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长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

逆势之下，贵州茅台（600519.SH）交出了一份超出市场预期的中期报告。

8月8日晚间，贵州茅台发布2024年半年度报告。上半年，公司实现营业总收入834.51亿元，同比增长约17.56%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为416.96亿元，同比增长约15.88%。贵州茅台表示，公司顺利实现“时间过半、任务过半”。

值得关注的是，8月8日晚间，贵州茅台还披露了未来三年现金分红回报规划，明确2024年—2026年，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年净利润的75%，每年在年中和年度进行两次分红。

长江商报记者注意到，贵州茅台一直是分红大户，上市以来，已累计派发现金红利2714.41亿元。

当前，贵州茅台股价承压，一度跌破1400元关口，提高分红率被市场认为是做好市值管理的有力举措。贵州茅台党委副书记、代总经理王莉日前在投资者交流会上称，茅台市值管理要在A股努力成为标杆。茅台将根据市场变化进行合理调整，确保茅台酒的价值得到充分体现。

业绩逆势双增超额完成目标

贵州茅台超额完成了半年度经营目标。

根据最新披露的半年度报告，今年上半年，贵州茅台实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%；净利润416.96亿元、扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）416.70亿元，同比增长15.88%、15.92%。

营收、净利双双增逾15%，延续了2020年、2023年中期的两位数速度增长。

贵州茅台主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售，主导产品“贵州茅台酒”是中国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，公司营销网络覆盖国内市场及五大洲64个国家和地区。

中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》曾提出，2024年，复苏态势较弱，存量竞争下80%企业表示市场有所遇冷，消费增长动力减弱，市场进入消费多元、强分化、宽度竞争的转型期。

此前，已有酒企预告上半年净利润大幅下降。

基于上述因素，今年上半年，贵州茅台的经营业绩超出了市场预期。

今年上半年，贵州茅台主营业务收入819.31亿元，同比增长17.76%。茅台酒基酒产量约3.91万吨，系列酒基酒产量约2.27万吨，各轮次基酒符合轮次特征，生产质量稳中向好。

从产品销售收入方面看，茅台酒销售收入685.67亿元，同比增长15.67%，延续超级千亿大单品的强势地位；系列酒销售收入131.47亿元，同比增长30.51%，占公司营业收入的比重为16.05%，占比创新高，成为贵州茅台新的增长极。

从渠道销售方面看，直销渠道收入337.28亿元，批发代理渠道收入479.86亿元。上半年，公司通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入102.50亿元。

2024年6月底，贵州茅台的合同负债为99.93亿元，同比增长36.26%，回升明显。

贵州茅台在半年报中表示，公司顺利实现“时间过半、任务过半”，为完成全年工作任务奠定了坚实基础。

今年以来，茅台酱香系列酒的复购人群不断增加，在行业价格倒挂、渠道利润下滑的大背景中，茅台酱香系列酒有效应对市场有效需求不足、社会预期转弱、消费信心不足等问题，通过提结构、优市场，构筑了10亿级、50亿级和100亿级的大单品矩阵。茅台1935在成为百亿大单品后，提前完成半年目标。

上市累计派红2714.41亿

贵州茅台逆势稳增长，一定程度上体现了茅台的品牌影响力。

今年以来，茅台酒的市场价格出现过波动，一度引发市场高度关注。

就在市场情绪波动时，贵州茅台深入全国十余个省市调研，得出的结论是，短期波动并没有改变茅台酒的“基本属性”和“基本需求面”。为此，贵州茅台制定了围绕客群、场景、服务的“三个转型”战略路径。针对供给和需求不适配的问题，公司又提出“四个聚焦”，即产品聚焦“单品”、渠道聚焦“协同”、品牌聚焦“价值”、终端聚焦“服务”。

贵州茅台的变革，是基于“两个基本”不变，即茅台酒的“基本属性”和“基本需求面”。“两个基本”不变的主要原因，是茅台酒的品牌价值。

贵州茅台在2024年半年度报中披露，茅台以855.65亿美元的品牌价值，在2024年凯度BrandZ最具价值全球品牌100强榜单中首次跃升至中国品牌第2名、总榜第18名，连续七年蝉联全球酒类品牌价值榜首。

贵州茅台持续彰显品牌价值，公司围绕“品质、品牌、环境、工艺、文化”维度，利用重大节点和重要事件，开展国际国内推广和宣传，持续强化茅台核心竞争力。

今年上半年，贵州茅台销售费用为26.17亿元，同比增长46.53%。

除了彰显茅台的品牌价值外，贵州茅台在渠道端继续巩固。今年上半年，公司国内经销商增加18家、减少1家，期末达到2097家。国外经销商数量保持稳定，期末为106家。

备受关注的是，盈利能力强的贵州茅台将继续保持高比例分红。8月8日晚间，公司发布2024年—2026年现金分红回报规划公告，这三年，公司每年的现金分红率不低于75%，每年在年中、年度进行两次分红。

无论是一年多次分红还是提至75%的常规分红率，在白酒行业都尚属首例，有利于提升投资者获得感、引导股东对贵州茅台进行长期价值投资。这也被认为是贵州茅台进行市值管理的一环。

过去两年，贵州茅台分红率已经大幅提升。2022年度、2023年度，公司派发的现金红利分别为600.73亿元、627.87亿元，分红率分别为95.78%、84.01%。

Wind数据显示，自2001年上市以来，贵州茅台累计盈利4873.42亿元（含2024年上半年），累计派发现金红利2714.41亿元，上市以来平均分红率55.70%，派息融资比12094.21%。

视觉中国图