原标题：复合铜箔，产业化元年将来临

近期A股反弹行情中，新能源赛道承压明显，曾经备受追捧的锂电股走势羸弱，但复合铜箔赛道却异军突起，龙头宝明科技无惧赛道股调整5个月大涨近4倍。

近1个月内有多家券商发布看好复合铜箔产业前景的报告，机构认为2023年将成为复合铜箔的量产元年，而今年年末到明年年初将成为重要行业重要的时间窗口，大部分材料企业送样结果及下游整车/电池企业相关订单有望落地。

东吴证券研报指出，复合铜箔兼具安全性、高能量密度和低成本优势，可部分替代传统铜箔，目前设备端已开始实现0-1的突破，预计2023年下半年实现批量生产，2025年渗透率将达到10%。上游原材料、设备，中游复合铜箔制造等产业链将受益。

复合铜箔优势明显

铜箔作为锂电池负极集流体，主要起到承载负极活性物质和汇集电流的作用。传统铜箔以99%高纯度电解铜为主要材料，存在着质量占比高（占锂电池总重量约13%）、成本高（占锂电池成本约9%）、限制锂电能量密度提升等问题。

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目前锂电铜箔正向轻薄化发展，但传统铜箔减薄存在理论上限，成本和性能难以兼顾。 复合铜箔打破了传统铜箔瓶颈，兼具高安全性、高能量密度、低成本等优势，是传统锂电池集流体（铝箔和铜箔）的良好替代材料，正在引领新一轮产业趋势。

复合铜箔是以PET/PP等高分子材料为基膜、上下两面电镀沉积铜膜，所形成的具有三明治结构的铜箔材料。其在工艺原理、材料构成、性能特点等方面均与传统铜箔不同。目前主流产品为6-6.5μm的PET铜箔以代替6-9μm的传统电解铜箔。

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PET复合铜箔采用“三明治”结构，用低密度高分子膜置换金属铜，降低了热失控风险，相比于6μm传统铜箔，单位面积重量降低55%，能量密度提升5%-10%，理论上单位物料成本降低63%。

东吴证券测算，当前复合铜箔综合成本偏高，未来有望通过提升良率、设备线速继续降本，预计2025年理论上有望降至3元以下（传统铜箔4元/平）。

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由于复合箔材两侧的金属层厚度一般只有1微米，导致复合箔材阻值高、产热高，会影响电池整体的充放电效率，所以在到高倍率充放电时，复合箔材性能表现有可能低于传统箔材，但不影响2C以内电池端应用。基于当前技术进展，复合铜箔有望在储能、换电、中低端车等市场更有竞争力。

2023年有望实现批量生产

复合铜箔生产工艺的基本原理是在基膜表面镀上铜层，工艺难度较大，工艺流程可以分为铜箔制造端和电池制造端，与传统铜箔相比，均有显著差异。

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据业内人士介绍，目前复合铜箔尚在产业化初期，工艺尚未完全统一，存在基膜选择分歧和镀膜方式分歧等。

复合铜箔可采用的基膜有 PI（聚酰亚胺）、PP（聚丙烯）和 PET（聚对苯二甲酸乙二酯）等三种。综合成本和性能、工艺等要求，目前复合铜箔基膜主要采用PET基膜，而PP电池端性能好更受电池厂青睐，预计随工艺逐渐成熟后上量，长期看PET和PP两者或将并行。

目前复合铜箔的制备方法实践中分为一步法、两步法和三步法。一步法分为全湿法和全干法，产品性能优异、良率高，但成本过高尚处于实验室攻关阶段；两步法包括磁控溅射+水电镀环节，成熟度高；三步法增加真空蒸镀提升生产效率和均匀性，但损失良率。

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