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▲国融证券总裁张智河

党的二十大报告指出，“加快实施创新驱动发展战略”“强化企业科技创新主体地位，发挥科技型骨干企业引领支撑作用，营造有利于科技型中小微企业成长的良好环境”。对于中小微创新企业的成长，资本市场发挥着哪些作用？券商又可以有哪些作为？对此，券商中国记者专访了新三板特色券商——国融证券的总裁张智河。

国融证券深耕新三板、北交所业务已久，并以此作为突破发展方向，在服务中小微创新业务方面积累了深厚经验。Wind数据显示，截至目前，国融证券持续督导挂牌的新三板企业家数达270家，位居行业第4名。

张智河表示，资本市场成长与高科技创新企业发展具有较强的内生耦合性，资本市场在助推一大批高科技企业加快成长方面发挥了重要作用。

他称，锚定服务科技创新型企业，要提升对科创企业的识别、筛选能力，细化行业分工，针对不同行业提供专业服务。要不断深耕对企业的价值挖掘和价值判断能力，不断积聚熟悉各类赛道的机构投资者，以适应注册制下的发行承销。

“科创企业通常会经历高速成长阶段，私募融资、发行上市、再融资和并购服务的需求可能切换很快，且没有明显阶段性特征。对此，券商要着力塑造综合金融服务能力”，他说。

资本市场结构性功能大幅改善

券商中国记者：资本市场在助推企业科技创新方面发挥了哪些作用？

张智河：资本市场成长与高科技企业发展具有较强的内生耦合性。党的十八大以来，我国资本市场加快改革步伐，取得重大实践成果，助推一大批高科技企业加快成长，发挥了不可替代的作用。

一方面，我国资本市场以创新驱动发展战略为引领，市场结构性功能大幅改善。从创业板开市到设立科创板并试点注册制，再到创业板试点注册制改革，以及深化新三板改革创新并设立北交所，市场结构性功能大幅改善。资本市场建立了与科技产业、风险投资无缝衔接的价值发现和筛选机制，加速了科技与资本的融合，有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。越来越多的战略性新兴产业企业走上资本市场的舞台，资本市场服务实体经济特别是支持科技创新的能力明显提升。

另一方面，我国资本市场以赋能科技创新为目标，市场制度型开放向纵深推进。在新一轮科技革命和产业变革加速演进过程中，科技创新“始于技术，成于资本”的特征明显。紧紧围绕赋能企业科技创新及成果转化，我国资本市场完成了一系列制度创新：精简优化发行上市条件；简化再融资程序；增强股权激励弹性，进而调动科创人才积极性创造性；创新询价转让制度，推进市场化减持安排，实现长期投资者与风险投资人的有序“接力”，不断加速资本循环；引入做市商机制，进一步提升股票流动性、增强市场韧性……

这些制度的落地实施，极大调动了上市公司加大研发投入积极性，有力促进了科技成果转化，助力专精特新“小巨人”企业加快突破“卡脖子”关键技术，有效连接产业链的“断点”、疏通“堵点”，为自主可控的国产化进程提速增效。

根据中国上市公司协会数据，2022年前三季度上市公司研发总支出0.94万亿元，同比增长20%。其中，创业板、科创板、北交所上市公司研发投入不断加大，研发支出同比增速分别达到了32%、54%、43%。作为科技创新型企业的聚集地，科创板已有223家上市公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，分别占科创板上市公司总数的46%、专精特新“小巨人”企业上市总数的22%和注册制下专精特新“小巨人”企业上市总数的61%。

探索服务中小企业发展的特色道路

券商中国记者：国融证券在这方面做了哪些工作？

张智河：作为资本市场的参与者，国融证券深入贯彻落实新发展理念，以服务实体经济和投资者为初心，以优化融资结构、激发经济活力、培育创新动能为使命，以自身的高质量发展助力资本市场高质量发展，积极为经济社会发展贡献力量。公司切实提升内部治理水平和有效性，重视合规经营、项目质量和自身声誉，激发归位尽责内生动力，实施稳健薪酬政策，积极将“合规、诚信、专业、稳健”文化内化于心，外化于行。

近年来，国融证券以投行业务发展为战略引领，实现了债券融资和股转业务有效突破。面对以全面实施注册制为核心的资本市场深化改革新阶段，国融证券优先塑造价值发现能力，助力企业转型升级，提升金融服务实体经济实效。

在股权融资业务方面，公司持续践行支持中小企业创新发展的理念，不断提升服务创新型中小企业的竞争力。特别是新三板业务，自2017年以来连续五年，公司每年成功推荐挂牌新三板企业数量持续保持市场前三名。截至2022年末，公司累计完成新三板推荐挂牌309家，市场排名第14名；持续督导挂牌公司合计达271家，市场排名第四名。

