A股市场回暖过程中，资金大幅流入股票ETF。

Wind统计数据显示，9月24日—10月20日，A股股票ETF合计净流入约2511亿元。同期，A股股票ETF的基金份额，合计增加约1622亿份。

其中，最受资金青睐的产品依然是宽基ETF。21世纪经济报道记者注意到，在本轮资金加仓过程中，双创主题ETF的“人气”直线上升，新产品A500ETF的号召力也不容小觑。

相比之下，今年上半年备受瞩目的跨境ETF，如纳斯达克100ETF、日经225ETF、美国50ETF等均被投资者赎回了上亿份。

受访人士向记者指出，A股市场经历了一轮脉冲式上涨，尽管有所回调，但增量资金仍在流入，显示出较强的吸引力，投资者可能将资金从跨境ETF赎回，转而投向A股市场，以期获得更好的回报。

值得一提的是，从单周情况看，上周（10月14日—10月20日），股票ETF由净流入转为净流出，资金动向正在发生变化。

纳指、日经ETF被赎回

今年上半年异常火爆的跨境ETF投资，自9月24日以来有所降温。

尤其是以美股指数、日股指数为跟踪标的的跨境ETF，普遍迎来赎回。

根据Wind统计，市场上目前共有12只纳斯达克100ETF，9月24日—10月20日，有11只纳斯达克100ETF呈现净流出，合计净流出金额约为34亿元；同时，这11只基金的基金份额合计减少了约23亿份。

其中，招商纳斯达克100ETF、大成纳斯达克100ETF、华泰柏瑞纳斯达克100ETF的基金份额分别减少了5.28亿份、4.75亿份、2.66亿份。

日经ETF共有4只，其中有3只基金被赎回。9月24日—10月20日，华安日经225ETF、易方达日经225ETF、工银瑞信日经225ETF的基金份额分别减少了4.27亿份、0.96亿份、0.68亿份。

其他被赎回较多的跨境ETF包括：汇添富美国50ETF、鹏华道琼斯ETF，其基金份额分别减少了2.65亿份、1.45亿份。

排排网财富理财师姚旭升向21世纪经济报道记者分析，近期全球资本市场波动性增加，这可能导致投资者对海外市场的投资信心下降，从而选择赎回跨境ETF。“A股市场经历了一轮脉冲式上涨，尽管有所回调，但增量资金仍在流入，显示出较强的吸引力，投资者可能将资金从跨境ETF赎回，转而投向A股市场，以期获得更好的回报。”他说。

“此前一些跨境ETF出现的溢价申购现象，也加剧了投资者的赎回意愿。当溢价率较高时，一旦市场回落，投资者可能会面临较大的亏损，选择赎回可以避免潜在的风险。”姚旭升谈道。

不过，近期，跨境ETF中也有获得加仓的品种，以港股ETF为主。而这部分港股ETF又与中国资产有极强的关联度——其所跟踪指数的成分股主要是在港股上市的中国企业。

例如，Wind统计数据显示，9月24日—10月20日，大成恒生科技ETF、景顺长城港股科技50ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、华宝港股互联网ETF、工银瑞信港股通科技30ETF、景顺长城港股央企红利50ETF、华夏恒生医药ETF、易方达港股通医药ETF的基金份额均增加了5亿份以上。

其中，上述前三只ETF的基金份额分别增加了18.86亿份、13.21亿份、7.83亿份。

但也有个别恒生互联网ETF、中概互联网ETF的基金份额减少了10多亿份。

在姚旭升看来，跟踪港股指数的ETF受到青睐，主要有几方面的原因。第一，国内政策利好不断，包括货币政策和财政政策的双重发力，提振了市场情绪。特别是中国内地与中国香港市场的互联互通政策，进一步吸引了内地资金南下投资港股。

