2024/7/9 18:48:00
人工智能ETF名目虽多，数据对比后仍能分出个三六九等。
作者 | Los
编辑 | 小白
上一期我们一起梳理了人工智能产业链AI上游的ETF，感兴趣的老铁也可在市值风云App搜索取阅。
这一期风云君继续向下延伸，看看下游有哪些好的投资机会？
（来源：专为注册制服务的市值风云APP研报）
通过梳理，市面上投资AI产业链的ETF多数集中于上游或叠加一些中游的龙头公司，而聚焦于下游应用类的ETF并不算多，主要以传媒和游戏类为主。
今年上半年，传媒板块的表现可谓“上天入地”，春节后Sora的行情有多炸裂随后就跌的有多惨。目前传媒娱乐类ETF成为AI产业链中表现最差的，9只相关ETF在2月6日以来平均涨幅仅为4.6%，多只ETF二季度以来回撤高达20%。
但6月25日晚间，OpenAI宣布称将于7月9日开始封锁来自非支持国家和地区的API流量。此后中国大陆、中国香港等地的开发者将无法使用OpenAI API提供服务。
消息一出，国内大模型公司腾讯、百度、科大讯飞、昆仑万维、阿里巴巴、字节跳动均密集上线迁移计划。
而受消息刺激，Sora概念、AI语料、多模态AI再度强势上涨。6月26日Sora概念板块涨幅近10%，27日盘中相关题材个股继续活跃，多只涨超10%。
深调后的传媒娱乐板块会率先开启反弹吗？
传媒及游戏主题类ETF市场上一共有9只，合计规模为129亿，总计跟踪5个指数。其中，两只游戏类ETF规模较大，分别为64.8亿和22.8亿，传媒ETF（512980.SH）规模为35.6亿，其余6只规模较小，均不足2.5亿。
三只规模较大的ETF中，2月6日以来传媒类ETF表现明显更好。但从基金份额变化上来看，二季度以来不少资金去抄底了游戏类ETF，基金份额均增长超30%。
上述三只ETF跟踪两大指数，分别为中证传媒（399971.SZ）和动漫游戏（930901.CSI）。
二者在一级行业上的配置均主要集中在传媒，占比均超92%。但在二级细分行业上，前者更加均衡分散，占比超10%的行业有4个，分别为游戏、广告营销、出版和影视院线。
而后者的权重主要集中在游戏公司上，占比高达86.5%，且前十大权重股的占比接近70%，显著高于前者（46%）。
另外，两大指数的前十大权重股中，有5只是重合的，分别为昆仑万维、世纪华通、恺英网络、三七互娱和神州泰岳。而这些个股也是深受公募基金关注的标的，尤其是恺英网络和神州泰岳，基金持流通股比例均超10%。
过往传媒与游戏指数的走势高度共振，由于游戏指数集中度较高，波动率也更大。2019年以来，市场走弱时动漫游戏指数的跌幅大多数深于中证传媒指数。而在上涨时，后者的进攻性也不差。
但其实2月6日以来，9只ETF中表现最好的是游戏传媒ETF（517770.SH），跟踪的是游戏传媒人民币指数（931580.CSI）。目前它的涨幅仍超10%，但规模比较小，仅有2300万。
在行业配置上，游戏传媒人民币指数比中证传媒指数还要分散，游戏、广告营销、影视院线、出版、数字媒体、电视广播合计占比为54.1%。
年内港股科技股的反弹力度更大，而游戏传媒人民币SHS指数的前十大权重股里包含腾讯控股、快手、哔哩哔哩，三者合计占比为27.8%，因此表现更优。
拉长时间看，两个表现较好的指数历年的收益率在交替取得更优。如果港股科技股更强，又想要更分散，就选跟踪SHS游戏传媒指数的ETF，但它的缺点在于规模太小。
综上所述，从春节后的Sora到Kimi Chat再到短剧概念，AIGC不断给资金带来更多的想象空间，老铁们可以着重关注跟踪中证传媒指数的传媒ETF（512980.SH）。
那市场上有没有可以同时一键配置AI产业上下游的ETF？
那必须有，人工智能类ETF就可以满足这样的想法。这类ETF同时配置了算力、AI大模型、AI应用等细分产业中的核心龙头公司。
01人工智能类ETF脱颖而出
市面上有5只人工智能类ETF，总计规模为98亿，共跟踪三个指数。
4月以来，市场风格切换，科技板块接连走弱，很多个股回调程度较深，但这类ETF不仅不跌，还微微上涨。
