对于一个上市公司是否属于靠募资活着，灰鸽的划分标准很简单，就看上市公司有没有把募资的钱挣回来。

打个比方，父母给你钱做生意，你不但挣不到钱，还经常要父母再给你钱周转，那么你做的生意就叫全靠父母养活。

同样的道理，如果把这个逻辑放到上市公司身上，就叫全靠募资活着。

当然，这么划分很粗暴，但资本市场本来就是粗暴的，正如国家金融研究院院长、著名经济学家吴晓求所说：

“中国上市公司过了三年，大约有60%左右都在减持。”

对于如此粗暴的市场，只能用粗暴的方法，粗暴的，就是有效的，谁在搞经营，谁在捞票子，一清二楚。

就拿A股那些ST、*ST的上市公司来说，不敢说100%，但至少绝大多数都是属于靠募资活着的类型。

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不过，靠募资活着的公司可不仅限于ST、*ST，某些看起来仪表堂堂的上市公司，其实也属于这个群体。

1

近日，上市公司得润电子发布公告，控股股东部分股权将被司法拍卖，不算多，只有500万股，仅占到公司总股份的0.83%。

其实，就算再多点也没啥，控股股东与上市公司是相互独立的，控股股东欠的债与上市公司并没有关系，正如得润电子公告中所说：

“控股股东的事情不会影响到上市公司的治理和日常经营。”

不过，得润电子控股股东所涉及的债务可不止这点，根据得润电子5月份的公告，控股股东德胜资产以及实控人邱建民的股权都已经被100%轮候冻结了。

所谓轮候，就是说涉案金额已经超过了其股权对应市值，如果未来诉讼全部成立，法院强制执行的话，股权根本就不够抵债。

换句话说，得润电子未来并非没有实控人变更的风险。

近日，一家叫ST浩源的上市公司就因为控股股东股权被司法拍卖，从而引起了实控人变更，公司实控人都变了，这就影响到治理和经营了。

实际上，除了换人的潜在风险，得润电子还有个令人咋舌的看点，作为国内行业龙头公司，它竟然也是靠募资活着的类型。

2

得润电子主营电子连接器和精密组件，所谓电子连接器，笼统点说，就是电子产品各电路和电子系统之间的连接接口。

电子连接器的范围很大，只用文字描述可能有点抽象，我们上两张图就大概明白了。

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这些是连接器。

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这些也是连接器。

以上两张图反映的也是得润电子主要的连接器产品之一，得润电子也就是在这些看起来不起眼的东西上干成了行业龙头。

“得润电子作为国内连接器的龙头制造商，在国内消费电子连接器市场保持领先企业地位”。

这是得润电子在自己官网上的文字介绍，行业龙头的地位，得润电子自己是当仁不让的，也是引以为傲的。

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实际上，在电子连接器行业，得润电子不仅是国内的龙头之一，也是全球的大龙头之一。

2023年，按照CNPP十大品牌网给出的数据，得润电子的品牌指数居于全球第九、中国第五。

品牌指数比的是综合实力，得润电子的行业影响力可窥一斑，只是，外在的威武终究无法掩饰内在的尴尬。

3

得润电子IPO于2006年，算起来已经上市18年了，但拉通一看，18年来合计录得利润-7亿，总出账大于总入账，根本没挣到钱。

虽然不挣钱，但募资却不少，数据显示，得润电子一共增发4次，募集了30.62亿，加上IPO时募集的1.32亿，累计募资近32亿。

募资32亿，累亏7亿，这个投入产出比有点惊人。

当然，募资有部分转化为了资产，但根据财务数据，得润电子当前净资产约24.6亿，只比2006年的8.5亿增加了约16亿，即使考虑上分红支出，也凑不够32亿。

而说到分红，就更寒酸了，上市18年累计分红1.81亿，与募资额相比回报率仅5.65%，与其叫分红，不如叫“表示表示”。

当然，虽然没挣到钱，并不代表得润电子没有为中国经济做出贡献，毕竟切切实实地生产那么多产品卖出去了，也解决了一大帮子人的就业，还给国家贡献了税收。

但按照经济学机会成本的理论，同样的32亿募资，如果换个更得力的发行者，或许会比得润电子做得更好，所以，为实体经济做了贡献并不能成为上市公司不挣钱的理由。

4

公司不挣钱，但实控人可以挣钱，随便卖点股权，就以“亿”为单位了。

2019年，实控人邱建民、邱为民兄弟通过名下德胜资产协议转让了5%的股权套现2.31亿，之后又相继在二级市场减持套现了约3.7亿。

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直到2023年8月，兄弟二人才宣布提前终止减持计划，原因让人哭笑不得，因为证监会发布了减持新规，得润电子连续亏损多年，控股股东没有减持资格。

虽然不能直接在二级市场减持了，但好歹已经套现了6亿，手中有粮也就心不慌了。

也许有人会问，参与增发募资的机构和大佬们怎么会善罢甘休呢？

其实，他们需要的哪是分红啊，得润电子的故事一起，套现机会就出现了，机灵鬼们早就卖给二级市场的股民了。

2015年，得润电子斥资3.9亿收购意大利Meta公司60%股权，Meta是做汽车电子连接器的，这一合作，让得润电子股价直接起飞，涨了5-6倍。

可惜的是，高期望没能带来高回报，现在得润电子的连续亏损，从某种程度上来说，就是拜这家被收购的外国公司所赐。

得润电子是不是被外国公司忽悠了不得而知，但得润电子却实打实地忽悠了国内投资者。

2019年，得润电子还以3年内谋划META公司上市为由，引入宜宾国资作为战略投资者，宜宾国资前后投了近5亿。

然而，3年过去META的上市毫无动静，宜宾国资一怒之下，把得润电子告上了法庭，要求返还投资款及利息，合计索赔6.6亿。

奇怪的是，宜宾国资最后又撤销了起诉，得润电子则为对方支付了200多万的法院诉讼相关费用，看起来双方又和解了，至于得润电子又给出了什么承诺就不得而知了。

官司和解了，但经营不改本色，2024年一季度，得润电子继续亏损，“龙头”什么时候才能真正抬头啊？