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2024年上半年股市行情正式结束，从上半年全球股市的走势分析，A股成为了上半年全球为数不多出现下跌的市场，全球大多数股票市场呈现出震荡上行的走势。

粗略统计了一下，截至6月30日，上证指数上半年微跌0.25%、深证成指下跌7.10%、创业板指下跌10.99%。从具体的市场指数分析，上证50上涨2.95%、沪深300上涨0.89%、中证500下跌8.96%、中证1000下跌16.84%、中证2000下跌23.4%。

从上述数据可以发现，上半年大蓝筹股票起到了稳定市场的影响，但中小盘股票成为了拖累上半年市场行情的主要对象，市场呈现出明显的分化迹象。

再看看其他市场表现，港股恒生指数、国企指数上半年收涨，恒生科技指数下跌5.57%。美股市场方面，道琼斯指数上涨3%、纳斯达克指数上涨18%、标普500指数上涨14%。日经225指数上涨18%、印度股市上涨9.4%。

即使是前几年走势比较低迷的港股市场，今年上半年依然出现了上涨的走势。由此可见，相比起全球大多数的股票市场，今年上半年A股市场的走势比较低迷。

造成A股走势低迷的原因会是什么呢？

IPO与再融资不是上半年股市低迷的原因，今年与往年同期数据相比，今年上半年IPO受理数量显著下降，上半年股市融资与再融资金额明显下降，对市场存量资金分流压力比较小。在阶段性收紧IPO的背景下，上半年股市下跌与IPO、再融资的关联性并不大。

美联储降息预期一再推迟，可能构成股市走势低迷的外部原因。但是，比A股更接近国际市场的港股，上半年却出现了上涨的走势，所以美联储降息预期落空，不应该成为上半年A股下跌的重要原因。

既然美联储降息落空与IPO不构成上半年股市下跌的原因，那么A股上半年的下跌更可能与市场投资生态环境有关。

自今年1月29日限售股出借被全面暂停之后，不少大股东开始把目光瞄准了非限售股的融券。今年3月18日，转融券从T+0转变为T+1，但并未从根本上缓解融券的压力。非限售股融券卖空的行为，相当于给市场增加了大量的对手盘，市场资金无力承接，也可能成为股市下跌的原因之一。

今年上半年的下跌，更多体现在中小盘股票。与大盘股相比，中小盘股对政策环境、资金面环境的影响更明显。

时至目前，A股拥有将近5400家上市公司，但股市单日成交量却萎缩至6000亿元，意味着股票市场依然以存量资金作为主导。在存量资金博弈的背景下，市场资金更聚集到头部公司优质资产之中，却进一步分流中小盘股票的存量流动性。在股市容量持续扩容的背景下，中小盘股票更容易走出港股化的走势。对本身流动性不强、成交不活跃的中小盘股，一旦遭遇大单抛售，那么股价容易走出非理性下跌走势。

与大盘股相比，中小盘股票的大股东抛售股票的意愿更强烈。有的利用限售股出借盘活流动性（现已全面暂停），有的利用非限售股融券提升资金利用率，后者仍未有具体的措施去规范。

今年上半年A股表现不乐观，股市容量规模高达5400家上市公司。面对存量资金博弈的大环境，即使上半年IPO明显放缓，但市场仍需要不断消化前些年股市快速扩容的压力，在市场供需结构仍未达到平衡状态之际，股市走出大行情的可能性并不大。