文/刘振涛

市场又有新股上市首日破发了！

10月25日，A股市场有3只新股上市，分别是挖金客、瑞晨环保（N瑞晨）、康为世纪（N康为）。其中，康为世纪开盘一秒破发，股价下跌12.2%，随后盘中震荡。

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截至发文，康为世纪股价下跌12.43%，最新股价为42.89元，最新总市值为39.96亿元。

康为世纪的发行价为48.98元/股，中一签康为世纪，可以申购500股，认购的成本约为2.45万元。今日康为世纪股价下跌13.5%，意味着中一签或将亏损3000元。

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根据发行公告，网上投资者共计弃购康为世纪股份26.67万股，合计的弃购金额为1306.38万元。投资者弃购的部分将由康为世纪的主承销机构包销。

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康为世纪的保荐机构和主承销机构是中信证券，也就是说，中信证券将掏1306.38万元认购投资者弃购的部分。

虽然，中信证券包销投资者弃购的部分出现了亏损，但是这只是小部分，中信证券真正赚钱的是保荐承销费。

根据康为世纪发行公告，康为世纪此次上市募集资金11.41亿元，其中，中信证券的承销保荐费为6448.68万元。

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资料显示，康为世纪的主营业务是分子检测底层核心技术的自主研发，主要产品是分子检测原料酶、核酸保存试剂、核酸提取纯化试剂、分子诊断试剂盒、分子检测服务。

康为世纪的实控人是王春香，硕士毕业于北大，随后到美国加州大学洛杉矶分校攻读病理学博士。康为世纪是王春香的第二次创业。

在创办康为世纪之前，她在北京创办了天为时代，为从事分子检测的科研人员提供样本处理所需的质粒提取系列产品。公司成立3年后，

天为时代被凯杰生物收购了。

2007年，王春香二次创业，成立康为世纪。经过15年发展，康为世纪在今天登陆资本市场。王春香持有康为世纪41.66%的股权，按照当下康为世纪39.6亿元的市值，这位海归女博士身家16.5亿元。

财务数据显示，2019年-2021年，康为世纪的净利润分别为897.16万元、1.08亿元、1.26亿元，2022年前三季度净利润为1.45亿元。

可以看到，康为世纪在2020年以后，业绩增长开始放缓。主要原因是营业收入结构和毛利率下滑。

根据康为世纪招股说明书，康为世纪从事的是分子检测业务，2020年-2021年，有近50%的收入来自新冠相关产品及服务。新冠疫情下的检测服务给康为世纪带来红利，让其业绩大涨，在2020年总收入大涨215%。

然而随着新冠疫情逐步得到控制，红利开始渐渐消退，康为世纪的增速开始放缓，毛利率开始下降。

2021年，康为世纪新冠产品的毛利率为68.95%，比2020年下降10.51个百分点，其他产品毛利率虽然涨了1.6个百分点，但新冠产品下降大，使得整体毛利率2021年下降了4.83个百分点，进而导致了净利润增速放缓。

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至于康为世纪今日上市首日股价破发，可能是估值过高导致的。

公告显示，康为世纪的发行市盈率为40.8倍，而中证指数公司发布的“医药制造业（C27）”指数，截至2022年10月11日（T-3 日），行业最近一个月平均静态市盈率为 22.71 倍。康为世纪明显高于行业平均。

此外，康为世纪列举的可对比公司的扣非后对应的静态市盈率为33.84倍，康为世纪也高于可对比公司的平均市盈率。

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我们观察过往新股上市首日表现，高估值高发行市盈率的新股，破发的概率较大。

比如，灿瑞科技发行市盈率达77.97倍，高于行业平均市盈率值27.29倍，也高于可对比公司的平均市盈率值37.67倍。因此，灿瑞科技首日股价破发，下跌16%。

对于康为世纪今日股价破发，你怎么看呢？