2024/7/4 18:50:00
熊市中股债双修是一个好思路。
作者 | Los
编辑 | 小白
2020年是公募基金发行最疯狂的时期，一众明星基金经理吸引了一大批基民疯狂涌入，那三年过去，我们来看看曾经那些百亿规模的权益类基金还剩下多少？
过去三年百亿级规模的权益类基金平均跌幅为35%
数据显示，2020年末超过百亿规模的权益类基金总计有90只（A/C份额合并统计），其中有33只成立于2020年，也就是有将近4成的基金一成立就在当年突破了百亿规模，相当火爆。
三年过去，再也不是可以闭眼扔钱买基金的光景了。这些基金自2021年以来平均亏损为35%，其中仅有2只盈利，亏损在10%以内的也仅有4只，而净值腰斩的却有15只，占比为16%。
（来源：Choice数据）
净值不断下跌，基民逐渐离场，这些基金的规模也开始大幅回落。2020年末上述90只基金的合计规模为1.61万亿，到今年六月末仅剩下6777亿，缩水近60%。
截至目前，成立满三年且合并规模仍在百亿以上的仅剩下20只，年内这些基金表现勉勉强强，平均亏损4.1%。
取得正收益的有四只，分别为银华富裕主题混合A（180012.OF）、中欧时代先锋股票A（001938.OF）、睿远均衡价值三年持有混合A（008969.OF）和兴全商业模式LOF（163415.OF）。
整体看，仍能维持百亿管理规模的基金经理中，傅友兴和乔迁表现最好，他们管理的广发稳健增长混合A（270002.OF）和兴全商业模式LOF是2021年以来唯一两只没有跌超20%的基金，同时年内前者微跌1.3%，后者小幅上涨近2%。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
而从目前的单只基金管理规模来看，排名居前的大多是风云君深入分析过的，包括张坤、葛兰、朱少醒、刘彦春、萧楠、谢治宇、傅鹏博等，近三年他们的基金套牢了很多基民，同时也表明短期内他们的地位很难被动摇。
（来源：Choice数据）
过去三年最抗跌的是股债兼修的产品
超百亿规模的基金中，2021年以来最扛跌的产品还要属那些股债兼修的产品，那些能盈利的或者跌幅能控制在10%以内的基金大多数都配置了很高比例的债。
（来源：Choice数据）
但在收益率排名前十中，有两只基金在大比例持股的情况下表现还不错，那就是王明旭的广发稳健优选六个月持有期混合A（009887.OF）和许炎的富国成长策略混合A（009892.OF），两只在2021年以来跌幅分别为4.5%和11.6%，并在年内净值均涨超11%。
01 广发王明旭在2021年后的百亿规模产品中跑第四
广发基金王明旭基金经理在任时间不足6年，现任规模125亿，在管基金最佳任职回报为145.3%。
（来源：天天基金网）
目前，他管理7只基金，其中任职回报成绩最差的当属广发盛锦混合A（012526.OF），该只基金刚刚成立满一年，亏损18%。其余大部分2021年以后接管的基金他的亏损都能控制在10%以内，与许多顶流基金经理比成绩尚可。
（来源：天天基金网）
而从上述的广发稳健优选六个月持有期混合A的持仓入手，他的思路很简单，2021年以来他对股债的仓位分配比例在6成和3成，属于长期高仓位运行。
在股票仓位的配置上，他长期选择的行业有三个，分别是交通运输、公用事业和银行，合计占比接近90%，持仓高度集中。
（来源：Choice数据）
同时，对前十大持仓股的持仓也是高度集中，合计持股市值占股票总市值的80%以上。
今年一季度他的持仓主要为三大国营航空公司，四个电力股和两个商业银行股，而这些个股也是他长期持有的。
（来源：Choice数据）
在债券的选择上，与其他基金经理喜爱配置金融债、企业债和国债不同，他把基金总资产接近30%的仓位都放在了可转债上面。
他对于转债的配置还是求稳为主，2024年一季报持有可转债市值达5.7亿，投向还是银行居多的债。
（来源：Choice数据）
虽然王明旭是股债双修的选手，但他的风格是比较鲜明的，不仅集中度高也独爱大票，在今年上半年的市场风格中是比较占便宜的，而在去年题材票活跃时，他表现就比较逊色，全年基金净值跌14.2%。
在一季报中，王明旭提到经过2月的反弹，短期内指数向上空间较为有限，这也表明他对当时沪指的大反攻行情还是比较理性的，他主要博弈的还是市场基本面和业绩底部反转的品种。
对于业绩反转他选择的是航空业的几大公司和处于长周期景气的绿色运营业务且在动力煤价格不断下跌背景下业绩持续好转的火电公司。同时一季度末他已经对有过不小涨幅的电力股进行了减仓。
（来源：Choice数据）
02 富国许炎在百亿规模产品中跑第八，如何做到的？
2016年8月许炎开始上任富国基金的基金经理，从业7年有余现任管理规模为60亿，在管基金最佳任期回报为121.7%。
（来源：天天基金网）
他管理富国成长策略混合A长期权益类仓位占基金净值的比重在80%以上，在2021年以来却能在众多百亿级规模的基金中名列前茅，是如何做到的？
许炎目前管理4只基金，富国互联科技股票A（006751.OF）是他任职时间最长，规模最大，成绩最好的，目前任职回报高达121%。
而2020年8月上任的富国成长策略混合A是他管理规模第二大的，目前任职回报为-5.9%，直观看他的成绩还是比较优秀，2022年以后开始管理的基金大多亏10%以内。
（来源：天天基金网）
行业选择上，他与广发王明旭形成了鲜明的反差，许炎是一个偏爱题材票的基金经理。2021年以来，他对电力设备、计算机和电子三大板块爱不释手。但与喜欢单押的基金经理不同的是，他在市场给了负反馈以后能够快速反应，积极减仓。
（来源：Choice数据）
2021年上半年他重仓电力设备板块，配置占比超40.6%，随后2022年该板块回调后，他把仓位降了一半。并且当2022年市场走熊，他也开始分散配置，传媒、计算机、电力设备、电子四大板块的配置比重均超10%。
随后2023年市场风格逐渐清晰，炒作科技线题材股盛行，他快速把仓位挪到计算机板块，配置权重给到了44.5%。到了去年末，他再次把今年跌的最凶的计算机板块早早减仓，把仓位平移到了电子板块上。
虽然重仓出击，但对节奏的把握还算可以。
市场风格是不断变化的，许炎的思路也是不断变化的，前十大持仓股他的调仓也是比较频繁的。今年一季度，他的前十大仓位中5席来自于今年涨幅居前的通信板块，还有2席来自于电力股，另外他新调入的紫金矿业也押对了。
（来源：Choice数据）
但集中持仓，回撤自然小不了，2023年之前大部分时间他的回撤能控制在30%以内，但在今年年初市场极度悲观深度调整下，他的回撤达到了50%。
许炎在季报中给自己的定位也是要打造一只成长特点鲜明的全市场基金，但在市场弱势下，攥紧拳头等待时机更重要，他也称2023年下半年开始选取哑铃策略，一手高分红稳定资产，一手用成长股去进攻。
（来源：Choice数据）
两个截然不同风格的基金经理均在弱势行情中取得了不错的成绩，这也说明投资没有固定标准答案，重要的是要在逆市中活下来，投资也要学会广积粮，高筑墙，缓称王。
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