昔日想凭借“壹号基金”给通策医疗分一杯羹的吕建明再次因个人原因让一众投资者“关灯吃面”。疫情下逆势扩张导致增收不增利，集采预期进一步加剧业绩疲软，时至今日，频登热搜的实控人吕建明又该如何下好通策这盘棋？

2022年年初曾因“走偏门”事件引发热议的吕建明，再次因涉嫌违规信披将通策医疗送上热搜。

11月21日，通策医疗开盘大幅走低，截至午间收盘股价一度跌超8%，晚间收报134.85元/股。而彼时相较于今年年初，跌幅已超30%。

消息面上，11月21日通策医疗发布机构内容调研纪要，直指本月18公司实际控制人兼董事长吕建明收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》。内容涉及壹号基金浙江通策壹号投资合伙企业(有限合伙)信息披露方面。

实则该事件早有端倪，早在今年八月，通策医疗就收到了浙江证监局行政监管措施决议书，决定书显示，通策医疗存在关联交易未披露、财务资助及投资出资情况披露不准确、上市公司独立性欠缺三大问题，涉及金额1.43亿元，虽然此番公司称是争对吕建明的个人立案，不会对公司正常经营活动产生影响，事实真的如此吗？

壹号基金成立之时，吕建明对外宣称通策医疗投资壹号基金将有利于上市公司共享基金旗下妇幼业务的投资成果，然而作为吕老板的个人“新资产”，上市公司在完成对壹号基金的出资后吕建明在没有出钱的情况下就宣称完成出资。

同样有意思的故事发生在今年五月，一向分红吝啬的吕建明花光通策医疗账上现金，收购一家计算机软件公司30%股权，一些列让人摸不着头脑的操作背后引人猜测连连......

信披疑云惹证监会立案

11月21日，通策医疗开盘大幅低开，午间收盘该股跌近8%，晚间收盘报134.85元/股。

上个交易日晚间，通策医疗晚间公告称，实际控制人兼董事长吕建明先生涉嫌信息披露违法违规，被证监会调查立案。

通策医疗表示，经公司初步了解，立案相关内容主要涉及壹号基金浙江通策壹号投资合伙企业(（以下简称“壹号基金”）)信息披露方面，事实上，此次立案早在今年八月就已有征兆。

8月22日，通策医疗收到浙江证监局行政监管措施决定书显示，通策医疗存在关联交易未披露、财务资助及投资出资情况披露不准确、上市公司独立性欠缺三大问题。

具体来看，决定书显示，在2021年10月19日至12月30日期间，通策医疗与实际控制人控制的企业存在非经营性资金往来，涉及金额1.43亿元，但公司未按规定履行相应的决策程序，且未履行信息披露义务。

此后，通策医疗发布了整改报告，内容显示2021年9月份，通策医疗拟以全资子公司浙江通策妇幼医院投资管理有限公司的股权，作价1.43亿元，置换壹号基金28.6536%的份额，该基金主要投资妇幼医院。

2021年10月19日，通策医疗按约定向壹号基金支付了1.43亿投资款，但公司表示该支付行为符合相关协议约定，且公司履行了相应的审批流程。同日，壹号基金将两笔款项分别打给了股权出让方上海存济医院有限公司和西安存济医学中心有限公司。

上述两家公司收到款项后，于2021年10月20日支付给通策集团控制的公司，用于通策集团医疗项目的授信置换。2021年12月30日，壹号基金才向通策医疗支付了受让浙江通策妇幼医院投资管理有限公司股权的全部款项。

此外，公告还显示存在和壹号基金相关的未同比例出资问题。2021年10月19日，通策医疗向壹号基金出资1.43亿元，吕建明2021年12月30日出资1.5亿元；其他方截至2022年7月1日累计出资1.5亿元，尚有5000万元出资款未到位。其他方出资的实际情况与公告披露不符。

然而针对上述一系列问题，通策医疗已在上月10月11日发布对几大违规行为的整改公告，而此次对实控人吕建明的立案具体缘由，通策医疗暂未正面回应。

“壹号基金”虚实

对于此次立案事项，通策医疗表示主要系对吕建明个人的披露问题，不会对公司的正常经营活动产生影响，公司经营管理、业务及财务状况正常。

然而此前已整改多次，此番又上升到被立案调查的程度，真的不会对公司的经营层面造成影响吗？

今年半年报业绩说明会上，通策医疗实控人吕建明曾表示，希望通策医疗能够共享壹号基金妇幼业务的投资结果，因而整合设立了壹号基金。

公开资料显示，浙江通策壹号投资合伙企业成立于2017年9月份，注册地为浙江省绍兴市，经营范围包括私募股权投资、私募股权投资管理。

而成立之初，通策医疗实控人吕建明出资比例30.35%，通策医疗出资比例28.65%，浙江通策股权投资合伙企业出资比例1%，陈勇建出资比例40%。

此后2021年9月份，通策医疗公告称，拟以全资子公司浙江通策妇幼医院投资管理有限公司的股权，作价1.43亿元。

此后通策医疗上市公司主体如期财务资助，而作为此次交易的“中间人”，吕建明自身却未按时出资。

面对上述违规事实，通策医疗也不得不改口，称壹号基金的问题“主要源于控股股东及公司对规则理解认识不够”，吕建明还表示未来控股股东将加强对于规则的学习，不会再发生出资时间差问题，上市公司也将履行相应决策程序。

