中国基金报记者 文夕

筹备IPO多年的哪吒汽车，迎来大动作。

记者2月3日获悉，这家造车新势力背后的合众新能源汽车有限公司（合众汽车）日前完成了股份制变更。此前，已有“蔚小理”和零跑汽车完成港交所上市，此次完成股份公司设立，也意味着哪吒汽车这匹“黑马”正加快追随脚步。

需要注意的是，这家新势力背后股东阵容颇为豪华，包括宁德时代、三六零以及亿华通在内的多家A股上市公司。其在过去6年中已经完成了十轮融资，在D轮融资后，估值已经达到250亿元。

IPO酝酿多年

记者从哪吒汽车背后的合众汽车工商资料变更发现，近日该公司名称已经变更为合众新能源汽车股份有限公司，公司性质已从有限责任公司变更为股份有限公司。同时，合众汽车新增部分股东，多名主要人员发生变更。

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近年来，造车新势力登陆资本市场脚步明显加快。继去年3月10日蔚来汽车登陆港交所后，零跑汽车和威马汽车也相继于3月和6月正式向港交所递表，零跑汽车已经在去年年底完成港交所上市。

事实上，哪吒汽车IPO计划开启的更早。哪吒汽车在2020年7月就启动了科创板上市申报工作，并计划在2021年完成上市。

只是，结果并不顺利。哪吒汽车的上市计划撞上了科创板的新政策。新政要求强化对上市企业科技含量的审查，这导致哪吒汽车在内的多家车企终止了在科创板上市的计划。随后，港交所成为造车新势力IPO的理想之地。

在去年年初，市场上又传出哪吒汽车计划在港IPO的消息。这一消息后来也得到了印证。去年6月，哪吒汽车股东之一上市公司三六零便开始为其扫清“障碍”。

当时，三六零宣布其全资子公司三六零私募基金拟将其持有哪吒汽车3.53%股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价为0元。转让完成后，三六零仍持有哪吒汽车11.43%股权。

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此外，三六零为支持哪吒汽车股份制改造等工作，与哪吒汽车各股东方签署了股东协议，同意统一放弃包括赎回权、优先收购权、追加投资权、清算权（附条件生效）等特殊权利。

根据三六零去年12月公告显示，哪吒汽车背后的合众汽车股改基准日为2022年10月31日，股份公司预计于2022年12月31日完成设立。

宁王加持

估值达250亿元

作为造车新势力之一，哪吒汽车背后股东阵容颇为豪华。

根据天眼查信息显示，哪吒汽车从2017年开启天使轮以来，至今已经完成了十轮融资。其中A股“氢能第一股”亿华通和另一家A股公司鸿利智汇在天使轮便参与投资。值得注意的是，在A轮融资中，还有一家名为知合出行机构参投。根据股权穿透，这家机构由最早一批“暴雷”房企华夏幸福董事长王文学全资控股。

随后，在2021年10月的D轮融资中，三六零以29亿元代价拿下哪吒汽车16.59%股权，当时哪吒汽车估值已经达到了220亿元。而且在这一轮中，中信证券和申万宏源也相继跟投。

在随后的D+轮中，动力电池龙头宁德时代也进入哪吒汽车股东行列。在2022年2月，哪吒汽车战略融资又引入了中车资本和深创投，其估值已经达到250亿元。

机构买账的背后，也是其销量增长迅猛。凭借“低价冲量”的销售打法，哪吒汽车去年成为造车新势力中一匹“黑马”。全年累计15.2万辆的销量，让哪吒汽车跻身销量第一梯队，成为首个年销量突破15万辆的新势力，力压“蔚小理”和零跑汽车。

不过，令人意外的是其去年12月份销量却呈现大幅下滑态势。数据显示，哪吒汽车去年12月交付为7795辆，环比下滑超48%，堪称腰斩。而在今年1月，哪吒汽车交付仅6016量，环比进一步下降22.8%。

而且，哪吒汽车与众多新势力遇到同样的问题——处于持续亏损之中。根据三六零此前披露的哪吒汽车财务数据，其亏损而一直在不断扩大。哪吒汽车2020年营收12.97亿元，净亏损13.21亿元，而在2021年营收57.35亿元，净亏损却扩大为29.08亿元。以此计算，2021年哪吒汽车单车平均售价8.23万元，单车平均亏损4.38万元。

被贴上“廉价”标签

根据哪吒官方显示，哪吒汽车目前在售车型包括哪吒V、哪吒U、哪吒S三款车型，哪吒U、哪吒V售价分别为12.38万-18.58万元、7.99万-12.38万元，价格定位偏低。

在2022年哪吒汽车15.2万辆的全年销量中，哪吒U、哪吒V分别销售5.10万辆、9.88万辆，主力车型依旧是哪吒V，占比达到65%。事实上，从2021年开始，哪吒V占比就曾达到过70%，因此哪吒汽车也被贴上了“廉价”标签。

在新能源汽车市场内卷加剧的状况下，这家新势力试图摘去这一标签。但长期处于中低端市场的哪吒，想要冲击高端似乎没有那么简单。

一位新势力车企人士告诉记者，如特斯拉、蔚来等车企从高端市场入局再向低端市场深入，可凭借其自身累计的品牌力进行势能释放，路线更易扩展，而从低端入局向高端上探，比前者困难。

在这一点上，小鹏汽车便是前车之鉴。“不是简单的上技术上参数就能转变为高端品牌，怎么让消费者对产品感到兴奋，找准市场定位，培养用户的忠诚度和口碑才更为重要”在上述人士眼中，30万元以上的新能源汽车市场，并非哪吒汽车所熟悉。需要注意的是，在这一价格区间，已经有特斯拉、比亚迪以及一批新势力站稳脚跟，今年市场竞争将会更为激烈。

编辑：舰长

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