中国基金报记者 吴君

本周北交所市场沸腾了，北证50指数近三日涨6.60%，天宏锂电、凯华材料等涨幅达80%、70%，全市场166只个股出现集体上涨。事实上，今年以来北交所行情反弹明显，北证50年初至今涨幅达13.32%。在此背景下，多只北交所主题基金今年以来的净值涨幅也超过了10%，迎来业绩春天。

然而，2月1日上涨明显回落，北证50单日仅微涨0.43%，我们一起来看看，如何看待这波北交所市场的行情，未来持续性如何，相关基金是否值得关注。

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北证50指数今年涨幅超13%

多重因素促成北交所市场上涨

本周，北交所市场火了，Wind数据显示，截止2月1日，北证50指数单周涨幅达6.60%；北交所166只个股出现集体上涨，35只个股涨幅超过10%；其中，天宏锂电、凯华材料上涨80.09%、71.70%，还有乐创技术、欧福蛋业、众诚科技等多只个股涨幅超30%。

尤其在1月31日那天，北证50指数大涨5.79%，创出其成立以来最大单日涨幅，多只个股出现“30cm”涨停。到了2月1日，北证50指数仅微涨0.43%，涨幅明显回落，仅凯华材料单日大涨27.27%。

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但是从今年的表现看，北交所市场行情的回暖是非常明显的，北证50指数年初以来走势逐步震荡攀升，今年涨幅达到13.32%，一改此前的颓势。去年年中，该指数从1197.84点跌下来，在去年10月曾经一度跌至919.25点的低位，今年则再度返回到1067.61点。

广发北证50成份指数基金经理刘杰分析，开年以来，北交所市场相对表现亮眼，主要受到四方面因素影响：

一是得益于政策面的扶持，1月19日，北交所发布实施《北京证券交易所股票做市交易业务细则》和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》，对证券公司开展北交所股票做市交易业务的流程、权利义务和监督管理等方面予以规定；同时融资融券业务即将开闸、政府债券交易细则等，都为北交所市场带来了政策利好。

二是上市公司盈利持续改善，数据显示，在166家北交所上市公司中，80家公司2022年前三季度实现归母净利润同比增长，占比近五成，基本面预期比较强劲。

三是估值处于历史底部，统计显示，截至1月31日收盘，北交所个股整体最新动态市盈率为19.85倍，均低于科创板(55.23倍)、创业板(54.28倍)整体估值水平。

四是市场预期转暖，据国务院联防联控机制发布会消息，目前全国整体疫情已进入低流行水平，各地疫情保持稳步下降态势；市场信心恢复，整体A股市场迎来反弹期；以及第一批北证50基金建仓带来的增量市场资金等，共同推动了近期北交所市场的亮眼表现。

“北交所市场既有其独立性，又受到A股市场整体环境的影响。今年以来，随着证券市场整体环境转暖，北交所市场也呈现出逐步上涨的态势，由于前期北交所市场持续低迷，多数股票持续处于底部位置，相对估值极低，反弹滞后，导致市场转暖后，北交所股票涨势跟沪深市场股票的上涨节奏可能有差异，北交所主题基金净值反弹力度总体较大。” 万家北交所慧选基金经理叶勇说。

多只北交所基金今年涨幅超10%

水涨船高，多只北交所主题基金今年表现可圈可点。从主动管理的北交所基金来看，嘉实北交所精选两年定开A、大成北交所两年定开A今年以来回报超过10%，景顺长城北交所精选两年定开A、华夏北交所创新中小企业精选两年定开等基金也有不错的表现。（PS：基金君提醒，2021年11月成立的部分北交所主题基金最新净值还在水位线以下。）

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再拿去年12月成立的北证50指数基金来看，招商北证50成分A今年以来收益率超10%，嘉实、广发、富国等多家基金公司发的北证50成份指数基金，今年涨幅也都达到9%、8%。也有部分基金公司旗下北证50成份指数基金净值涨幅相对较小，可能是其仓位还没有打满。

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“富国北证50指数基金成立后，充分利用北证50指数在低位震荡的机会，在兼顾市场流动性、市场未来走势预判等因素之下进行了建仓。”富国北证50成份指数基金基金经理王乐乐表示，整体较看好北证50的投资价值，源于经济修复过程中小市值企业业绩弹性往往更大，市场风险偏好的修复对小市值企业也更为有利，2023年以来北证50指数迎来一轮上涨，但当前其投资性价比依旧较高。

