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11月18日晚间，“牙茅”实控人被查的消息将通策医疗（600763，SH）推到台前。据通策医疗披露公告称，公司实控人兼董事长吕建明因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。而此次立案相关内容主要涉及壹号基金浙江通策壹号投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“壹号基金”）信息披露方面。

钛媒体APP注意到，有着“牙茅”之称的通策医疗，曾让投资者赚得盆满钵满。而在集采预期下，通策医疗的业绩增速放缓。今年前三季度，其归母净利润同比下滑16.92%。当然“受伤”不只业绩，还有股价。自去年站上421.99元/股的高点后，通策医疗的股价一路下行，至今跌超六成。多重利空下，通策医疗未来该何去何从？

实控人被查，事涉1.43亿元的违规交易

11月18日晚间，通策医疗发布公告称，公司实控人兼董事长吕建明今日收到证监会下发的《立案告知书》，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，因吕建明涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对吕建明立案。

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对于吕建明被立案调查的具体缘由，通策医疗透露主要涉及壹号基金信息披露方面。钛媒体APP注意到，通策医疗今年8月收到的行政监管措施决定书中，就涉及壹号基金的合规问题。

浙江证监局指出，上市公司及相关人员存在“关联交易未披露”、“财务资助及投资出资情况披露不准确”、“上市公司独立性欠缺”等三大问题。

以“关联交易未披露”为例，浙江证监局认为，“2021年10月19日至12月30日期间，通策医疗与实控人控制的企业存在非经营性资金往来1.43亿元，但公司未按规定履行相应的决策程序，且未履行信息披露义务”。背后指向通策医疗2021年下半年参与的一项壹号基金的出资事项。同时，“财务资助及投资出资情况披露不准确”，也与壹号基金的出资有关。

浙江证监局经查明，上市公司于2021年10月19日向壹号基金出资1.43亿元，吕建明于2021年12月30日出资1.5亿元；其他方截至2022年7月1日累计出资1.5亿元，尚有5000万元出资款未到位。这一事实情况，与通策医疗投资壹号基金的公告中披露的“货币形式逐期同比例出资”的内容，并不符合。

浙江证监局表示，上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》《上市公司治理准则》相关规定，通策医疗实际控制人兼董事长吕建明、总经理兼财务总监王毅、董事会秘书张华对上述违规行为负有主要责任。最后，浙江证监局决定对通策医疗及相关责任人采取责令改正的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

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据媒体报道，壹号基金设立目的旨在从事妇幼产业专项投资业务。在上市公司向壹号基金出资1.43亿元之后，壹号基金按计划收购了西安存济妇幼医院及上海存济妇幼医院。针对壹号基金各方出资的时间差，通策医疗方面当时回应称，“公司对规则理解出现偏差，以为根据议案决议壹号基金后续收购、投资等事项经股东大会授权后可由公司权利机构自行决定，故没有进一步在收购事项履行决策程序并披露。出资方面，大股东以为出资时间相差不长，未考虑到上述情况会被认定为非经营性资金往来。”

在上述合规性问题被监管关注后，今年10月11日，通策医疗发布了整改报告，称已于2022年9月15日正式发函要求壹号基金管理人规范运作投资决策程序，执行事务合伙人应基于诚实信用原则为合伙企业谋求利益。根据《合伙协议》要求，以2021年10月19日上市公司出资后日起算，计算应支付的违约金金额。

不过，通策医疗董事长吕建明依旧被调查。针对公司相关问题，钛媒体APP致电通策医疗董秘办公室，但相关人士表示“已经下班了”。

吕建明“常登”热搜榜，身家一年缩水90亿

根据通策医疗披露的2021年年报显示，吕建明1965年出生，现年57岁，现任通策控股集团董事局主席、通策医疗董事长、中国科学院大学存济医学院理事会联席理事长、浙江大学校董、浙江大学校友总会副会长、杭州浙江大学校友会会长、浙江省医院协会副会长等社会职务。

翻看吕建明履历，其于1988年毕业于杭州大学中文系。1995年， 成立浙江通策房地产开发有限公司。2003 年，成立浙江通策控股集团有限公司。2006 年，集团旗下上市公司“通策医疗”，成为中国首家医疗服务上市公司。