而反观吕建明所说的“利益共享”的主角——壹号基金投资的浙江通策妇女儿童医院管理有限公司成立于2016年年，法定代表人为吕建明，其实控人也是吕建明，吕建明的合计持股比例高达39%。

这也意味着该家妇幼医院未吕建明个人对外投资的“新资产”。而吕建明“撺掇”上市公司给自己进行财务资助，美其名曰为共享投资成果，事实真是如此吗？

而所谓财务资助,是指上市公司对外提供借款的行为、根据相关规定，上市公司不得为董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及其控股子公司等关联人提供资金等财务资助。

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而成立壹号基金，再由壹号基金投资通策医疗的体外资产，便可顺利用通策医疗的钱投吕老板的个人资产，只是下一步是否会再将该资产卖给通策医疗，便不得而知了。而市场如此猜测并非没有前科。

今年5月，吕建明用光通策医疗所有现金，收购和仁科技30%股权，美其名曰为实现通策医疗信息化战略。

2019年-2021年，和仁科技营收基本原地踏步，2019年自4.41亿元提升至2021年4.64亿元，净利润则分别为4123.48万元、4314.28万元、3480.73万元，同比增长率分别为1.96%、4.63%和-19.32%。

长周期来看，和仁科技盈利能力也一直处于下降周期当中，在2016年上市之处，曾达到过55.63%的毛利率高点，此后一路下行，至2021年仅为34.72%；净利率也随之下降，2016年达到21.95 %的净利率高点，此后随毛利率下滑而随之下降，至2021年仅为7.46 %。

而一家口腔医疗机构跑去收购一家业绩下滑的计算机软件公司，连续四年不分红、账面资金只有7.34亿元的“牙茅”，吕老板“扣”得出名，却大手笔花光账上7.69亿涉嫌“接盘”，其中缘由难以捉摸。

业绩失速，

实控人成股价不定因素？

多事之年的通策医疗业绩也并不理想。

此前财报数据显示，2022年前三季度，通策医疗实现收入21.39亿元，几乎与上年同期持平；归母净利润、扣非后归母净利润分别为5.15亿元、4.97亿元，同比降幅16.92%、18.66%。降速略快于半年报，2022年上半年两项指标的同比降幅则为15.73%、16.21%。

通策医疗表示，公司业绩影响主要因逆势扩张战略为下一步发展，尤其为后集采时代做准备，主动降存量支持蒲公英发展策略；同时公司为新建大型口院以及新设蒲公英分院储备医护人才千余人，人力成本增加近4000万元。

然而即便在上述影响因素下，公司并未降本增效，前三季度公司营业成本为12.16亿元，同比增速9.42%，大于收入，以致于毛利率录得43.14%，同比减少4.82个百分点；净利率28.11%，也同比减少4.9个百分点。

与此同时，公司销售、管理费用均较上年同期增长，财务费用率略降。整体来看，前三季度通策医疗的销售期间费用率为12.57%，同比仅增1.3个百分点。也就是说，公司本报告期内利润下滑，或受营业成本上升、毛利下降影响较大。

二级市场来看，截至2022年第三季度末，通策医疗前十大流通股股东中包括5只基金产品。

基金经理葛兰管理的3只基金中欧医疗健康混合、中欧医疗创新股票和中欧阿尔法混合分别位列公司第二、第六、第九大流通股股东。

其中，中欧医疗健康混合三季度减持通策医疗2.77万股，中欧医疗创新股票增持71.74万股，中欧阿尔法混合三季度新进持股。总的来看，葛兰三季度整体对通策医疗进行了加仓，加仓股数超过313万股。

当前公司市值也从巅峰时刻的1353.07亿元锐减至432亿元，实控人吕建明身价也在年内蒸发九十多亿。而吕建明也曾因多次言论出圈影响公司股价走势，今年年初，他还因为涉嫌违反防疫规定、“走偏门”进寺庙烧香而“烧红了”公司股价。

当前来看，公司的蒲公英医院扩张计划仍在持续，疫情下逆势扩张也给通策医疗带来不小的挑战，种植牙集采靴子刚刚落地，后期竞争格局能否打开，市场仍处于观望态度。

责任编辑 | 黄海