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作者|徐成城（新能源车ETF（159806）基金经理）

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60s要点速读：

1、国内新能源板块现在处于政策有支撑、市场有回应，良性循环的阶段。通过三季度的调整，市场风险得到了一定程度的释放，新能源板块的基本面非常扎实，前景也不错。

2、展望四季度，新能源板块迎来不少催化，同时估值与业绩增速预期相匹配，可能逐步出现配置窗口期。

3、新能源车则是进入新车交付兑现期，环比增速有望持续提升。根据中汽协最新数据，9月新能源汽车产销量分别为75.5万辆和70.8万辆，同比增113.9%和98.3%，今年以来保持了较高的增速。

正文：

10月初以来，上证指数围绕3000点反复拉锯，市场从7月高点下跌超12%。从指数的估值、风险溢价等指标来看，当前市场性价比已经接近4月底。而上一轮反弹中领涨的新能源板块，部分细分领域上涨幅度超60%，因此当前阶段也受到不少关注。

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展望四季度，新能源板块迎来不少催化，同时估值与业绩增速预期相匹配，可能逐步出现配置窗口期。新能源产业链主要包括，能源生产环节的光伏、风电，以及能源消费环节的新能源车（锂电）等等。由于我国明确2030年碳达峰，2060年碳中和的中长期目标，这些板块的长期成长空间是非常确定的。

光伏方面，美国正式宣布2年内暂停对来自东南亚四国的电池组件征收“双反”关税，免关税组件须在到期日前在美国境内使用，到期日是免除“双反”关税后的180天。在减关税降低国内通胀、本土高成本、传统能源价格高企、新能源需求旺盛等因素下，欧美对中国及海外布局产能制造的组件产品将持开放态度，我国组件厂商有望继续开拓海外高价值市场。

此前产业链的瓶颈在于硅料供给受限，而据PVInfolink测算，硅料产能在四季度将迎来环比不低于25%的产能增幅，该增幅为2020年至今，三年来的季度环比最大增幅，同时硅料有效产量也将迎来明显提升。硅料产能的集中释放将推动硅料价格下跌，推升四季度及明年集中式装机的高增。

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风电行业的变化则在于海风的崛起。近几年由于海风造价下降，风机报价2020年以来降幅近50%，预计海风投资成本仍有下降空间，为即将到来的平价做准备。因此综合发电收入端和成本端，往后看海风项目投资收益呈现上升趋势，进而带动装机提升。

中长期，目前沿海11省市均提出了“十四五”期间海上风电发展计划，11省市“十四五”开工或规划的海风总规模已接近110GW，计划并网容量达到51GW左右；各省海风规划不仅为“十四五”装机提供了保底，也在提前布局“十五五”。

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今年来看，截至9月末，2022年公开市场海上风机招标9.4GW；从招标趋势来看，海风2022年招标预计达到15GW以上，同比有望增长超4倍。在目前的招标量指引下，预计2023年海风新增装机在12GW左右，同比增速翻倍，海风即将开启中长期向上周期。

新能源车则是进入新车交付兑现期，环比增速有望持续提升。根据中汽协最新数据，9月新能源汽车产销量分别为75.5万辆和70.8万辆，环比增9.3%和增6.3%，同比增113.9%和98.3%，今年以来保持了较高的增速。

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政策端5月下旬以来地方政府积极响应出台多项促进汽车消费的配套政策，极大地活跃了市场。据9月18日财政部、税务总局、工业和信息化部联合公告，新能源汽车购置税免征延期至2023年底，助推新能源汽车市场良性发展。

10月小鹏G9、蔚来ET5和零跑C01进入批量交付期，飞凡R7、高合HiphiZ预计将于10月、11月开启交付，理想L8和L7将于11月初和23年2月底开启交付。此外，路特斯旗下首款纯电HyperSUV路特斯ELETRE将于10月25日公布售价并在全球开启大定，将于2023年开启交付。

板块近期回调主要由于市场担忧新能源车需求增长的持续性，和材料环节盈利压力，但海外欧洲电动车销量边际上有改善趋向，美国市场也迎来补贴助力，国内市场从量到质升级持续，板块景气度仍在上升中。当前的调整更多是高预期的收敛，在深度回调后，板块成长性还是具备比较优势的。

总结而言，国内新能源板块现在处于政策有支撑、市场有回应，良性循环的阶段。通过三季度的调整，市场风险得到了一定程度的释放，新能源板块的基本面非常扎实，前景也不错。但是也要提醒大家，这个板块波动很大，要根据自己的风险承受能力来安排。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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