来源 | 深蓝财经

撰文 | 杨波

还记得2022年十大热门上市公司吗？当时，“正邦科技濒临破产”赫然在列！

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然而，你想不到的是，2年后，正邦科技宣布“我胡汉三又回来了”！

6月12日，“*ST正邦”正式摘帽，股票简称变更为“正邦科技”，证券代码不变。可喜可贺。今天股价也是大幅高开，冲击涨停。不过最终收盘上涨1.52%。

回顾正邦科技的这段经历确实充满了起伏和挑战。从高光时刻，到突然暴雷。从濒临破产，到困境重生。这两年，正邦科技究竟经历了什么？

高位“加杠杆”，错判“猪周期”

先来回顾一下正邦科技是怎么“出事的”。

2022年10月30日，正邦科技发布当年度三季报，结果“雷”爆了。前三季度，公司实现营业收入133.76亿元，同比降66.54%；前三季度归属于上市公司股东的净利润为-76.44亿元。基本每股收益-2.4395元。

虽然亏损已在市场的预期之中，但是如此炸裂的亏损金额，还是令人咂舌。

据当年的三季报披露，截至2022年9月30日，正邦科技已发生逾期有息金融类债务本金13.84亿元，利息约2亿；逾期未兑付的商票金额约为12亿元。此外，正邦科技涉诉金额23.25亿元，其中公司作为被告方涉诉金额19.52亿元，公司作为原告方涉诉金额3.73亿元。

事后，正邦科技坦言，2022年6月公司资金链已经断裂。

到了2022年10月，公司正式进入预重整程序。如果重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。

导致正邦科技跌落神坛的主因是“豪赌猪周期”。本质是“高位加杠杆”，但行情事与愿违。

公开资料显示，从2019年开始，国内猪肉价格行情好的一塌糊涂。吃到甜头的正邦科技2020年开启扩张浪潮，并在内部提出“四抢”战略——抢母猪、抢仔猪、抢栏舍、抢人才。

为了支持扩张，正邦科技选择大举负债。根据财报数据，在2020年时，正邦科技的总负债为347.01亿，资产负债率为58.56%，而到了一年之后，正邦科技的总负债就飙升到了431.21亿，资产负债率达到惊人的92.6%，一年时间资产负债率飙升34个百分点。

如果猪肉价格保持坚挺，正邦科技说不定已经上天堂了。原实控人林印孙，说不定还在当江西首富呢。

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（图源网络）

然而，事与愿违，它赌错了。

到了2021年，猪肉价格开始大幅下跌，养猪不赚钱，甚至亏钱。还有沉重的债务需要偿还。无解啊！

结果，2022年4月公布年报时，终于炸了一个大雷，2021年全年亏损达到了惊人的188.19亿。现金及现金等价物更是流出了98.94亿，现金及现金等价物从2020年的117.11亿下降到了18.7亿。资金链很快被打爆了，债权人纷纷上门...

“双胞胎”来了

好在，正邦科技只是资金问题，业务本身并没有什么问题。

那么，只要有了钱，重整就解决了。去年7月24日，正邦科技发布公告，确认双胞胎信达联合体为中选投资人，江西双胞胎农业有限公司（简称“双胞胎”）为牵头投资人。

资料显示，双胞胎集团成立于1998年，是一家专业从事生猪养殖、养猪服务、饲料销售、粮食种植与贸易、生猪屠宰与深加工为一体的全国性大型企业集团。2023年集团饲料销量达1366万吨，生猪上市1352万头，营业收入868亿元，中国企业500强。

868亿元的巨头，重整一个正邦，自然小菜一碟了。

为了重整正邦科技，双胞胎集团作为产业投资人，同时招募了16位财务投资人，合计为公司提供投资款43.40亿元。这些资金将根据重整计划之规定用于支付正邦科技及正邦养殖系列公司重整费用、共益债务、清偿各类债务以及补充正邦科技流动性等。

双胞胎接手后，动作很快。

2023年12月15日，法院裁定正邦科技重整执行完毕，同时裁定子公司正邦养殖及九家关联公司亦重整执行完毕。12月27日，*ST正邦控股股东正式变更为双胞胎农业，持股比例为15.06%。

根据正邦科技的披露，截至2023年12月31日，已申报且经法院裁定无异议的需偿还债权金额为268.37亿元！然后双胞胎牵头，通过现金清偿、以股抵债、重整留债、领受信托份额方式化解，资产负债率从当年年初的143.38%下降至年末的53.97%。

不得不说，厉害！

另外，投资人还通过资本公积转增股份的方式，2023年度向公司支付了32.29亿元。这些被用于补充公司经营流动资金，满足公司正常经营所需。

现金方面，正邦科技表示，截至2023年12月31日，公司货币资金余额24.42亿元。公司2024年一季度收到重整投资人资金8.80亿元，2024年3月末货币资金余额30.38亿元，剩余2.31亿元重整投资人资金预计将于后期陆续收到，进一步增厚公司流动资金。

双胞胎赢麻了？

此外，正邦科技把猪肉最难的时刻可能已经“熬”过去了。

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正邦科技表示，2024年7月、9月、11月、2025年1月的生猪期货价格分别为8.72元/斤、9.05元/斤、9.16元/斤、9.04元/斤，生猪期货市场表现良好。

产能方面，2023年以来生猪养殖行业处于持续去产能状态下，2022年12月底至2024年4月底，能繁母猪存栏量为近三年最低点，相比于最近的产能高点去化约-9.2%。因此，总体来看，当前产业端预期为今年猪价反转确定性较强。

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正邦科技，又站在了新周期的起点上吗？（当前股价仅历史高位的13%）

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