2024/10/18 17:54:00
与传统规模指数形成互补。
作者 | 破浪
编辑 | 小白
继中证A50、中证A500指数后，中证A系列指数再次迎来新成员！
不同的是，这位新成员是“改名”而来。
10月11日，中证指数公司公告，中证100指数即将更名为中证A100指数，并于10月28日正式实施。不过，该指数编制规则早在2022年6月进行了优化，优化后的编制方案与中证A50、中证A500一脉相承。
等“中证100指数”更名为“中证A100指数”后，全市场11只中证A100ETF及其联接基金也会修改调整名称。
至此，中证A系列指数体系已初步形成。
注：全文数据截止2024年10月14日。
中证“A系列”指数有何特点？
有老铁可能就好奇了，这与传统的中证规模指数如沪深300等有何区别？
首先，与传统规模指数相比，A系列指数采用行业均衡选样方式，降低了规模因素对行业分布的影响。
根据编制规则，A系列指数注重不同细分行业龙头的重要性。比如中证A50成分要求过去一年日均自由流通市值最大的50只证券，并且成分股中各二级行业入选数量不少于1只；中证A100、中证A500要求先在中证二级/三级行业中选市值大的龙头，并且各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。
将筛选条件下沉至二、三级细分行业，在保障了指数成分行业多样性的同时，也一定程度上避免了扎堆大市值行业的情况。
用数据说话，申万一级行业共有31个，而中证A50、中证A100均涵盖了26个一级行业，中证A500则涵盖了30个一级行业，几乎是行业全覆盖。
另外，编制方案均要求单个样本权重不超过10%，中证A50、中证A500还要求前五大权重合计不超过40%，避免了部分板块或个股的超配。
众所周知，创业板指成分股中，仅宁德时代一只个股权重占比就将近20%，很大程度决定了创指的表现，进一步导致了指数的失真，相信各位老铁对此都深有体会。
（来源：ifind数据）
其次，与传统规模指数相比，A系列指数在传统行业和新兴行业上的配置上更为均衡，或者说它们更能兼顾“核心资产”和“新质生产力”。
比如从前五大行业权重来看，上证50指数更侧重传统价值板块，深证50指数偏新兴成长风格，而中证A50指数行业分布相对均衡，对A股核心资产更具代表性。
（来源：ifind数据）
再比如，中证500指数成分股中成长风格凸显，而中证A500指数中，传统与新兴的配置就更显均衡，相对而言更适合长期投资。
（来源：ifind数据）
除了上述特征外，A系列指数还引入了ESG可持续投资理念，剔除了ESG评价结果在C级以下的公司；同时A系列指数样本均符合互联互通标的资格，这也便利了外资资金配置A股。
“A系列”指数之间有何区别？
中证A50指数是中证A系列指数的“大哥”，是从各行业龙头公司中，选取市值最大的50只作为指数样本，反映各行业最具代表性的龙头公司表现。
中证A100是A系列指数的“老二”，由中证100指数更名而来，该指数优先选取中证二级行业中100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的龙头公司。
中证A500算是A系列指数的“三弟”，是在中证三级行业中优选龙头公司，由于成分股有500只，因此细分行业更为下沉。
（来源：中泰证券研究所）
总体来看，中证A50、中证A100、中证A500都是在行业中选龙头，即都是细分行业中的代表性公司，那三者又有什么区别呢？
从流通市值分布来看，三者的市值是逐渐下沉的。中证A50近八成成分股市值在千亿以上，更偏大盘蓝筹风格；中证A500近八成市值在1000亿以下，其中超六成在100-500亿，偏中盘风格；中证A100指数则介于两者之间。
（来源：ifind数据）
A系列指数前十大成分股均为A股核心资产，且均为大家耳熟能详的龙头标的，比如贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、美的集团、长江电力等。
不过，在权重分布上，中证A50相对集中，其次是中证A100，中证A500最是分散，第一大权重股占比不到5%。
（来源：wind）
与传统规模指数成分互斥不一样的是，A系列指数是“套娃模式”，三大指数成分股高度重合。
中证A500指数中包含了中证A100指数所有成分股，也包含了中证A50所有成分股；而中证A100指数包含了中证A50的46只成分股，中证A50特有权重股占比仅4.35%，基本可忽略不计。
（来源：ifind数据）
由于中证A500囊括了足够多的成分标的，行业构成上整体更贴近中证全指结构，可以说是“浓缩版”的中证全指，同时它还被市场冠之为中国版的“标普500”。
（来源：ifind数据）
三只指数表现大PK
简单来看，中证A系列指数走势总体差距不大，中证A50由于成分股集中度更高，因此整体弹性也更大，中证A500波动相对就更为平缓。
（来源：wind）
从最近五年年度业绩表现来看，中证A50在2019-2020年的核心资产牛市中中表现最佳，这点中证A500稍显逊色，但由于其持仓的分散特质，在震荡或下跌行情里，表现要略好于中证A50。
中证A100指数则稍显中规中矩，进攻性不如中证A50指数，防守性不如中证A500。不过在2022年6月及之前，中证A100的历年收益应该是基于老的编制规则，可比性有限。
（来源：ifind数据）
虽然跟踪中证A100的场内基金成立时间最早，但这些基金规模增长有限，而今年发布的中证A50ETF和中证A500ETF却受到各路资金的追捧。
（来源：市值风云APP）
大多跟踪中证A50指数的ETF成立于今年3月，目前规模已经接近500亿，而近期疯狂营销的中证A500ETF首募总规模也达200亿元。
这两类产品在首发时便有不少券商、险资、私募、外资等扎堆前十大持有人列表，它们也成为今年来热度最高的两类指数基金产品。
（来源：wind）
拉长时间来看，中证A50、中证A500的区间年化回报、区间波动率和最大回撤等都相差不大，由于数据问题，中证A100不太好比较，但从近3年来看，三者大体相差不大。
（来源：ifind数据）
发展ETF市场的前提是丰富市场指数，此次发布的A系列指数与沪深300、中证500等为代表的中证主要规模指数形成互补。
只能说，不同指数的定位略有差别，老铁们可根据自身需求来进行选择。
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