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陆春华 诺诚健华高级总监

诺城健华是一家生物医药高科技公司，是由世界知名的结构生物学家施一公院士和卓越的科学家兼企业家崔霁松博士联合创立。对生物医药公司而言，最核心的竞争力是创新，很幸运在七年的发展过程中，我们在不断砥砺前行。

2020年诺诚健华在港交所上市时只有4款药进入临床，2022年我们有13款创新药进入临床，大家都说资本市场遭遇寒冬，我们克服困难在科创板上市了，开启了A+H两地上市的征程，这是资本和市场对创新的认可。

我们在发展过程中，最重要的是创新药研发，而且非常值得一提的是，诺诚健华90%的创新药的管线都是自主研发的，不是买进来的，都是我们的科学家在实验室里创新出来的。

今年即便是在疫情这么严峻的情况下，我们的TYK2、BCL2、CCR8等新的分子又进入临床，这也反映了我们的创新实力和执行力，相信这也是资本市场对我们认可的原因所在。

2015年是创新药的元年，随着资本、人才、政策、创新，各种要素的协同共振发展起来了。整个资本市场对创新药的认知也在不断发生变化，一开始大家发现，一些公司通过买进来药，搭建了几个管线，通过VIC的模式就上市了。但2021年下半年之后，生物医药发生了剧烈的变化，港股包括A股的创新药公司，大部分都是未盈利公司，经历了冰火两重天的节奏。

幸运的是，诺城健华从上市到现在，我们目前还是浮在水面上，尽管也经历了一些波动。这再次体现了不同模式的价值，自主研发是有专利、拥有全球权利，有护城河优势的。诺城健华把奥布替尼的自免相关权利授权出去，就可以拿到1.25亿美元首付款。创新药公司不仅仅依靠销售，你的创新如果能得到国际大药厂的认可，就可以拿到非常可观的对外授权的许可费。最近武田购买TYK2，首付款就是40亿美金。

简而言之，只要有了创新，只要有了创新的护城河，生物医药公司就会得到发展空间。

生物医药公司大部分都是未盈利的公司，也非常感谢港股18A、科创板第五套上市标准，大家都可以通过这样的方式进行融资。我们也很幸运，通过这几轮的融资，手上现金还是比较充足的，目前手上现金92亿人民币。

2020年，诺诚健华第一个药物奥布替尼获批上市，2021年真正进入了商业化元年。很幸运，市场对这个创新药还比较认可。其实一开始整个市场都会认为创新药公司很会做研发，商业化能力怎么样呢？我们在没有纳入医保的情况下，实现了2亿多人民币的收入。纳入医保后，今年前三季度快速放量，前三季度已经达到4个亿。另外创新药公司不能只靠销售，要有创新，把药的全球权利，或者中国市场以外的权利，对外授权给别的公司，才会得到更多的收入。

最后，投资者还是要对创新药企的模式有一定的认知，因为要做创新，所以企业的投入是巨大的，因为临床开发的投入实在太大了，要做大三期可能是上千个患者要进入临床研究，这都是创新药公司要承担的。即便有销售了，有对外授权的收入了，将来面对的整个研发支出还是非常庞大，这应该是大家对创新药和生物药企本身的创新属性、科创属性需要具备的认知，只有基于这种认知，才能对公司的投资价值作出合理的判断。

每个投资者对价值的理念是完全不一样的。比如巴菲特，拥抱爱股穿越牛熊，格雷厄姆专选一些低估的公司，所谓的捡烟蒂。所以我认为每个人都会有不同的价值理念，一千个人有一千个哈姆雷特。

回到公司而言，最关键的还是回归自己的基本面。就生物医药行业来讲，怎么能一直有自己的护城河？比如说诺城健华开发BTK抑制剂，因为单靠BTK这一个药在全球能卖将近100亿美金。我们刚才也说，现在靠这一个药，今年前三季度，医保放量之后达到4亿人民币，如果我们再打开国际市场，它的想象空间就会变得巨大，所以投资价值对生物医药来讲，因为它是高投入、高产出，要让投资者有巨大的想象空间，公司才可能有更大的价值，这是我的一些粗浅认识。