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中国基金报 泰勒

兄弟姐妹们啊，先简单看一则日本的消息。

美国的高利率之下，又一家银行成为了受害者。日本最大的农业银行——农林中央金库银行，出现了巨大的亏损。

在美国利率持续居高不下，美债亏损持续扩大，日本农林中央金库银行近日表示，2024年度的亏损将从先前估计的5000亿日元，一举跳升到1.5万亿日元的净亏损。

该银行发言人称，计划出售约10万亿日元（约合630亿美元）的美国和欧洲主权债，以遏制押错利率方向造成的损失。

银行表示，这些债券销售将占其全球投资组合的近六分之一，并将在明年3月底前完成。最终的亏损金额可能会有所变化，具体取决于银行能出售多少以及市场情况。

农林中央金库银行巨亏的主要原因是，欧美利率上升导致债券价格下跌，进而使得该银行在过去高价购买的欧美债券价值大幅缩水。当市场利率上升时，原本在低利率时期买进的债券，市场流通价值就会下跌。如果不管利率变化直接持有到期，理论上并不会出现亏损。

分析称，这是美联储猛烈加息导致美债下跌，缺乏避险的金融机构承受损失的一个缩影。去年春季，美国硅谷银行就因持有的美债资产急速贬值，结果储户在恐慌下挤兑，直接破产，最终成为美国史上规模第三的银行倒闭案。之后在全球性的银行风暴中，瑞士信贷也应声倒下。

农林中央金库银行承认，需要彻底改变其投资组合管理，以减少其债券的未实现损失。农林中央金库银行首席执行官表示，将减少主权利率风险，并多样化投资于涉及公司和个人信用风险的资产。

与三菱UFJ金融集团株式会社和日本其他大型上市银行不同，农林中央金库银行主要依赖其近60万亿日元的证券投资组合来获取利润。多年来，这一重点使农林中央金库银行将投资转向海外，以逃避日本的负利率环境。除了债券外，该银行还是抵押贷款债券的重要投资者，持有价值7.4万亿日元的证券。

有分析师表示，这看起来更像是风险监督的失败，而不是日本持有者系统性抛售的故事，这与日本其他银行的做法形成鲜明对比。

虽然农林中央金库银行和日本政府都表示相信该银行有能力抵御损失，但这一事件提醒人们，在硅谷银行金融集团倒闭15个月后，金融体系中仍潜伏着危险。美联储和其他央行发出不急于降息的信号，让许多押注更激进举措的投资者措手不及。

最近，长期高利率导致许多银行和基金经理出现账面损失。美联储今年尚未采取行动。监管机构称，截至3月底，美国银行的证券投资组合中未实现损失达5165亿美元。

据美国财政部统计，截至3月底，日本投资者持有的美国国债总额达1.18 万亿美元，是外国投资者中持有量最大的。农林中央金库银行的大规模抛售可能会对美国债券市场产生巨大影响。

农林中央金库银行这家百年老店以前就曾引起过市场动荡。2009年，在全球金融危机期间，该行在资产支持证券投资方面蒙受了亚洲最大的已实现和未实现损失，被迫募资1.9万亿日元。

农林中央金库银行是日本约3300个农业、林业和渔业合作社的中央金融机构。该银行从合作社而非直接从农民那里吸收存款，并通过中长期投资来管理资金。