中国基金报 吴娟娟

记者获悉，2023年1月12日美国ETF供应商金瑞基金新推出一只中国市场ETF KLIP。继海外另类ETF供应商Granite Shares 2022年 12月13日设立做多阿里巴巴的ETF BABX一个月之后，美国ETF供应商金瑞基金出手再推出中国市场ETF。

与此同时，海外最大中国ETF规模创新高。这些信息表明：北向资金之外，海外投资者还在通过其它渠道加码布局中国。

我们一起来看看。

含下行保护的中国ETF

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来自金瑞基金网站的基金信息披露文件显示，是一只主动管理的ETF，也即ETF并不只是简单跟踪指数。基金信息披露文件指出，KLIP基金资产一方面投资于金瑞基金旗下的另一只跟踪中国互联网指数的ETF KWEB或其它相似证券，另一方面通过使用衍生品来提供一定的下行保护。简单说，KLIP将KWEB的看涨期权卖给投资者。当KWEB 下跌时，KLIP获得的期权费可以缓冲一部分损失。不过，当KWEB净值上涨时，KLIP则会损失一部分上涨的幅度。此外，KLIP是一只可提供收益的ETF，它于纳斯达克上市

金瑞基金CIO Brendan Ahern 对中国基金报记者表示，从历史数据来看中国互联网比美国的互联网、科技股或者新兴市场股票整体波动更大。因此KWEB的波动较大，而一般来说，标的波动越大挂钩的期权的期权费越贵。这也就意味着KLIP有望提供较覆盖其它市场的类似策略ETF更高的收益。根据基金信披材料，KLIP每个月都会基于获得的期权费来向投资者分配收益。

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Brendan Ahern，来源：金瑞基金官网。

被问到对当前中国市场的态度，Brendan Ahern 答道，2023年他对中国股票市场持建设性的态度。目前对中国经济、消费情绪至关重要的三大问题都已向积极方面转变：中美关系、疫情防控政策和房地产政策都已转向。中国重启利好经济增长，尤其会促进内需消费，利好互联网公司。目前欧美央行仍在为控制通胀而采取偏紧缩的货币政策，中国的货币和财政政策偏宽松，因为中国的通胀水平很低。此外，中国股票的估值仍是合理的。

Brendan Ahern认为鉴于过去10年美股和美元的强势走势，目前全球投资者都高配了美国股票。上述原因下，中国和其它非美股票估值具吸引力。投资者或早或晚会看到这一点。有的投资者会较别人更早发现这一点。Brendan Ahern认为从美股转向非美股票市场是巨大转变。而对于投资者来说，一方面，做出改变是困难的，但另一方面KWEB的资金流情况已经表明，有些投资者已为中国市场反弹做好准备。

他进一步指出，中国经济反弹会提振消费者情绪。这对中国股票整体都有帮助，但有些板块或者领域会获益更多。2022年中国居民形成的巨量超额储蓄为消费提供了潜力。跟踪互联网指数的KWEB将受益于中国消费复苏，此外，跟踪中国消费龙头的ETF 也将受益消费复苏。

金瑞基金主打中国ETF，在海外市场推出了-后成为“网红”ETF 的KWEB 和数十只其它中国主题ETF。其中，KWEB是海外受关注度最高的中国ETF之一。它的规模一度超过85亿美元。2021年、2022年净值下跌KWEB规模相应缩水。近期市场反弹之后，KWEB的规模再度回升。目前KWEB的规模约77.7亿美元。

海外最大中国股票ETF规模创新高

北向资金汹涌流入，海外机构做多中国的情绪可见一斑。而海外上市的ETF 则从另外的角度印证了海外市场开启的“做多中国情绪”。例如，海外上市规模最大的中国ETF -跟踪MSCI中国指数的ETF MCHI 日前规模达90.9亿美元创历史新高，约折合615.81亿元人民币。

MCHI 跟踪的指数MSCI中国指数虽是宽基指数，但是基于指数编制规则，指数中部分行业占比较高。例如，来自ETF.com 网站信息显示，指数中技术服务行业占比20.02%，金融行业占比为18.34%。指数的前十大重仓股为腾讯控股、阿里巴巴、美团-B、京东、中国建设银行（港股）、中国平安（港股）、拼多多 ADR、百度、网易、药明生物技术。前十大重仓股占比为41.78%。

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除了MCHI，海外规模较大的中国ETF 近期规模或多或少有所增加。例如，美国市场上市的规模超10亿美元的中国股票ETF有6只，分别为MCHI(跟踪MSCI中国指数)、KWEB(跟踪中国互联网指数)、FXI跟踪（富时中国50指数）、ASHR（跟踪沪深300指数）、GXC（跟踪标普中国指数）、CQQQ (跟踪中国科技指数)。这6只ETF规模分别为90.9亿美元、77.7亿美元、61.7亿美元、22.9亿美元、13.4亿美元、10.4亿美元。

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目前美国市场上市了60只中国ETF，覆盖资产类别包括股票、债券、货币等。这些中国ETF合计管理规模325.4亿美元, 折合2204.42亿元人民币。

买爆还买！

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根据相关规定，当境外投资者持股比例超过28%时，港交所暂停接受相应沪股通、或者深股通股票的买盘，但仍可接受卖盘（一般称“股票被买爆了”）。不过，这并不代表外资就不能买了。境外投资者仍可通过合格境外投资者（QFI）通道买入股票。当境外投资者持股达到30%时，则QFI也不能买了。

来自深交所的信息披露显示，截至2023年1月18日，6只股票的外资持股比例超过24%。其中，3只股票的外资持股比例超过28%。尤其值得注意的是东方雨虹。这只股票的外资持股比例达到29.31%。这意味着，外资持股比例达到28%被买爆之后，尽管深股通买盘关闭，但外资仍在通过QFI通道继续买入。

东方雨虹不是个例，来自Wind的数据显示，2023年1月北向资金已经净流入1032.75亿元。

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过去一个月来，中国平安吸引北向资金净流入93.74亿元，五粮液吸引北向资金净流入82.39亿元，贵州茅台吸引北向资金净流入82.39亿元，宁德时代吸引北向资金净流入56.37亿元。

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景顺Kristina Hooper ：

中国复苏可能近在眼前

景顺首席环球市场策略师Kristina Hooper 在领英上发布投资周报表示，进入2023年中国股票市场表现突出。2023年前两周股票已经上涨了双位数。投资者因中国重启和疫情政策优化而感到激动。在去年中国股票开始反弹的时候，投资者可能仍心存疑问：什么时候我们才能看见中国经济的强劲的复苏信号。Kristina Hooper认为复苏可能近在眼前。一方面，尽管市场对中国2022年中国的GDP增长，但是中国交出的答卷超出预期。另一方面，即便是由于疫情防控政策优化拖累了经济活动，但是12月中国的经济和生活活动令人激动。

Kristina Hooper 认为她现在对中国一季度的经济情况更乐观。此前她认为一季度可能情况复杂。因为农历新年，家庭团聚等刺激消费。但是“春运”无疑会增加新冠感染数。可能会进一步拖累经济。但从12月的经济活动来看，她目前认为可能积极方面的影响是主要的。

最坏的情况就是一季度经济活动疲弱，但即便如此，大家也可期待二季度中国强有力的经济增长，这一增长由强力的居民消费驱动。总之，Kristina Hooper预计2023年全年中国GDP增长超过5%。

编辑：舰长

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