也有可能会被一些投机力量冲击，所以我们现在对战略套期保值管理非常严格，除非经过充分的研究和论证，确认是一个转折点或机会，我们才会少量参与。”

袁宏林表示，自己任埃珂森风险委员会的主席，拥有一项重要的权力——一票否决权。这项权力让其能够对埃珂森面临的各类风险作出关键性的决策，包括对交易对手的信用风险评估、流动性风险的控制。

矿业加贸易整合之路

随后，袁宏林还讲到了洛阳钼业收购埃珂森的考虑。

袁宏林表示，首先在洛阳钼业的金属产品中，除了铜之外，都是一些小品种金属，这些小品种金属是没有期货的，因而定价机制和价格形成过程并不透明，虽然公司的产量在全球已经举足轻重，但自己仍然是价格的接受者。为了改变这一状况，洛阳钼业希望通过引入埃珂森，利用公司在供给端的优势，去深度地接触下游客户，同时也逐渐增加在相关品种定价上的一些话语权。

第二，洛阳钼业在刚果（金）的铜和钴产量正逐渐增加，但物流挑战也随之增大。公司希望改善运输能力，并通过贸易公司来掌握物流节奏，并且带来一定的增加值。

第三，此前洛阳钼业在国际金融机构中的知名度有限，埃珂森为公司打开了与全球投资机构、金融圈以及跨行业合作伙伴的交流窗口，这将有利于洛阳钼业未来的战略性并购。

第四，从财务角度来看，洛阳钼业对埃珂森的投资已经取得了回报。自收购以来，埃珂森的净资产已经翻了一倍，而且洛阳钼业没有为埃珂森提供额外的融资或注资。

“通过控制风险并给予管理层适当的激励机制，埃珂森能在一个边界里自己慢慢地成长。”袁宏林说，“我们试图走出一条有效的矿业加贸易整合之路。对于埃珂森，我们的观点是：有限的资源投入，坚决守住风控底线，尊重市场规律”。

“铜价的下限肯定在不断上抬”

2023年年报显示，洛阳钼业当年所有产品产量全部实现同比增长，铜、钴、铌、磷创历史新高。2023年洛阳钼业产铜41.95万吨，钴5.55万吨，同比分别增长51%和174%。

针对2024年钼市场，袁宏林表示：“钼价格相较于去年的高点有所回落，但目前仍维持在高位。最近钼铁的价格接近25万元每吨，仍然是非常高的位置。从公司的角度来看，我们对钼市场未来的表现依然充满信心。”

供给端，袁宏林认为当前国内主要的钼矿山普遍面临品位下降的挑战，而且新的大型钼矿项目还没有看到，因而供给端的压力是大的。而在需求端，从2023年下半年开始，不锈钢行业出现了新的变革，添加钼可以提升产品质量。国内大的不锈钢制造商现在成了钼的主要需求方，供给有了新场景。

铜市场方面，袁宏林说：“从供给端来看，全球主要矿山的产量增长有限，部分矿山甚至面临下降的压力。而需求端则随着全球经济的发展和新能源产业的兴起而持续增长。特别是随着一些新兴经济体以及新能源汽车、光伏等行业的快速发展，铜的需求量呈现出明显的增长趋势。全球通胀带来的成本上升也将对铜价形成有力支撑。”

袁宏林表示：“我们非常看好铜。但商品价格总会有一定的波动性，铜价的下限肯定在不断上抬。”

钨方面，袁宏林认为，今年以来钨依然呈现缓慢上升的趋势。钨的使用场景很多，需求量也在上扬。

钴方面，袁宏林表示：“作为全球最大的钴生产商，我们将继续密切关注市场动态，实时调整生产和销售节奏，确保整个产业链的长期健康、可持续发展。”

磷肥市场的情况正在逐步改善。袁宏林认为，2023年市场受到了较大压力，但现在市场正逐渐回暖，如果把成本持续控制好，洛阳钼业在磷肥领域仍然是盈利的状态。

袁宏林说：“公司整体的多元化产品组合，使我们能够更好地抵御单一品种市场波动带来的收益和现金流的不确定性，能够使公司整体维持一个比较好的态势。”