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对合众人寿而言，当务之急是在消化踩雷带来损失的同时，还要想办法提高偿付能力。

文/每日财报 程意

作为偿二代二期工程落地实施后的首个完整年度，2022年保险业总体偿付能力情况如何，以及各家险企是否达标成为业界关注的重点。而那些表现欠佳的险企，也又一次集中走到了聚光灯下。

从现已披露的险企偿付能力报告来看，有13家险企的偿付能力不达标，其中最值得关注的是，合众人寿已连续8个季度风险综合评级为C类。

其实早年间，合众人寿就通过转让股权、信托计划等试图回笼资金；在2021年还曾发债20亿元以“补血”，但仍于事无补。而其偿付能力不达标，有很大一部分原因就在于此前对房地产这类不动产的过度投资，致使资金吃紧。

在2022年，合众人寿就“踩雷”恒大，而受困于超百亿地产投资。继而，由于投资收益不及预期，在2022年合众人寿的亏损面有所扩大，净亏损大额20.2亿元。基本面重压之际，2023年的合众人寿绝对不会轻松。

偿付能力不达标，连续8季度评为C类

自偿二代（II）实施以来，险企偿付能力下滑已不足为奇。但偿付能力作为险企的“生命线”，对未来的发展运作依旧至关重要，各家险企也在拼尽全力守住“底线”。

据《每日财报》不完全统计，截至目前已有142余家险企披露了2022年第四季度偿付能力报告，其中有13家险企偿付能力“亮红灯”，与2021年四季度相比数量有所增加。

具体来看，合众人寿、渤海人寿、三峡人寿、华汇人寿、百年人寿、中韩人寿这6家人身险公司，以及渤海财险、前海财险、华安财险、珠峰保险、富德产险这5家财产险公司在2022年第三季度的风险综合评级为C类，安心保险、都邦保险在最新一期风险综合评级为D类。

其中，合众人寿的风险综合评级自2020年第四季度起已连续8个季度评级为C类，这也说明其在长达近两年的时间里偿付能力均不达标。对此合众人寿仅表示，主要系操作风险较大所致。

公开资料显示，合众人寿成立于2005年1月，由北京永泰房地产开发有限责任公司等6家民营企业发起设立，截至目前，公司注册资本42.83亿元，第一大股东为中发实业（集团）有限公司。

过去几年，伴随着业务规模增长，合众人寿的资本消耗较快，偿付能力承压。wind数据显示，2018年末，合众人寿核心和综合偿付能力充足大幅提升至152%和198.39%。

此后公司偿付能力持续走低，截至2022年四季度末，合众人寿的核心偿付能力充足率仅为79.63%，较2021年四季度末下降29.84个百分点；综合偿付能力充足率为159.26%，较2021年四季度末增长14.47个百分点。

最新报告中，公司也预测，在2023年第一季度偿付能力相关指标还会继续下滑，逼近监管红线。

值得一提的是，险企的风险综合评级一旦被评为C或D，业务开展等方面则可能受到限制，监管部门会根据相关规定，对其采取针对性监管措施，如限制分红、补充资本、限制业务开展等，对未来的经营有所拘束。

去年净亏损20.2亿元

在应对偿付能力下滑方面，虽然合众人寿在多次报告中，都宽泛地表示已针对相关问题，按照既定的方案进行整改，但时至今日仍未见起色，不禁让人产生质疑。

据《每日财报》了解，2022年合众人寿并未启动任何发债或增资计划。最近一次发债是在2021年，规模达20亿元，而最近一次增资则可追溯至2016年，彼时其注册资本才增至42.83亿元。

此前，合众人寿为回笼资金还多次转让股权、信托计划等。2019年，合众人寿曾先后转让所持合众科技服务有限公司和合众健康产业投资（济南）有限公司的全部股权，同年12月以约6.67亿元转让“北京信托-润晟财富008号集合资金信托计划”下的全部受益权。在2020年，合众人寿又以1.3亿元向吉利控股转让合众财险33.33%股权。

“缺钱”的另一边，是公司业绩的起伏不定。早在2017年，合众人寿保费收入首度突破200亿元，达到238亿元，但在次年其保费收入就缩减超三成，降至153.43亿元。直至2021年其保费收入才重新跨越200亿元大关，达到280.86亿元。

然好景不长，在2022年合众人寿仅实现保费收入189.04亿元，较2021年下降32.7%。与此同时，合众人寿的亏损面进一步扩大，在2022年净亏损额达到20.2亿元。

被地产投资“拉扯”

那么，到底是何原因致使合众人寿拉不起业绩，总处于“钱上紧”的状态呢？就近两年来看，据《每日财报》了解，与其偏爱房地产行业投资，又“时运不佳”有关。

数据显示，截至2021年末，合众人寿与恒大地产相关的投资项目余额就高达141.6亿元（含股权投资），通过收购股权和设立有限合伙企业等方式直接或间接投资恒大地产相关子公司以及设立子公司购买恒大地产相关物业，投资形成的资产账面余额为122.3亿元。而合众人寿2021年公司口径下的资产总计不过1451.14亿元。

这些投资的主要项目包括天津龙马领恒股权投资基金、湖州龙漳股权投资基金、湖州龙重股权投资基金等，资产穿透后的最终交易对手均为恒大地产。而鉴于恒大地产出现资金流动性困难，整体风险较高，合众人寿对上述资产确认了估值损失16.53亿元（其中公允价值变动损失10亿元）。

此外，在布局养老产业后，合众人寿更是多次向地产项目“输血”。而养老产业又具有前期投入大、投资回报周期长等特点，对于险企的投融资能力、运营管理能力等具有较高的要求。

聚焦其养老产业的效益方面，也不禁让人担忧。目前，合众人寿建成并运营的仅有武汉、沈阳和南宁这三个养老社区，并没有达成其在2013年所提出的“10年建设千亿规模养老社区”目标。

就行业背景分析，随着我国老龄化程度的加剧，养老市场确实会迎来黄金期。据测算，在2022年我国养老产业规模达9万亿元，在2025年其预测养老产业规模将突破12万亿元。所以，在国内政策持续利好的大环境下，养老产业也随之成为保险业的必争之地。

相对而言，近年来在涉足养老产业的一众险企中，泰康集团的成绩是业内有目共睹的。目前泰康集团已布局全国24城、共27家养老社区。与泰康集团相比，合众人寿的发展步伐则显得十分落后。而且预期未来，随着各大险企的入局，合众人寿仅存的先发优势也恐不复存在。

对于如今的合众人寿来说，在谈及远期之前，还是更要立足于脚下，毕竟目前面临的风险管控压力不小。当务之急，在消化踩雷带来损失的同时，亦要想办法提高偿付能力。