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中国基金报记者 吴君

近日，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（以下简称《措施》），包含五大方面举措、十七条政策，在私募股权、创业投资基金行业引起轰动。6月20日，A股创投概念股表现较为活跃。

接受中国基金报记者采访的私募机构人士表示，《措施》围绕创业投资“募投管退”全链条，为创投行业发展指明方向，提振行业信心。

据记者采访，业内比较关注前端“募资”和后端“退出”相关的政策，认为有了长期资本、耐心资本，才能引导基金投早、投小、投战略新兴产业和未来产业。还有持续落实落细创投企业税收优惠政策，支持发展并购基金和S基金，解决创投基金退出难题。

围绕“募投管退”全链条

为创投行业带来关键政策支持

私募机构认为，此次《措施》的出台给创业投资领域带来积极影响，为行业未来发展指明方向。

“这一纲领性政策覆盖了‘募投管退’的全链条，为创业投资行业的健康发展提供了全方位的保驾护航，提振了行业信心。”盈科资本产业投资事业部总裁冯志强表示，自中央经济工作会议首提“鼓励发展创业投资、股权投资”以来，政策“组合拳”正面效应逐渐释放，现在国办有关推动创业投资高质量发展的政策的出台，为行业发展注入力量。相信在各项利好因素释放作用下，经济回暖企稳态势将愈发显著，股权投资市场也会“守得云开见月明”。

浙商创投认为，《措施》的出台，对于行业来说无疑是一剂强心剂，为解决“募投管退”难题提出了切实可行的建议，为解决行业难点、堵点指明了方向。未来这些政策最终落地，将会为行业带来关键的政策支持。

弘信资本董事长高建明称，从创投的本质上说，就是应该投早投小。促进创业投资高质量发展政策的出台，起到规范和促进创投产业发展的作用，给创业投资机构创造宽松的环境。

海望资本执行总裁孙加韬直言，最关注的是与前端“募资”和后端“退出”相关的政策，以及与国资创投相关的政策。在当下创投行业整体面临“募资难”“投资难”“退出更难”问题、一级市场处于历史低谷期的大背景下，《措施》围绕创业投资“募投管退”全链条出台了非常有针对性的支持政策，为整个创投行业的发展带来了新的希望和动力，有望引入长期资金的源头活水，引导创投行业围绕科技创新、投早投小投新、培育新质生产力发展，加大投资。

培育一批优秀创投机构

未来创投行业发展大有可为

《措施》指出，培育多元化创业投资主体，对投资原创性引领性科技创新的创业投资机构，加大政策支持力度，引导创业投资充分发挥投早、投小、投硬科技的作用。私募非常看好创投行业未来发展前景。

高建明表示，在培育创业投资主体方面，不仅仅是规模大的投资机构，中小规模的、有历史、业绩优秀的投资机构更应该被重视，得到机构资金的出资。

孙加韬认为，从数量来看，目前在基金业协会备案的私募股权、创业投资基金管理人有1.25万家，投资行业正在经历着一场前所未有的大浪淘沙、市场出清、两极分化的过程。这几年随着二级市场估值中枢的下移，一级市场的资源在往头部机构和团队集中，大量缺乏管理水平、注重短期回报的投资人将会面临惨烈的竞争，因募不到资、投不到优质的项目而逐渐消失。而真正专守、深耕于某一行业，跟着国家战略走的投资机构，投资理念逐步成熟，会在这个过程中发展壮大。

冯志强表示，未来创投行业发展大有可为，创投机构要紧扣时代主题，坚持投资符合国家战略方向且具有硬科技属性的相关企业，契合发展新质生产力的属性和使命，保持战略定力，发挥产业生态圈资源优势和专业能力，持续关注科创企业发展，真正做到挖掘优质项目。积极做好投后赋能，助力新质生产力的高质量发展。

某大型创投机构人士称，在当前充满机遇与挑战的大环境下，一级市场中，政府引导基金、国资尤其是地方国资扮演了具有代表性的角色，市场化资金并不那么活跃。相信有了此次新政策的加持，一定能够吸引更多市场化资金投入创投行业，让行业走出困境。

