虽然三季度A股震荡下行，但易方达基金副总经理张坤再度提高了股票仓位。

10月26日零点刚过，张坤在管基金悉数披露2022年三季报，由他管理的4只基金继续保持高仓位运作，并悉数提高了股票仓位，4只基金的权益资产仓位均超92%，仓位变动在0.51%至1.34%之间。

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产品规模方面，张坤在管基金的合计规模再度回落，最新为830.46亿元，较二季度末减少140.91亿元，缩水幅度达14.51%。有意思的是，张坤二季度规模曾再度逼近“千亿”大关，较一季度末回升14.38%。

结合报告期期间基金总申购/赎回份额，3只开放式基金均获净申购。

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作为“公募一哥”，张坤的管理压力不言而喻，他也在三季报中直呼：“投资者如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析（大量调研楼盘）、重仓买入（投入大量资金）、长期持有（不因为短期房价波动而进行交易），可能效果会好得多。”

张坤表示，在理性的世界中，股票交易量是不会很高的，但在实际世界中，股票投资者却经常对短暂且无关紧要的日常信息做出反应。但实际上，市场先生是来服务投资者的，而不是来指导投资者的。现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。

增持医药，减持金融

易方达蓝筹精选是张坤在管4只基金中规模最大的一只，截至三季度末，基金资产净值为532.31亿元。该基金的持股变化具有一定的代表性。

张坤在三季报中表示，该基金在三季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了金融等行业的配置。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰，竞争力强的优质公司。

上述表述与二季报基本相同，不过张坤在二季报时还说自己降低了科技行业的配置。

基金前十大重仓股也印证了张坤所表达的操作动作。

截至三季度末，易方达蓝筹精选前十大重仓股中，张坤增持了药明生物（02269.HK）、腾讯控股（00700.HK）、五粮液（000858.SZ），加仓幅度为100.74%、10.50%、0.97%，持仓市值为23.24亿元、48.19亿元、52.8亿元。

泸州老窖（000568.SZ）、贵州茅台（000858.SZ）、香港交易所（00388.HK）、洋河股份（000858.SZ）遭减仓，减仓幅度为8.94%、6.62%、5.45%、2.35%，持仓市值为52.89亿元、52.8亿元、38.04亿元、52.51亿元。

张坤对招商银行（600036.SH）、伊利股份（600887.SH）、美团-W（03690.HK）的持股数量与二季度末一致。

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易方达蓝筹精选三季报前十大重仓股，来源：Wind

另一只张坤在管的混合基金——易方达优质企业三年持有在十大重仓股方面与易方达蓝筹精选较为一致。十大重仓股与二季度一致，在三季度继续减持了洋河股份、泸州老窖和贵州茅台这3只高端白酒股，进一步增持了腾讯控股、药明生物，五粮液也获小幅加仓。

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易方达优质企业三年持有三季报前十大重仓股，来源：Wind

QDII基金方面，张坤在易方达优质精选三季报中表示，增加了医药等行业的配置，降低了消费等行业的配置。

而从前十大权重股持仓变动来看，易方达优质精选三季度减持泸州老窖和贵州茅台，减持比例分别为6.4%和2.86%。此外，增持了五粮液、洋河股份、腾讯控股、京东集团-SW（09618.HK）、阿里巴巴-SW（09988.HK）。

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易方达优质精选三季报前十大重仓股，来源：澎湃新闻记者据公告整理

易方达亚洲精选前十大重仓股中，华住集团-S（01179.HK）和美股SEA新进前十，相较中报持仓，三季度大幅增加288.57%和75.44%。此外，腾讯控股、阿里巴巴-SW、中国海洋石油（00883.HK）也在三季度获得增持。京东集团-SW、美团-W和香港交易所被减持。蒙牛乳业（02319.HK）和美股STAAR Surgical Co（达视光学）新进成为易方达亚洲精选前十大重仓股，招商银行（03968.HK）和“潮玩第一股”泡泡玛特（09992.HK）在二季度跌出易方达亚洲精选前十大重仓股。

张坤在三季报中表示，易方达亚洲精选在三季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了科技等行 业的配置，降低了消费等行业的配置。

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易方达亚洲精选三季报前十大重仓股，来源：澎湃新闻记者据公告整理

“现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价

值得一提的是，张坤在管基金业绩在三季度再度悉数跑输基准。

其中，易方达蓝筹精选的三季度份额净值增长率为-15.22%，同期业绩比较基准收益率为-13.08%；易方达优质企业三年的份额净值增长率为-15.15%，同期业绩比较基准收益率为-13.08%；易方达优质精选的份额净值增长率为-14.39%，同期业绩比较基准收益率为-13.05%；易方达亚洲精选的份额净值增长率为-14.99%，同期业绩比较基准收益率为-9.26%。

针对三季度的市场，张坤表示，三季度，市场充斥着各种各样的担忧：各地疫情反复、地产销售的下滑、人 民币汇率的贬值等等，似乎每个因素都会对企业的近期经营业绩产生负面的影响。然而，对于中远期（比如三五年后）企业的经营情况，投资者似乎不太关心。“事实上，从现金流折现角度，企业的最大部分价值通常来自远期的永续部分。”

长期来看，张坤认为，国人的勤奋和智慧毋庸多言，只要走出疫情的阴霾，市场经济充分发挥作用，各行各业都会产生优秀企业家领导的优秀企业，助力中国经济的崛起。

然而，张坤指出，对于股票投资者来说，即使是以企业价值作为投资的标准，但记分牌却仍是股票价格。人类需要即时满足的心理特性决定了短期的股价变动是最影响投资者心态的。

张坤引用格雷厄姆曾说的话表达自己的观点：大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市的短期运行情况。对于这样的投资者而言，或许股票没有每天实时报价可能会更好一些，因为这样的话，就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。

“事实上，投资者如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析（大量调研楼盘）、重仓买入（投入大量资金）、长期持有（不因为短期房价波动而进行交易），可能效果会好得多。”张坤感慨道，在理性的世界中，股票交易量是不会很高的，但在实际世界中，股票投资者却经常对短暂且无关紧要的日常信息做出反应。但实际上，市场先生是来服务投资者的，而不是来指导投资者的。现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。