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中国基金报记者 郭玟君

2024年已经过半，机构投资者如何看待中国股市及中国经济？中国基金报记者日前采访了多位中、外资机构代表发现，他们普遍认为，无论是A股还是港股，目前估值都处于历史低位，未来前景值得看好。

市场在当前位置

机会多于风险

景顺投资高级基金经理刘徽表示，当前A股和港股市场估值都处于历史上非常低的水平，在这个时点持有看空态度并不明智。

刘徽指出，今年2月份以来的反弹行情在最近一个月出现一些波动，主要是由于近期部分经济数据的短期暂时性转弱。但是，预计下半年稳增长政策将会持续，7月即将召开的三中全会可能有更多改革和政策推出，同时资本市场鼓励回购分红的政策将进一步提高对投资者的回报。总体来说，市场在当前位置，机会多于风险。

野村东方国际证券研究部策略团队分析师宋劲认为，市场对稳增长政策加码的预期正在逐步加强。虽然A股资金面匮乏的问题仍有待解决，且在经历了较长期的基本面压力后，市场需要更多信号才有望确立对复苏的一致预期，但若后续包括货币及财政在内的经济刺激政策加码，将有助于缓和A股对弱基本面的预期。

他说：“我们认为伴随中美基本面在下半年的变化（美国的利率韧性+中国的刺激政策加码），中美利差有望收窄，并将成为驱动A股跑赢海外市场的主要动力。”

摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威表示，下半年，预期国内货币及财政政策仍有空间，A股从全球横向估值比较下相对较低，结合今年上市公司盈利预期改善，对A股保持谨慎乐观。

至于港股，蒋先威认为，也同样处于估值相对低位，但在投资者结构、资金流动性及交易制度的共同影响下，通常较A股有更高的弹性，建议关注A股稀缺资产、中特估等题材的表现机会。

思睿集团首席经济学家洪灏则认为，如果要布局中国，港股可能相对A股是更好的一个市场，归因于其稳定性和估值。港股的另一特点在于其波动性较大。但只要房地产市场不继续恶化，甚至边际转好，对整个经济和市场以及情绪都会产生提振作用。从估值、分红以及房地产市场边际改善的角度来看，港股今年应该还会有一波很好的机会。

多家机构上调中国经济增长预测

日前，多家机构上调了中国经济增长预测。国际货币基金组织IMF将对中国经济2024年和2025年的增长预测上调至5.0%和4.5%。野村将二季度GDP同比增速预期从3.7%上调至4.6%，并相应将2024年全年GDP增速预期从4.3%上调至4.5%。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强预计，中国2024年和2025年的实际经济增速将分别达到4.8%及4.5%，高于过去两年4.1%的平均水平。

刘徽则表示，中国今年第一季度GDP增速达到5.3%，预计全年5%的GDP增速目标在一系列稳经济政策的推动下，大概率能够实现。

出口和投资将成为中国经济增长重要动力

邢自强指出，下半年的主要支撑在于全球贸易复苏之下中国强劲的出口，以及以供给侧为中心的政策框架下稳健的制造业投资。

洪灏表示，全球制造业需求持续复苏、美国补库存周期下，出口持续向好。尽管对华制裁试图围堵“新质生产力”的发展，但目前来看对出口影响相对有限。美国大选是影响出口走势的不确定因素之一。若特朗普胜出，出口或受关税加征影响较大，但也将是明年。在准备明年关税大幅增加的前提下，海外反而会开始提前囤货，增加今年的出口。

洪灏同时指出，汇率也是影响外贸及制造业投资走势的关注点。根据三元悖论，在严控资本流动和利率走势下，汇率成为一个衍生决定。若央行能适度放松中间价，外贸能够更强力支撑经济复苏向好。

刘徽指出，根据最新的6月制造业采购经理人指数（PMI），外需仍是支撑制造业的主要因素。6月与出口更为相关的高技术制造业、装备制造业的PMI数据显著好于高耗能行业和消费品行业的PMI数据。景顺投资预计，下半年强劲的外需将继续支持中国出口成为经济增长的主要动力。

长城证券首席宏观分析师蒋飞认为，今年我国出口机遇大于挑战，预计全年出口增速4.5%-5%，出口增长有望对GDP重新形成正贡献。

蒋先威则指出，截至5月底，今年以来出口金额累计同比持续为正，新能源汽车、锂电池和光伏等出口新三样具全球竞争优势，年内或继续维持增长。但整体出口占GDP比重较低，投资或还是拉动下半年经济增长的主要动力。

蒋先威表示，投资分项中制造业固定资产投资在新质生产力政策引导下，高新科技增速维持高位，可望助力经济复苏；在政府投资方面，上半年地方政府债及特别债发行进度偏缓，但近期多地公布三季度地方政府专项债发行计划，三季度专项债发行有望提速，预计下半年超长期国债及增发国债也将加快落地，为基建及全年经济增长提供支持。

编辑：小茉

审核：陈思扬

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