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中国基金报记者 文夕

近年来在展开一系列令人眼花缭乱的并购后，“矿王”紫金矿业开启了史上规模最大融资。

6月18日早间，紫金矿业公告宣布，该公司面向海外投资者完成港股市场再融资25亿美元，其中可转债金额为20亿美元，同时配售股份5亿美元。按照当前汇率，这笔融资合计达181.4亿元人民币。

自2019年以来，紫金矿业便频频出手，疯狂“囤矿”。除了支付高额收购资金之外，紫金矿业还面临着不菲的后期刚性支出，以用于项目开发。近5年来，紫金矿业仅在建工程这一项便增长超过5倍。

其长期债务在5年来同步增长了464%。随着时间推移，这些长期负债近年来正陆续到期。这也不断考验着紫金矿业的现金流状况。

近年来频繁举债

紫金矿业公告显示，紫金矿业、全资子公司金极资本有限公司（以下简称金极资本）与承销商签署认购协议。根据该协议的条款及条件，承销商认购和支付，或促使认购人认购和支付金极资本发行的本金总金额为20亿美元的H股可转债，转股溢价约为28%。

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除此之外，紫金矿业还将实施配股，配售价格为每股15.50港元，发行折扣约为5%，合计募资约5亿美元。

按照当前汇率计算，紫金矿业这一融资“组合拳”合计募资金额达181.4亿元人民币。

值得注意的是，此次融资也是紫金矿业史上最大规模融资，超过其IPO的募资规模99.82亿元。同时，此次紫金矿业的海外可转债发行，在A+H上市公司中规模最大。

近年来，紫金矿业融资步伐明显加快。就在一个月前，紫金矿业刚在国内完成20亿元的公司债发行。而Wind数据显示，在2023年全年，该公司更是完成了共计6笔融资，其中包括发行公司债、中期票据和短期融资券，合计融资金额达到72.5亿元。

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连年大举“囤矿”

大举融资的背后，是紫金矿业在矿产市场上一系列令人眼花缭乱的并购，且投入巨大。紫金矿业所布局的矿产资源主要集中在金矿和铜矿方面。

在周期底部时，该公司便果断出手囤金矿。早在2019年，紫金矿业便以总对价约10亿美元收购加拿大大陆黄金，以掌握大陆黄金在哥伦比亚布里迪卡黄金矿项目的控制权。而到了2020年，紫金矿业以3.23亿加元的价格完成了对圭亚那金田100%股权收购。

2022年，该公司又先后斥资40亿元收购瑞银矿业30%股权，以及近41亿元成为招金矿业第二大股东。

前者持有近年国内最大金矿海域金矿100%权益，而后者则拥有23座金矿，2座铜矿，以及3座金、铜冶炼厂，并在境外持有厄瓜多尔金王矿业80%股权，通过Sabina金银公司布局加拿大北部BackRiver大型金矿。

而在铜矿方面，紫金矿业同样在2019年以2.4亿美元初始购买价格加部分延期付款协议，收购自由港勘探公司间接持有的Timok铜金矿下部矿带权益；此外，又在2020年初以约39亿元的对价收购了巨龙铜业50.1%的股权；而近年，紫金矿业以3.5亿美元取得塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿等世界级铜金矿资源。

截至2023年底，紫金矿业境外资产约为1443亿元，占总资产的比例达到42%。

值得注意的是，紫金矿业除了对传统的铜金矿产资源展开并购外，对锂矿资源也展现了浓厚的兴趣。在2023年年报中，紫金矿业董事长陈景河表示，紫金矿业将在五年内成为全球最重要的锂生产商之一。

2021年，紫金矿业以9.6亿加元收购了加拿大新锂公司，新锂公司的核心资产是位于阿根廷的3Q盐湖项目。这是目前紫金矿业在碳酸锂领域的主要资源之一。

2022年，紫金矿业以77亿元拿下盾安集团旗下四项资产包，包括西藏拉果错盐湖锂矿70%权益等。同年，紫金矿业以17.34亿元拿下龙净环保控制权，向新能源领域延伸，向下游储能行业布局。

资金压力显现

近期，紫金矿业发布了其“五年发展规划”，计划到2028年公司矿产铜、矿产金产量在2023年基础上均实现约50%的增长，实现铜超过150万吨、黄金超过100吨、当量碳酸锂超过25万吨。

这也意味着，紫金矿业将为上述一系列矿产资源支付庞大的刚性开发费用。实际上，其资本开支在过去几年已经显著提升。

截至2024年一季度末，紫金矿业在建工程余额达到386.79亿元，而在2022年底，这一数字为218.67亿元。仅仅一年多时间，其在建工程余额增长了76.88%。而拉长时间看，截至2019年底，紫金矿业在建工程余额仅为58.77亿元。

也就是说，不到5年半时间，紫金矿业这一科目金额增长幅度达到了558%。

仅在2023年，紫金矿业为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金流，便超过304亿元。

连续大手笔并购以及投建产能的背后，无疑需要海量资金支持。

紫金矿业财务数据显示，其长期借款已由2019年的138.26亿元快速增加至2023年末的775.31亿元。 到今年一季度末，紫金矿业一年内到期的非流动负债达到193.36亿元，而在2019年，这一金额仅为57.69亿元。 而且，截至一季度末，紫金矿业短期借款也高达241.63亿元。

以此计算，截至一季度末，紫金矿业一年内到期的有息负债已经高达434.99亿元，但其账上货币现金仅为211.48亿元，远不足以覆盖短期有息负债金额。

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编辑：舰长

审核：许闻

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