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中国基金报记者 吴君

今年上半年红利主题基金业绩表现突出，数据显示，全市场名字中带“红利”“股息”的基金，今年以来平均收益率约为6%左右，表现好的今年回报率近30%，但记者也发现，红利主题基金内部分化却很大，表现差的今年亏超19%，首尾相差49个百分点。对此，机构认为，可能是指数编制方法不同，也可能是基金经理对行业板块的配置不同。因此投资者在选择红利基金时，还是要看其配置的行业、策略等。

实际上，今年新发的红利主题基金数量超过50只，且有不少基金公司排队申报此类产品。但5月末以来红利指数出现高位回调，关于红利赛道是否过于拥挤，机构的看法是否定的。其认为红利策略具备中长期配置价值，投资者可以选取持仓集中于业绩、分红相对稳定的板块及个股的基金，可结合估值、股息率、基本面等因素衡量决策。

红利主题基金今年平均收益6%

首尾业绩相差49个百分点

Wind数据显示，截至6月28日，全市场210只（不同份额分开计算）名字中带“红利”“股息”的基金，今年以来平均收益率为6%左右；其中有86只基金今年回报率超过10%，但也有17只基金今年跌幅超过10%。虽然名字相同，但业绩首尾相差非常大，表现较好的永赢股息优选A、工银红利优享A今年回报率分别为29.98%、23.87%；但也有交银股息优化、国联智选红利A，今年亏损分别为19.47%、18.26%。

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关于红利主题基金为何“同名不同命”，盈米基金研究员李兆霆表示，这背后原因是指数编制方法的不同；另外，主动权益红利基金波动率较大，收益内部分化程度高，且投资范围更灵活，可能会出现“风格漂移”的情况。

嘉实基金基金经理王紫菡也称，目前主题基金业绩分化，从被动指数投资角度看，与不同红利指数之间的编制方法或有关。例如，今年以来红利低波动策略表现较好，而深证红利指数则相对一般。

平安基金基金经理刘杰认为，可能是市场切换时，基金经理对行业板块和个股的研究与把握，配置权重不同，因此高股息产品业绩差距大。

事实上，中证红利指数自5月22日以来，已从高位下跌了7.78%。市场讨论红利板块后市是否还有机会？

王紫菡认为，虽然5月底以来，红利资产出现了一些回调，但与全市场相比，依旧体现了其在波动中回撤更小的防御属性，截至6月27日，沪深300红利低波指数最近一月价下跌2.78%，同期上证指数下跌5.70%；而拉长至最近一年，该指数上涨10.78%，期间上证指数下跌7.64%，可以看到不错的进攻属性。

“目前来看，红利策略依旧具有中长期配置价值。一方面，当市场波动大时，投资者的风险偏好下降，更看重股息收益，市场更偏好高分红的公司；另一方面，红利资产多为商业模式成熟、竞争格局稳定的龙头企业，现金充裕，持续高分红的可能性较高。在景气度稀缺情况下，高股息标的是边际改善的方向。”王紫菡表示。

刘杰也说，近期红利高股息指数的调整幅度相对大盘和其他板块是比较温和的，“我们认为调整后反而会出现较好的投资机会，业绩分红均相对稳定的金融能源、公用事业及中字头央企更值得重视。”

今年新发红利主题基金超50只

红利赛道是否过于拥挤？

公募基金积极布局红利赛道，Wind数据显示，按认购起始日算，今年发行的名字中带“红利”“股息”的基金共有51只（不同份额合并计算），6月开始认购的有博时中证红利低波动100联接、建信红利精选、易方达恒生港股通高股息低波动联接等。另外，今年海富通、银河、华泰柏瑞、招商等多家公司上报了十多只红利主题基金，正在等待证监会批复。

关于公募积极布局红利基金的原因，基煜基金认为，市场对红利赛道的热情，源自该策略的防御属性以及近两年的优秀表现。中证红利指数已经连续两年跑赢了沪深300指数，近八成的红利主题产品在今年也取得了正收益。

李兆霆表示，当市场处于弱市或震荡市中，红利策略防御与抗跌属性往往更受到投资者青睐，稳定分红的企业一般拥有充足的现金流与稳定的盈利能力，投资价值相比成长股更具性价比。“目前红利资产也没有达到完全超配的程度，红利策略仍然可能会有增量资金进入的空间。”

上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞称，首先，红利和高股息股票通常代表企业健康的财务状况和持续盈利能力，在市场波动较大时能提供相对稳定的收益，吸引更多寻求稳健回报的投资者；另一方面，今年以来，红利股表现相对更好，也吸引了一些追逐收益的资金。“从自身营销和满足市场需求的角度来说，加强红利赛道的布局是双赢的。”

另外市场上关于红利赛道是否过于拥挤的讨论不绝于耳。基煜基金称，采用成交金额占比分位数、创60日新高数量占比分位数和30日均线上个股数量占比分位数等三个指标，按等权构建板块拥挤度。今年以来，红利策略的交易拥挤度指标一度指向较高水平，但近期市场情绪有所降温，拥挤度指标也回归到历史偏低水平。

王紫菡认为，高股息策略本质是深度价值策略，长期来看股价围绕企业的价值波动，高质量的资产若出现低估有望实现均值回归。随着经济的发展，高股息、低波动个股的行业分布可能会不断演变。长期来看，由于聚焦高分红公司，红利策略能否持续有效，依赖A股股东回报水平的提升。

投资者选基金注重长期配置

关注股票分红、业绩稳定性

红利主题基金数量多，种类不同，业绩差距也大，当前投资者该怎么选呢？

王紫菡表示，目前这类主题基金有被动指数型、主动权益型；以被动指数为例，可以细分为普通红利、红利低波和特色红利等指数。建议投资者要区分不同类型的红利指数，了解其选股标准、编制规则、收益风险属性等。“高股息策略适合长期持有，可以通过定期定额的方式逐步买入，平均成本，降低市场波动对投资的影响。同时确定合适的投资比例，避免过度集中投资于红利、高股息主题，保持投资组合的多样性。”

刘杰称，高股息板块根据不同资产可分为银行金融、煤炭资源、交通运输、食品饮料及中央国企等板块，在当前环境下，投资者应根据自身资金属性匹配相应产品，尽量选取持仓集中于业绩、分红均相对稳定的板块及个股，可结合估值、股息率、基本面边际变化等因素衡量决策。

另外，李兆霆表示，近期红利风格有所回调，配置操作上仍然在等待更好的配置时点。可以选择规模较大、波动小、业绩较好的红利指数基金进行投资。而对于一些“红利+”指数基金，投资者需要仔细分析其叠加因子的属性，避免风格漂移。

池云飞坦言，基金投资于红利和高股息股票，拥有稳健的业绩和分红，适合长期持有，收益上可能不一定拥有短期的爆发力，涨多了回调很正常。另外，一些红利股属于周期行业，也会受行业周期的影响。

基煜基金表示，投红利基金之前一定要先了解产品的策略、配置的行业等，是否符合投资者的心理预期，避免出现“看对却买错”的尴尬情况。同时，对于主动管理的产品，一定要充分了解基金经理，观察其风格是否稳定，未来是否仍会坚持红利策略。也可以考虑红利指数基金，成本比较低。“我们认为红利策略适合长期投资，应保持耐心，避免频繁交易和短期投机行为，可以逢低布局，或用定投等方式投资。”

编辑：小茉

审核：木鱼

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