斑马消费 沈庹

不管你是在家做饭，还是习惯点外卖，只要对菜价稍稍敏感，应该对猪肉价格的涨跌不会陌生。

自2018年下半年以来，生猪养殖企业踩上钢丝绳，消费者对猪肉既爱又恨。红烧肉自由在去年松绑不久，又戴上了脚镣。

如今，猪价又走到了一个十字路口，价格回暖、销量上升，是不是又将走进新周期？

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猪价维持高位

猪肉是国民生活中不可或缺的蛋白质重要来源之一，在最近几年里，猪价时涨时跌，划出一条令人难以琢磨的曲线。

进入11月份，二师兄依然凶猛，尽管市场批发价格自11月初以来连续回落，迄今仍然坚挺守住30元/公斤红线。要想和去年一样毫无压力吃上一顿红烧肉，还得攥紧钱包再等一等。

今年的生猪价格在3月底起了上涨的势头，全国生猪价格触底反弹，终于在6月底至7月上旬得以翻身，8月份进入价格平稳期，9月份之后又开启涨势。到了10月第4周，全国生猪平均价格27.66元/公斤，较上年同期暴增79.3%。

生猪价格上涨，集贸市场批发价自然水涨船高。据农业农村部数据，集贸市场猪肉平均售价在10月第4周涨至41.61元/公斤，较去年同期增长66.8%。

经常逛菜市场的人应该还记得，近3个月里猪肉价格蹭蹭蹭上涨。高峰时期，猪肋排单价飙至50元上下、猪脊骨单价30元左右，即便品相一般的五花肉也在20元/斤以上。

随着长江以南普遍降温，即将进入制作传统腌腊制品的旺季，猪肉价格如此飙横，不禁让人瑟瑟发抖。

所幸的是，猪价已开始缓缓回落。

10月28日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为35.07元/公斤，截至11月4 日、11月11日，价格分别为35.14元/公斤、33.64元/公斤。

价格逐渐回落，主要是供需关系的变化。生猪养殖企业的育肥猪供给量陆续增加，加之猪肉消费需求支撑不足等因素，共同形成如今猪价回落的局面。

业绩改善

猪价上涨，生猪养殖行业尝到久违的喜悦。

据数据宝数据，第三季度，生猪养殖板块净利润规模在113亿元以上，而第二季度，亏损规模超过31亿元。

大多数生猪养殖企业在第三季度表现出色，为扭转自去年以来亏损的局面奠定了坚实基础。

头部三巨头牧原股份、温氏股份、新希望，在第三季度分别实现归母净利润81.96亿元、42.09亿元和14.33亿元，同比分别增长1097.41%、158.43%和147.99%，彻底摘掉上半年亏损的帽子。

受益于第三季度业绩拉动，牧原股份、温氏股份在前三季度归母净利润分别实现15.12亿元、6.86亿元，新希望仍亏损27.07亿元。

梳理发现，今年1-9月，在生猪养殖板块前10家企业中，唯有正邦科技仍延续第二季度的亏损态势，第三季度净亏损-33.58亿元。公司前三季度亏损规模达到76.44亿元，几乎与上年同期持平。

宏观上，在今年前9个月里，生猪养殖行业不仅猪价上扬，销量、产量均显上升趋势。据农业农村部数据，全国出栏生猪5.2亿头、猪肉产量4150万吨，同比分别增长5.8%和5.9%。

牧原股份今年前三季度销售生猪4522.4万头，同比增长73.23%。10月单月，销售生猪477.9万头（包括仔猪18.5万头）、销售收入149.37亿元，同比分别增长-9.11%和110.35%，10月当月，公司商品猪销售均价26.05元/公斤，较上年同期增长约119.28%。

今年1-9月，温氏股份销售生猪1241.87万头，同比增长38.29%。10月单月，销售145.55万头、销售收入36.08亿元，同比分别增长22.22%、127.78%。公司在10月份生猪销售均价26.69元/公斤，较上年同期增长126.38%。

冰火两重天

猪价上涨让大多数生猪养殖企业现金流状况得到改善，但债务压力仍然很大。

截至今年9月末，13家养猪企业企业中有9家资产负债率在60%以上，仅有东瑞股份和神农集团较为幸运，因没有参与上一轮行业扩张，资产负债率处于低位，分别为31.35%和11.41%。

像千亿级负债规模的牧原股份等企业，实施扩张已经不是第一要务，降本升效才是重中之重。

首要应对的就是豆粕、玉米等价格上涨，控制养殖成本，这在目前生猪养殖行业较为普遍。

行内公认的养殖完全成本红线在16元/公斤。目前，可能只有自养模式的牧原股份能完成。

据兴业证券研报，牧原股份在今年前三季度的完全成本分别为16元/公斤、15.8元/公斤和15.5元/公斤。

考虑到不同养殖模式、饲料成本、仔猪价格以及防疫成本等，各家企业的成本红线可能会有不小的差异。

温氏股份在第三季度养殖完全成本为16.6元/公斤、天邦股份为18.37元/公斤。新希望今年上半年养殖成本已降至17.5元/公斤，预计年底降至16元/公斤；傲农生物在今年第一季度、第二季度育肥成本为19.5元/公斤。

虽然饲料价格上扬、疫情风险短期内不可能消除，但是，机构对生猪养殖行业依然看好。

这些机构认为，一是行业处于周期上升趋势；二是养殖企业虽然补栏谨慎，后期市场供需关系不会有太大变化；三是预计猪价有望明年相对景气，个别企业有望迎来好年景。

此前，就有30家机构一致认为，牧原股份明年净利润增幅超过169%；多家券商预测温氏股份等企业明年净利润增速均超过100%。

然而，它们唯独忘了正邦科技。今年以来，这家企业从行业老二迅速跌落神坛，正独吞激进扩张的苦果。

日前，公司已被南昌中院启动预重整程序。不知道，它会不会走上雏鹰农牧的老路。

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