斑马消费 范建

沈晖和他的威马汽车，真的快顶不住了。

从高管降薪，到全员工资打折，说明公司正在遭遇严重的财务压力。

截至今年3月，公司在手现金及现金等价物合计仅36.78亿元，已烧不了多久，公司急需再融资补血。

可威马汽车前方的上市之路，并不顺畅。

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节衣缩食

威马汽车的高管降薪，可以说成是主动所为，与公司攻克艰难，那么，当降薪蔓延至普通员工之时，说明公司的确遇到了较为严重的财务困难。

上月，有消息传出，威马汽车副总以上高管主动降薪50%。此举，对于解决公司的整体财务状况，象征意义大于实际。公司高管年薪大多在百万级，即便薪酬砍半，对他们的实际生活，也不会造成太大的影响。

最近，陆续有权威媒体证实，威马汽车已将降薪的手，伸向了普通员工。

据报道，不久之前，威马汽车已在内部的员工沟通会上，宣布了多项工资优化的措施。从本月起，原本每月8号的发薪日延迟至25号，高管层的工资按50%发放，高管以下员工工资按70%发放，与此同时，暂停购车补贴、年终奖、13薪、14薪的发放。

随着业务规模的扩大，威马汽车员工人数也在不断增长。2019年-2021年，分别为2639名、2899名和3952名。截至2021年末，从职能分工看，公司半数员工在制造岗位，其次，研发人员占比28.9%，一般行政和销售人员占比均不到10%。

降薪对威马汽车来说，实属无奈之举，实际对缓解公司的财务压力起不到太大的作用。

以人数最多的制造岗位员工为例，雇员薪酬在公司销售成本中的占比极低，2021年仅为3.0%，总额2.01亿元。同期，销售人员的薪酬总额为1.55亿元、研发人员薪酬总额为2.74亿元。

从财务数据来看，薪酬总额最多的为包含高管层在内的行政人员，2021年合计高达21.06亿元。其中，仅董事长兼CEO沈晖一人就高达12.62亿元。作为一个亏损企业的董事长，沈晖的高薪曾引发强烈争议。

事实并非如此。沈晖2021年能拿到手的薪金和花红总额为201万元，剩余12.59亿元为受限制股份/购股权开支，并非实打实的现金薪酬，有非常严格的兑现条件，且最终并不一定能兑付。

急需补血

威马汽车的财务问题到底有多严重？

据公司招股书披露，截至今年3月末，公司拥有现金及现金等价物合计36.78亿元。这个数字看起来似乎不少，但结合新能源汽车行业的特点以及威马汽车的自身状况，这笔钱实际无法支撑太久。

新能源汽车是一个资金密集型行业，目前，行业玩家大多都无法实现稳定盈利。企业维持运转，主要靠通过一二级市场融资来实现。

“蔚小理”以及零跑汽车等造车新势力，已先后登陆资本市场，打通了融资通道。而威马汽车迟迟无法跨越资本市场这道门槛。

事实上，威马汽车在起跑阶段丝毫不逊色于“蔚小理”。4家企业，几乎同期出道，“蔚小理”的创始人均来自互联网行业，唯有沈晖具有深厚的造车背景。

在一级市场，威马汽车的吸金能力惊人。2017年2月以来，公司已完成4轮12次融资，融资总额超过300亿元。公司股东阵营星光熠熠，腾讯、百度、李嘉诚、何鸿燊家族、红杉等巨头云集。

沈晖的从业经历，导致它与其他造车新势力采取了不同的打法。公司创立之初，就投入重金自建工厂，致使大量资金变成了固定资产。目前，威马汽车在浙江和湖北两地，拥有年产25万辆新能源汽车的产能。

产能利用率低下，固定资产折旧，会进一步加剧公司亏损。

2019年-2021年，公司经调整净亏损合计达136.32亿元，平均卖出去一辆车要亏16万元。

财务重压之下，公司只能快速寻求资本市场输血。

早在2020年，威马汽车就打算冲击科创板，欲借此实现名利双收，但这一计划很快流产。随即，公司在今年6月转道港交所。

如今的资本市场，对新能源汽车的热情骤降。“蔚小理”的股价齐齐大跌，市值巨量蒸发。今年9月上市的零跑汽车，当天即跌破发行价，当前市值仅220亿港元。

前景堪忧

威马汽车也曾有过短暂的辉煌。2019年，公司产品率先量产，当年的销量拿下造车新势力第二名，仅次于蔚来。

但是，随着其他同行的快速崛起，威马汽车逐渐掉队。2021年，“蔚小理”的销量齐齐接近10万辆大关，而威马汽车则仅有4.4万辆。

即便如此，公司在招股书中仍称，自己的纯电SUV销量，在中国主流市场（15万元-30万元）纯电汽车制造商中排名第一。一系列条件限制，将传统燃油车企，以及主打高端的蔚来、理想等同行排除在排名之外。

今年以来，国内新能源汽车依旧保持强势增长的势头，传统汽车厂商中程发力，行业格局快速被改写。

今年1-9月，比亚迪销售新能源汽车117.5万辆，同比增长超过两倍，雄踞全球第一。

广汽集团旗下新能源子品牌埃安，表现同样抢眼。前9个月，已累计销售18.23万辆，同比增长132.09%。前不久，广汽埃安启动A轮融资，53家机构争相进入，合计注资182.94亿元，公司投后估值已过千亿。

在造车新势力中，尚未上市的哪吒汽车后来居上。今年前三季度，以10.9万辆销售成绩，超越小鹏，位居榜首。而威马汽车几乎停滞不前，同期销量仅有2.9万辆。

乘联会数据显示，今年1-9月，新能源乘用车国内零售量已达387.7万辆，同比增长113.2%，增速达不到这个水平的企业，均可视为不及格。

中国新能源汽车行业处于并将长期处于高速增长期，当前的销量和盈亏，都不能说明什么。只有拥有深厚的内功，并且一直活下去，才能代表未来。

因此，各家新能源车企，均不断加大研发投入，不惜亏本换市场。

反观威马汽车，却在财务压力之下，紧缩研发投入力度。2019年-2021年，公司研发费用分别为8.93亿元、9.92亿元和9.81亿元，占营收的比重，从50.7%降至20.7%。

与此同时，威马汽车正面临沈晖的老东家吉利的诉讼。吉利指称威马侵犯其商业秘密，向法院申请索赔21亿元。在商业规则面前，李书福对曾经的功臣毫不留情。

2020年初，在威马汽车如日中天之时，沈晖与王兴微博打赌，坚信威马能挤进造车新势力TOP3。如若自己获胜，希望王兴能亲自给他送一份盒饭上门。在如今的境况之下，不知道沈晖还有没有机会吃到王兴的盒饭。

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