证券时报记者 王军 胡华雄

自4月12日新“国九条”和退市系列监管政策亮相以来，A股市场优胜劣汰在加速，退市力度不断升级。

目前，建车B已因公司收盘总市值连续低于3亿元，提前锁定了退市。值得注意的是，该股也将成为市场中首只因市值原因而退市的股票。此外，*ST美讯、*ST深天、汇丽B、宁通信B等公司也曾发布过类似风险警示，市值退市警钟陆续敲响。

“触发市值退市并非市值本身问题，更多的是因为公司经营不善，或行业发生较大变化，公司劣迹斑斑，最终被投资者用脚投票，实现资本市场的出清。‘新国九条’大幅提高了退市的标准，一些存在违法违规现象或是财务数据不达标的企业可能在后续几年难以维持上市地位。”多位分析人士向证券时报记者表示。

市值退市风暴来袭

近日，建车B多次发布公司股票可能被终止上市的风险提示公告，根据股票上市规则相关规定，在交易所仅发行B股股票的上市公司，如果连续20个交易日的每日股票收盘市值均低于3亿元，公司股票将被终止上市交易。

截至6月12日收盘，建车B已连续18个交易日的收盘市值低于3亿元，即使后续公司股价接连涨停，该公司总市值也无法达到3亿元以上，退市已是“板上钉钉”，成为“首班车”。

2020年底出台的退市新规新增了“连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于3亿元”的市值退市指标，但随后几年交易类退市公司主要以“面值退市”为主，未有公司触及市值退市指标。建车B此番锁定退市意味着，该股将成为市场中首只因市值原因而退市的股票。

目前*ST美讯、*ST深天、汇丽B、宁通信B等公司的境况也适用市值退市标准。

新“国九条”要求“完善市值标准等交易类退市指标”。在此背景下，今年4月底，沪深交易所修订完善相关退市规则，将主板上市公司相关市值指标由3亿元提高至5亿元，自今年10月30日起施行。

市值退市指标的提高，进一步提高了市值退市覆盖范围。据证券时报记者梳理，剔除已退市或锁定退市公司，目前有近10家公司股票市值低于5亿元，近80家公司股票市值低于10亿元。

谈及近期市值低于3亿元的公司逐渐增多，资深市场人士桂浩明接受证券时报记者采访时表示，市值退市相关规定以前就有，但以前股市相对比较活跃，股价和估值比较高，因而此前市值退市现象基本没有出现过。另外，相对A股来说，B股估值更低，叠加B股发行量更小的因素，使得B股更容易触发市值退市。

“大多数情况下，小企业竞争力不如大企业强，承受风险的能力也更弱。”同威投资投资经理刘弘表示，市值退市风险增多将会降低投资人对小市值股票的青睐，小市值股票的流动性会越来越差，这与成熟市场的发展趋势相吻合。

打铁还需自身硬

公司股票被投资者用脚投票，甚至由此触发交易类退市风险，大多数公司早因业绩表现不佳而埋下了“伏笔”。

以市场上首家锁定“市值退市”的建车B为例，自2018年以来，公司营业总收入连续6年下滑，2021年至2023年，公司归属母公司股东的净利润分别为-2599.90万元、-3973.31万元和-6933.13万元。进入2024年，公司并未改变亏损状态，一季度营收虽然同比增长42.68%至1.37亿元，但归属母公司股东的净利润仍然亏损1450.57万元。

A股市场中触发市值退市风险的*ST美讯、*ST深天等公司也同样是因为业绩接连亏损，引起投资者的担忧。*ST美讯今年一季度营收仅为387.13万元，同比减少67.23%；净利润为-1131.40万元。在2021年至2023年，公司营收接连大幅下滑，净利润连续亏损，累计亏损金额超达2.5亿元。

*ST深天也是如此，公司一季度营收仅为0.17亿元，净利润为-0.16亿元。在2021年至2023年，公司业绩接连亏损，累计亏损金额近5亿元。

除了业绩接连亏损外，不少公司还劣迹斑斑，财务造假、年报被出具非标意见等违规行为频发。2023年12月，因涉嫌信息披露违法违规，*ST美讯被证监会立案调查。今年4月15日晚间，*ST美讯公布证监会出具的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。因涉及年报虚假记载及定增欺诈发行，*ST美讯拟被责令改正，给予警告，并处以合计2156万元的罚款。

从上述案例可以看出，触及市值退市指标的公司，往往因基本面堪忧导致市值不断缩水，最终被投资者通过“用脚投票”的方式加速清退绩差风险公司，推动上市公司结构持续优化。

“公司市值退市虽然与宏观经济、行业以及证券市场的景气度有关联，但决定性的因素还是自身的经营情况。”顺时投资权益投资总监易小斌向证券时报记者表示，市值退市的增多是一个优胜劣汰的结果，短期会造成情绪上的冲击，但有利于市场的长期健康发展。对于投资者来说，关注上市公司的基本面以及变化情况成为回避风险的首选。公司管理团队、行业发展前景和财务运行指标等多个方面都需要考量。

加速市场优胜劣汰

近年来，交易类退市制度的威力主要由面值退市来体现，市值并没有成为退市的真正“杀器”。但随着市场的深化发展，壳价值被逐步压缩，市值退市有可能发挥出相应的威力。

桂浩明认为，之所以要求股票低于一定市值需要退市，主要是为了解决股票市值过低导致流动性不佳的问题，这种情况下投资者难以买进也难以卖出，股票上市的意义就大打折扣。他认为，如果公司股票长时间处于某个市值标准之下，但仍留在市场当中没有交易，不能起到资源优化配置的作用，既浪费了社会资源，也误导了市场。

“退市股票增多短期对市场运行形成一定的扰动，但长期看，有利于资本市场正本清源、优胜劣汰。”融智投资基金经理夏风光表示。

不过，市值退市在实际操作过程当中，可能会对部分传统经济企业或股价本身比较低迷的企业带来影响。例如，B股市场流动性一直存在问题，新“国九条”要求“完善市值标准等交易类退市指标”，无疑加大了部分纯B股公司的退市压力。

“退市只是一个手段，目的是为了提高上市公司的质量，两者之间可能会存在矛盾冲突，问题在于如何妥善予以解决。”桂浩明认为，B股公司面对市值退市风险，可以采取切实的措施加以防范，比如通过回购一定数量的B股，提高公司的估值，如果公司业绩比较好，也可以适当增发等。

桂浩明建议，不妨可以此为鉴，推动B股在制度方面作出新突破。他指出，近20年来B股市场既不扩容，也没有特别的政策，这种状况应该说对投资者非常不利，不利于市场的平稳发展。