关注前端“募资”难题

鼓励长期资金投向创业投资

《措施》提出，多渠道拓宽创投资金来源，鼓励长期资金投向创业投资。

冯志强表示，政策中提到鼓励长期资金投向创业投资、支持资产管理机构加大对创业投资的投入，这对保险资金、资产管理资金在法规允许条件下积极探索创业投资带来积极影响，支持相关产品投资创业投资基金，从根源上为创投行业带来源头活水。

冯志强进一步解释，《措施》支持保险机构按照市场化原则做好对创业投资基金的投资，这实际上是对4月30日政治局会议提出要积极发展风险投资、壮大耐心资本在政策端的进一步反馈。社保和资产管理等中长期资金按照市场化原则投入到创投行业，可以壮大耐心资本，解决具有核心竞争力的未上市企业面临的上市周期和商业化周期较长、而LP资金周期较短急于退出的问题，有利于优质科创企业充分利用各项融资渠道，发展核心技术，完善“科技—产业—金融”良性循环。

孙加韬也称，有了长期资本、耐心资本，才能引导基金投早、投小、投战略新兴产业和未来产业。虽然在期限上创投投资的长周期，与保险资金的长周期是匹配的。但保险资金加大对创业投资企业股权资产的配置比例，就要解决险资管理的相关问题，因为创投投资本身的风险性还是存在的。

同时，《措施》提出，加强创投政府引导和差异化监管，建立创业投资与创新创业项目对接机制，持续落实落细创业投资企业税收优惠政策。

孙加韬表示，关于创投企业税收优惠的问题，业界非常关注。由于创业投资面临很多风险，真正能够上市和顺利赚钱退出的项目只是其中一部分，还有很多项目面临退不出、甚至破产清算的问题。一方面，需要降低整个行业的税率，以鼓励投资；另一方面，要把成功项目和失败项目打包来看，作为一个整体来计算缴税。因此，《措施》也提出“持续落实落细创业投资企业税收优惠政策。落实鼓励创业投资企业和天使投资个人投资种子期、初创期科技型等企业的税收支持政策，加大政策宣传辅导力度，持续优化纳税服务”。

高建明称，各地政府和科研机构经常性组织项目对接会，解决投资机构和融资机构的信息不对称问题，充分发挥区域性股权市场的作用；同时，基金份额的流通非常重要，解决基金出资人的投资流动性问题，除了S基金，基金出资份额的流通，可以在区域性股权交易市场先做试点。

解决后端“退出”问题

支持发展并购基金和S基金

《措施》也提到，健全创业投资退出机制、优化创业投资市场环境等，受到创投圈关注。

冯志强表示，政策支持了科技型企业的上市融资、债券发行、并购重组绿色通道，有利于科技企业积极根据自身定位和特点，有针对性地选择上市板块，服务于自身发展，打开上市路径和通道，并利用各种融资渠道，全面为企业融资赋能。此外，也鼓励二级市场对创投基金进行份额买卖及实物分配股票试点等多种形式，而不是单纯只能通过IPO、转让或并购退出，真正拓宽了项目及基金的退出通道。

“这有助于积极推动基金的退出，完善‘募投管退’的全链条畅通。”冯志强说，过往项目退出主要通过IPO为主，并购退出及创业投资的二级市场基金的的渗透率相对较低，相比其他国家还有较大提升空间。并购基金和二级市场基金等新类型基金可以解决一级市场退出难题，有效提升并购方资产质量从而改善产业结构，最终实现股权投资资金的有序退出与循环，助力行业发展。

孙加韬认为，并购是一级市场投资退出的重要渠道。要鼓励设立各类并购产业基金，支持一大批与新质生产力相关的本土优势企业加大并购力度，通过并购消化掉一部分同质化的企业、上市价值不大的小市值企业，培育出一批根植于中国本土的、具有全球影响力的科技引擎企业。同时，创业投资二级市场基金，也就是S基金，在一定程度上也能缓解创业投资基金的退出压力。

编辑：舰长

审核：许闻

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