钛媒体APP注意到，吕建明可谓是资本市场热搜榜的“常客”，争议不少。据媒体报道，今年年初，吕建明曾在微博上晒出的径山寺烧香祈福活动，不经意间将自己违反当地防疫政策的行为暴露，此事迅速引发了关注登上热搜。最终，杭州市余杭区委统战部工作人员在回应媒体称，“这事已经调查过，确实是存在着管理方面的问题。”

另据媒体报道，2021年10月，通策医疗三季报披露后，有投资者因不满公司业绩不及预期，在社交媒体发文表示，通策医疗股价今年以来涨跌波动很大，“是股市杀猪的最好教材”，“什么时候，幕后资金觉得猪够了，可以杀了，股价就开始崩了”。此言一出，随即吕建明亲自下场“手撕”。在社交媒体上，吕建明以Jimmylui的账号回怼投资者，并称“不是我们欢迎的股东，他们买我们的股票是我们的耻辱。”

争议中的吕建明，身价缩水不少。据悉，2021年胡润百富榜中，吕建明身家210亿元，而2022年胡润百富榜中其身家跌去90亿，为120亿元。

对于此次被立案调查，通策医疗表示，本次立案事项系对吕建明个人进行的立案，不会对公司的正常经营活动产生影响，公司经营管理、业务及财务状况正常。

不过，在实控人被查的公告发布后，通策医疗的股吧“炸了锅”。有投资者写道“星期一惨了”，更有投资者称“3个跌停起步，赶紧挂单跌停加出了”，足以可见投资者的担忧。

经济学家宋清辉告诉钛媒体APP，实控人被立案对于上市公司而言也是利空消息，在一定程度上会打击投资者的热情。截至2022年三季度末，通策医疗的股东人数有9.398万户。

集采预期下业绩疲软，市值较高点跌超六成

回归到上市公司层面，作为一家有着26年历史的老牌公司，通策医疗在历史上是给足投资者回报的，其也曾经交出了十年十倍业绩的成绩单。

不过，在集采预期下，通策医疗的业绩增速放缓，今年前三季度“增收不增利”。具体来看，通策医疗今年前三季度实现营收约21.39亿元，同比微增0.14%；实现归母净利润约5.15亿元，同比减少16.92%；实现扣非后归母净利润约4.97亿元，同比减少18.66%。其中第三季度通策医疗实现营收约8.21亿元，同比微增0.29%：实现归母净利润约2.2亿元，同比减少18.47%；实现扣非后归母净利润约2.11亿元，同比减少20.74%。

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对于业绩增长乏力的原因，通策医疗方面总结为坚持逆势扩张战略、疫情影响仍在、种植牙集采造成的观望等原因，与半年度报告期间影响因素及影响程度基本相同。

通策医疗表示，公司在2022年逆势扩张的战略为下一步发展做好准备，特别是为后集采时代的准备，扩大生产力，主动降存量支持蒲公英发展的策略。蒲公英分院报告期内贡献2.98亿营业收入，同比增长102%，目前处于筹建或培育期，部分仍在亏损、生产力尚未充分释放，所以新增蒲公英分院净利率仅8.5%，是公司战略主动选择的结果。

在人力成本方面，公司为实现逆势扩张，正处于人力扩张期。公司储备大量人才，人力成本支出攀升，从而削弱了当期利润。其中，杭口集团为新建的城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口院以及新设蒲公英分院的医护人才等储备共计1000余人，第三季度增加人力成本近4000万元。

实际上，围绕集采影响问题，通策医疗的成长性备受关注。10月25日，通策医疗在披露的机构调研纪要中称，公司目前存在咨询客户大幅增加但是下单人数少的状态，存在集采导致的观望情绪；公司将在11月1日开始使用新的种植定价系统；公司根据集采的要求，耗材零加成，完全跟随医保指导方向定价，已准备充分，认为明年种植量可期。但最终成效如何有待进一步验证。

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业绩增速放缓的背后，通策医疗股价也承压。据东方财富显示，去年6月25日，通策医疗曾站上421.99元/股高点。截至11月18日收盘，通策医疗股价报143.6元/股，总市值为460.4亿元，最新市值较高点缩水超六成。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）