自2023年5月18日进入已问询阶段以来，安徽济人药业股份有限公司（以下简称“济人药业”）沪市主板IPO始终未披露首轮问询回复意见，已在问询阶段停留超14个月。据了解，济人药业核心产品为疏风解毒胶囊，占公司中成药板块营业收入的逾九成。不过报告期内，公司疏风解毒胶囊的平均单价、销量双双出现下滑。从整体经营业绩来看，济人药业报告期内净利出现波动，且公司毛利率逐期下滑。此外，济人药业存在重营销轻研发的情况，三年半狂砸超7.9亿元销售费用。

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疏风解毒胶囊销售额下降

济人药业IPO停滞在问询阶段。

深交所官网显示，济人药业IPO于2023年5月18日进入已问询阶段，至今未有新的进展。

招股书显示，济人药业是一家从事现代中药研发、生产和销售的高新技术企业，产品线涵盖中成药、中药饮片及中药配方颗粒等领域。

其中，中成药板块2019—2021年以及2022年上半年营业收入占比分别为48.34%、45.05%、39.24%、47.53%。中成药板块中，逾九成营收来自于疏风解毒胶囊。疏风解毒胶囊为公司独家专利品种，主要用于治疗上呼吸道感染及多种病毒性疾病。

济人药业表示，根据米内网数据库统计，近年在各类医疗终端（包括城市公立医院、城市社区医院、县级公立医院及乡镇卫生院等）中成药感冒用药品牌中，公司疏风解毒胶囊的市场占有率仅次于以岭药业的连花清瘟颗粒和连花清瘟胶囊，2022年1—6月市场占有率约为5.67%。

不过，近年来，济人药业疏风解毒胶囊的销售额逐年下降。具体来看，2019—2021年以及2022年上半年，疏风解毒胶囊平均单价分别为7807.99元/万粒、7747.37元/万粒、7687.55元/万粒、7767.94元/万粒；销量分别为45472.24万粒、39478.67万粒、38898.53万粒、26432.35万粒；收入分别为35504.69万元、30585.58万元、29903.46万元、20532.48万元。

值得一提的是，广东省药品交易中心于2021年12月发布了《广东联盟清开灵等中成药集中带量采购文件》，其采购目录内包含清开灵、抗病毒、连花清瘟等53个药品组、132种中成药，其中包含济人药业产品疏风解毒胶囊，以及连花清瘟、抗病毒等疏风解毒胶囊竞品。不过，济人药业主动放弃了本次报价。

济人药业解释称，本次中成药集中带量采购对疏风解毒胶囊首年约定采购量合计为3404.97万粒，而2021年度，公司疏风解毒胶囊在广东联盟相关地区销量约为8179.33万粒，在全国总销量约为38891.3万粒，广东联盟首年约定采购量占疏风解毒胶囊2021年度广东联盟地区、全国销量比例分别为41.63%、8.76%，整体较小。根据采购文件要求，实际中标所需报价相较于本企业最低日均费用/最低价格的降价幅度需在11%以上。在本次带量采购约定采购量较小的情况下，产品价格下调可能对广东联盟地区乃至全国地区的产品定价产生一定影响。因此，在本次集中带量采购规模相对较小的情况下，为保证公司疏风解毒胶囊价格体系稳定，并基于经营管理谨慎性，公司主动放弃参与本次带量采购。

从整体经营业绩来看，济人药业报告期内净利也出现一定波动。财务数据显示，2019—2021年以及2022年上半年，济人药业实现的营业收入分别约为7.89亿元、7.31亿元、8.05亿元、4.49亿元；对应实现的归属净利润分别约为1.27亿元、9388万元、9517.08万元、6603.46万元。

同时，济人药业报告期内主营业务毛利率持续下降，分别为59.06%、57.52%、52.7%和51.29%。

三年半销售费用超7.9亿元

报告期内，济人药业销售费用高企，且存在重营销轻研发的情况。

财务数据显示，2019—2021年以及2022年上半年，济人药业销售费用分别为2.48亿元、2.27亿元、2.18亿元、1亿元，合计约为7.93亿元，占营业收入的比重分别为31.5%、31%、27.01%、22.32%。

具体来看，济人药业销售费用中，学术推广费较高，分别为1.87亿元、1.77亿元、1.68亿元和7483.8万元，占销售费用的比例分别为75.32%、78.12%、77.02%和74.63%。

济人药业学术推广费具体包括学术会议费、推广拜访费、市场管理费等。济人药业表示，公司中成药业务及中药配方颗粒业务主要采用学术推广模式，在学术推广模式下，公司通过委托第三方推广服务商在特定区域开展学术推广活动来提升公司药品的销售规模，并依据不同服务内容向推广服务商支付费用。

此外，报告期内，济人药业销售费用中职工薪酬分别为2747.22万元、3064.49万元、2792.68万元和1568.14万元。2020年度销售人员职工薪酬金额较高，主要系公司在2019年末拟通过扩充销售团队成员来进一步推动业务规模的增长所导致，但受到新冠疫情影响，公司2020年销售不及预期，因而公司在2020年末决定对销售团队进行优化，因此报告期内销售人员薪酬呈现先升后降的趋势。

科方得智库研究负责人张新原表示，在竞争激烈的中药市场中，企业需要采取各种策略来吸引消费者，包括提高品牌知名度、拓展销售渠道、加强产品宣传等，这些都需要投入大量的销售费用。浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平同样认为，中药市场的竞争可能比其他行业更为激烈，所以中药企业可能需要投入大量的资源来提升品牌形象和知名度，以吸引消费者。

张新原进一步表示，如果销售费用过高，可能会挤压企业的其他成本，如原材料采购、研发、生产等方面的投入，从而影响整体盈利能力。

销售费用高企的同时，相比之下，济人药业研发费用较低，报告期内研发费用则分别为1772.66万元、2185.13万元、2652.62万元、962.36万元，占营业收入的比例分别为2.25%、2.99%、3.29%、2.14%。济人药业表示，2019—2021年，研发费用金额及占营业收入的比例均呈上升趋势，公司将通过加大在自主研发以及委外合作研发方面的投入，提升自身技术优势和产品质量，从而为公司未来的持续发展奠定良好基础和竞争优势。2022年1—6月，公司研发费用金额及占营业收入的比例有所下降，主要系部分产品研发项目陆续进入结题或者将要进入结题的阶段，研发直接投入有所减少。

针对公司相关问题，北京商报记者向济人药业方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。

北京商报记者 丁宁