第二，中国经济复苏趋势明显，带动港股市场基本面改善，特别是科技和医药板块的表现尤为突出。机构投资者对港股市场的信心增强，推动相关ETF份额增长。

第三，随着美联储降息落地，全球流动性环境有望改善，资金回流新兴市场，特别是高股息、高成长性的港股市场。

第四，在当前全球经济环境下，港股市场相对于其他市场具有估值优势，投资者选择在低位布局港股ETF，可以在未来获得更好的投资回报。

A股双创ETF受青睐

纳斯达克ETF、日经ETF被赎回的同时，部分A股宽基ETF的基金份额大幅增加。

根据Wind统计，9月24日—10月20日，华夏科创50ETF、嘉实科创芯片ETF、易方达创业板ETF的基金份额分别增加了167.85亿份、140.61亿份、110.97亿份，为区间内基金份额增长前三的股票ETF。

同时，易方达科创板50ETF、华安创业板50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF的份额也增长较多，分别为92.85亿份、84.20亿份、76.26亿份。

此外，于9月底成立的首批A500ETF，受到投资者追捧。其中，多只A500ETF在成立后，持续获得投资者加仓。例如，10月8日—10月20日，国泰A500ETF、摩根A500ETF、景顺A500ETF、南方A500ETF、银华A500ETF、嘉实A500ETF、招商A500ETF的基金份额分别增加了46.89亿份、13.17亿份、10.62亿份、10.60亿份、9.51亿份、8.55亿份、8.40亿份。

从资金流向看，9月24日—10月20日，股票ETF合计净流入了约2511亿元。其中，净流入额排名前十的股票ETF（包括上述6只份额增加较多的宽基ETF），合计净流入了1668亿元，占比超过六成。

“资金流入A股宽基ETF表明投资者对A股市场的信心增强，尤其是对科创板和创业板等代表中国新经济和高科技行业的板块持乐观态度。这种信心来源于政策支持、经济复苏预期以及市场对科技创新的长期看好。”姚旭升表示。

他指出，宽基ETF通常包含了一系列行业龙头和核心资产，资金流入这些ETF可能意味着投资者正在寻求市场的优质资产，以期获得稳定的回报。在市场波动或不确定性增加的情况下，投资者更倾向于投资那些基本面良好和抗风险能力强的公司。

此外，在部分机构看来，科创板块之所以受到关注，与当前的市场环境有关。

复盘历史，国投证券策略团队分析，当市场快速上涨后转为震荡行情，市场结构有两大特点：一是成长优于价值；二是有业绩支撑的结构性景气领域，对应当前应该是科创50指数与三季报绩优方向。目前看，以科创50指数为代表的科技成长领域近期超额表现确实占优（距离10月8日最高价有6%幅度，半导体是核心力量），主线迹象开始明显。

需要提及的是，随着国庆假期后A股波动加大，ETF资金的流向也在变化。根据Wind统计，在连续两周净流入超过1300亿元之后，股票ETF转为单周净流出：10月14日—10月20日当周，股票ETF合计净流出了约342亿元。

摩根士丹利基金有关人士认为，过去一段时间，影响A股市场的因素以国内为主，国内政策面非常积极，对市场起到很大的提振作用。未来两周，国内政策从发布阶段进入落地阶段，境外因素的受关注度暂时会有所回升，主要为美国大选。

“综合而言，短期内A股市场面临的环境略偏积极，经济阶段性企稳的可能性增加、政策仍有望持续落地，政策驱动下的估值修复行情或将持续展开。”该人士谈道。

另一方面，值得注意的是，ETF的影响愈发受到机构重视。

国投证券策略团队表示，基于筹码交易，被动多头的崛起是当前及未来相当一段时间内A股最重要的叙事。在以权益ETF为代表的被动投资崛起的背景下，投资生态和底层投资逻辑正在重塑，ETF将成为主导定价力量。从此前中字头高股息，到四大行，再到眼下的半导体，本质皆是如此，在阿尔法层面则体现为ETF超配+机构低配+没有卖盘的领域获得持续定价。