公司不仅储备了一批优质项目，打造了一支专业能力突出的人才队伍，而且还探索出了一条服务中小企业发展的特色道路，为更深化服务优质创新型科技型公司打下了坚实的基础。2021年北京证券交易所设立并成为服务创新型中小企业主阵地后，公司立足自身资源禀赋，明确自身定位，把握发展机遇，发力北交所业务。先后成功保荐三友科技进入精选层并平移北交所上市，成功保荐华密新材公开发行股票并在北交所上市。试点注册制以来，公司成功保荐了洁雅股份IPO项目，并作为独立财务顾问成功完成了国有大型上市公司京粮控股重大资产收购项目，同时培育和申报了一批拟IPO项目。

公司深刻认识“看门人”的职责定位，持续强化保荐、定价两个能力，从源头上把好上市公司质量关，确保选出真公司，力争挑出好公司，同时加强投行业务与“买方研究”的有机结合，倡导价值投资、长期投资、理性投资，使真正有市场前景的公司体现市场价值。

在债券和资产证券化业务方面，公司紧密对接各城投企业、服务民营企业，对于重大基础设施、乡村振兴、创新创业、绿色债券、小微企业纾困发展等“稳增长、促发展”投向的业务，努力做到提前谋划，积极推进。在引导债券资金投向高质量发展重点领域的过程中，全力做好中介机构的服务工作，让债券业务成为服务实体经济、国家高质量发展的重要手段。截至当前，公司累计承销债券和ABS约1415亿，目前受托管理规模达757亿。

公司还开展了部分创新型债券业务，在高收益债领域形成了特有的品牌优势，连续几年公司债承销规模排名行业中游。公司牢牢守住信用风险的底线，加强信用风险监测，聚焦投资者保护，积极防范和化解信用风险。

提升科创企业的识别能力

券商中国记者：服务创新型企业，对投行能力提出了哪些新要求？公司有何打算？投行业务在公司整体发展战略中是何定位？

张智河：国融证券从公司战略发展高度，将投行业务摆在更为突出和优先发展的重要战略地位，锚定服务科技创新型企业，将着力加强以下几个方面能力建设。

首先，提升对科创企业的识别、筛选能力。除了提高自身的业务能力，国融证券投行更加注重提升在互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业和战略新兴产业等方面的专业积累以及对科技领域的敏感度。我们将细化行业分工，针对不同行业提供专业服务。

其次，提升投行定价、销售能力。实施注册制以来，对投行定价能力、销售能力提出了更高的要求。国融证券投行业务将不断深耕自己对企业的价值挖掘和价值判断能力，不断积聚熟悉各类赛道的机构投资者，以适应注册制下的发行承销。

再次，加强信息披露能力。注册制实施的关键点在于充分的信息披露制度，充分的信息披露是市场定价的基础，也是投资者进行价值判断的前提。国融证券投行业务在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节将严格落实信息披露真实性、准确性、及时性。

面对新时代、新征程，国融证券坚持守正创新，以落实金融供给侧结构性改革为主线，加大直接融资支持力度，主动适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，围绕实体经济需要优化业务结构、提升服务质量、创新产品工具，突出为经济创新驱动发展和科技自立自强，提供更加多样化的金融工具，助力畅通科技、资本和实体经济的高水平循环。

加强综合金融服务能力建设

券商中国记者：目前，就行业而言，投行在服务中小型创新企业方面，还有哪些需要完善的地方？

张智河：过去，投行对中小企业创新支持服务存在断档，不连续，重承销保荐，轻综合服务，金融供给比较少，与中小企业需求脱节，或者以投行项目组为主进行碎片化服务，没有实现投行公司级的、系统性的对接服务。

围绕有效服务中小型创新企业，未来证券公司还应该着力加强综合金融服务能力建设。科创企业通常会经历高速成长阶段，私募融资、发行上市、再融资和并购服务的需求可能切换很快，且没有明显阶段性特征。特别是进入资本市场后，中小企业创新的条件和动力进一步提升，金融服务的需求进一步扩大。

基于此，券商应该努力塑造综合金融服务能力，为这些企业提供全生命周期的综合金融服务，与创新企业共同成长。在中小企业股权融资、债券融资、员工股权激励、对外投资、收购兼并、行业研究等方面，可以为中小企业各项创新提供持续的专业化金融服务。此外，还可以作为中小企业的战略投资者，与中小企业形成更紧密的关系，在提供资金支持的同时以股东的身份参与中小企业的决策，与企业的决策者共同研究和推动企业创新发展。

责编：汪云鹏

校对：祝甜婷