今日，贵州茅台低开3.33%，股价跌破1600元关口，随后跌幅一度扩大至6%%，截至发稿，贵州茅台跌5.97%报1527元，市值缩水超1218亿至19182亿元。

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“股王”的大跌带崩整个白酒板块，古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖跌超5%，舍得酒业、五粮液、今世缘、洋河股份、酒鬼酒等跟跌。

外资连续9日减持贵州茅台

从资金面的角度来看，近日，北上资金持续减持贵州茅台。据统计，截至10月21日，北上资金已连续9日净卖出贵州茅台，共计92.28亿元。

今日早盘，北上资金进一步加速流出A股，截至发稿，北上资金净卖出A股超90亿元。上周北上资金连续5个交易日净卖出A股，共计293.3亿元，创逾7个月新高。

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众所周知，外资主要投资A股的核心资产，因此外资的操作动向将会极大影响A股的白马股走势，目前富时中国A50指数期货低开低走 ，跌幅扩大至3%。

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这体现在贵州茅台的表现就是，股价从9月29日接连下跌，跌超18%，市值蒸发超4000亿元。

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其他白酒股也表现萎靡，10月以来，古井贡酒已累计下跌18.6%，泸州老窖跌16.8%，国洲茅台跌13.3%，山西汾酒跌约12%，洋河股份、五粮液跌超10%。

这一波的下跌是之前市场有传言称即将在机关体系内实施禁酒令，短期板块避险情绪加重。但是事实是2012年八项规定出台后，政务高端白酒消费占比大幅萎缩，目前白酒消费份额主要聚焦在商务消费与个人消费。

因此，白酒这波走弱还是要回到白酒的业绩来看。

疫情因素持续

经历过上半年的消费场景冲击后，。中秋国庆假期是宴席市场的重要时间窗口，也是白酒销售的黄金时间，但是今年白酒在十一假期的表现总体上较为平稳，并未体现出2020年的强势回补。

10月6日，国内某地白酒经销商称，今年国庆白酒销售仅有去年同期五成左右。另一白酒经销商则对每日经济新闻记者表示，上半年的宴席消费因为疫情而推后，所以国庆销售相对有所提升，下半年如果疫情稳定，应该有所提高。

据东吴证券报告，各地区库存持平或增加，国庆消费回补不明显，渠道反馈宴席有回补的主要是安徽、四川地区，其余地区宴席恢复有限，22Q3整体动销达不到同比持平。

白酒销量的萎靡也可从高端白酒的批价看出来。

茅台1935，从年初推出时1700元回落至目前的1220元。

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截至10月11日，五粮液最新批价为980元，与去年基本持平，维持比较疲软的状态。

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由于白酒旺季预期落空，且淡季茅台批价有所回落等因素压制，节后经销商库存及现金流压力有所提升，加之明年春节较早，部分投资者对12月开始的春节回款产生担忧。

另外，长期来看，因为白酒的消费跟宴席餐饮等线下消费场景深度捆绑，因此疫情的走势对白酒消费有深度联系。

由于当前疫情仍处于高位流行态势，同时病毒持续变异，为疫情发展走势带来很大的不确定性。加之世卫组织10月19日表示，新冠疫情仍然是全球的公共卫生紧急事件。

短期内，新冠大流行难言结束。因此，疫情对白酒的消费仍是较大的掣肘。

统计局最新公布的数据显示，9月份，社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%。按消费类型来看，9月餐饮收入同比下降1.7%，前三个季度同比下滑4.6%。烟酒类9月消费同比大幅下滑8.8%。

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高端白酒龙头实力稳健

最新的白酒三季度业绩显示，今年前三季度，贵州茅台实现营收871.6亿元，同比增长16.77%；净利润444亿元，同比增长19.14%。第三季度实现营收295.44亿元，同比增长15.61%；净利润146.06亿元，同比增长15.81%。

从数据来看，贵州茅台第三季度15.61%的营收增速和15.81%的净利润增速相比上半年略有放缓。不过，三季报显示，白酒直销收入占比持续提升。

贵州茅台稳健的业绩表现获得百亿级私募的青睐。香港中央结算有限公司在第三季度继续加仓贵州茅台110.03万股，持股占比升至7.31%。百亿级私募基金瑞丰汇邦旗下的瑞丰汇邦三号和金汇荣盛财富旗下的金汇荣盛三号同样选择了加仓。其中，金汇荣盛三号加仓力度较大，共增持108.63万股，环比增长16.97%。

中信建投研报表示，疫情虽有扰动，但龙头企业凭借系统化运营优势扩大市场份额持续成长，行业景气逐步修复，多数酒企三季报有明显回升。继续重点推荐高端贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次产龙头山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘，建议重点关注次高端舍得酒业、酒鬼酒等。