从主动管理的北交所基金来看，叶勇表示，通过风格分散、行业分散、个股分散、市场分散这“四分散”来构建组合，防范风险，控制波动率。风格上，既关注科技成长类，也关注周期类公司和价值类公司。行业上，既关注电子、计算机、新能源等科技赛道，也关注医药、食品饮料、交运、金属等其他赛道；个股权重上，原则上，低估值高分红个股单一持仓权重较高，较高估值成长股单一持仓权重较低，单一个股持仓平均在3%左右，以控制个股投资风险，保证组合整体安全。

北证50性价比仍较高

后续行情分化可能性较大

在经历大涨后，北交所未来行情持续性如何，基金经理认为今年北交所出现分化可能性较大，但北证50目前安全边际充足，性价比仍较高。

叶勇认为，看好A股市场全年的表现，研判大盘指数全年震荡向上，在此背景下，北交所市场也大概率转暖，走向反转。但是从结构上看，今年北交所行情出现分化的可能性较大，看好高景气度或者底部周期反转的公司，如高端制造、交运、电子设备、上游资源类等。“后续需要关注，除了券商做市等新制度推出带来的流动性提升外，关键在于北交所市场能够不断上市更多更优质的专精特新企业，把市场容量不断做大，企业整体质量不断提升，吸引更多投资资金的流入，这才是市场长期向好的根本所在。”

王乐乐表示，市场表现方面，主要关注估值、成长性、资金流入、政策预期等因素影响。具体来看，一方面，伴随着机构投资者的陆续入市，北证50等个股的市场关注度和流动性持续提升；其次，目前北证50指数成份股多为专精特新企业，成长性较高。另一方面，未来随着北交所相关政策利好预期和更多主题基金产品的发布，北证50的吸引力有望得到进一步提升。

以北证50指数为例，王乐乐进一步分析，其成分股具备高成长、低估值的特征，Wind 数据显示，2022年前三季度北证50成分股公司共实现营业收入668.9亿元，净利润72.5亿元，同比分别增长47.5%、29.9%。同时，从历史市盈率区间来看，成立来约超90%的区间市盈率高于当前值。整体而言，安全边际充足，性价比较高。从行业来看，截至2023年1月，北证50指数成分股主要分布在化学制药、碳纤维、光伏设备、电池材料等具备较高技术含量或附加值的新产业领域。由于其专精特新企业多且占据关键产业链，制造业占比高，因此募投项目未来1-2年达产后增长确定性较强。依据当前成分股回测，预期指数营业收入和净利润或在去年高基数的基础上保持上升势头，具备较好的增长前景，一定程度上为指数行情进一步上升提供了基本面支撑。

刘杰称，从去年第四季度防疫政策优化调整后，市场情绪逐步恢复，美联储加息预期明显降低，提振了全球市场情绪，也带动了A股和北交所的行情回暖，同期外资等机构资金也同步看好A股投资机会，最终带动了近期的北交所市场机会。“未来短期看，上述因素并没有发生太大变化，因此总体依然值得投资者关注。未来一段时间上市公司的四季报将陆续披露，那些业绩向好、基本面扎实的行业和公司有望得到更多投资者关注。”

基金经理认为普通投资者可以借道相关主题基金来关注北交所投资机会。

王乐乐表示，鉴于随着国内经济的逐步恢复，以及北证50指数估值相对偏低的背景下，北证50具有较好的长期资产配置价值。鉴于北交所股票波动较大，投资者需根据自己的风险承受能力审慎做出投资决策，采用逐步、分阶段定投北证50指数基金是比较好的投资方式，可以降低市场的波动的影响。

刘杰也说，主要关注各行业龙头公司以及业绩持续向好的一些公司，在当前市场情况下，无论短期或长期可能都有行业会有更好的表现。特别是北交所专精特新企业广泛分布的行业值得投资者更多关注，例如电力、高端装备制造、生物医药、化工新材料等方向或行业。“一方面，建议投资者要对市场的风险收益特征有明确认知，审慎评估个人的风险承受能力；另一方面，可以选择定投北交所主题指数基金的方式，摊薄持有成本。”