2月6日以来，5只ETF表现旗鼓相当，截至目前均涨30%左右，那它们之间有什么不同？
从三大跟踪指数入手，人工智能（931071.CSI）和CS人工智指数（930713.CSI）可以称得上较为全面的投资AI全产业链的ETF，投向的前三大行业分别为计算机、通信和电子，合计占比均超88%，较为集中。
而SHS人工智能50(931487.CSI)跟其它可以跟踪港股的指数一样，配置相对分散，上述三大板块该指数仅配置了66.2%。
另外，三大指数含“传媒”量相对较低，不到5%。
具体到个股，三大指数同时跟踪海康威视、中际旭创、金山办公、科大讯飞和中科曙光，合计占比在30%左右，可见它们是人工智能类ETF的基石。
另外，SHS人工智能50成分股涵盖港股，其中美团、腾讯控股是其前两大权重股，占比高达25%。虽然该指数在行业配置上较为分散，但在个股上却相当集中，前十大权重股占比高达65%。
拉长时间看，CS人工智（930713.CSI）更有优势，近1年、2年、3年及5年的区间回报都是它表现最好。而SHS人工智能50则是因为配置了大幅反弹的港股，因此年内表现更佳。
跟踪CS人工智（930713.CSI）指数的有两只ETF，分别为人工智能ETF（159819.SZ）和人工智能AI ETF（515070.SH），规模均较大，分别为57亿和23亿，选择这两只ETF区别不大。
02同样是全产业链投资，互联网类ETF配置更分散
那如果想港股和A股的科技股一手抓，除了跟踪SHS人工智能50指数的人工智能50 ETF（517800.SH）外，市面上还有比较好的备选产品。那就是跟踪SHS互联网人民币指数（930625.CSI）的4只互联网类ETF。
跟踪港股的ETF规模都不大，这4只中最大的互联网50 ETF（517050.SH）合并规模也不过4.5亿。
SHS人工智能50指数和SGS互联网人民币指数，两者的成分股数量均是50只。前者是配置沪港深三地的人工智能主题上市公司，后者是配置沪港深三地的互联网主题上市公司，有一定的重合。
在AI产业链相关行业选择上，SHS人工智能50选择的是计算机、电子和通信，SHS互联网人民币指数配置的是计算机、传媒和通信。后者更加分散，它对上述三大板块的配置权重仅为40%。
两大指数的前十大权重股有4只是重合的，分别为美团、腾讯控股、科大讯飞和金山办公。
虽然SHS互联网指数在行业上有51.5%的占比来自于“其他”行业，但它的前十大中几乎都是AI相关，同时配置的港股更多。
两个跟踪指数的区别在于：SHS人工智能指数更偏向于中上游，集中投向于国产算力、光模块龙头、芯片龙头股；而SHS互联网则更倾斜于中下游，尤其是搞大模型的公司，对传媒板块的配置力度更大，占比超10%。
长期看SHS互联网“跑”的更好，而近期英伟达屡创新高，受此提振光模块、算力股均有异动，因此跟踪SHS人工智能50的人工智能50ETF更符合当下市场的风格。
如果看名字盲筛AI产业链ETF的话，市场上还有一些相关的“漏网之鱼”，例如TMT ETF、数字经济ETF、软件ETF、计算机ETF等，让人摸不到头脑，它们到底该归于哪类？
看名字数字经济类ETF更像是AI全产业链配置，但实则不然，它实际属于人工智能产业链中上游，跟踪的指数在计算机和电子行业的配置分别为40%和39%。
回顾上一期，数字经济类ETF是继信创类、信息安全及技术类、电信及通信类ETF，成为第四种对AI产业链中上游投资的选择。
其中，云计算类偏向的是AI算力投资，信息技术及信创类的是AI芯片与算力的结合，通信类是AI芯片与光模块的结合，而数字经济则集中跟踪AI芯片龙头股和中游大模型公司。
两只数字经济ETF合计规模仅有11.3亿，不算大。从净值表现来看，在众多ETF中只能算中规中矩，净值增长不算优秀，但二季度以来回撤也较小。
而TMT类ETF则是全产业链配置，TMT ETF（512220.SH）和TMT50 ETF（159909.SZ）分别跟踪两个指数，不覆盖港股，与上文提到的跟踪CS人工智指数的ETF更有可比性。
不同的是，人工智能类ETF的成分行业第一大是计算机，占比达54%。而TMT类ETF配置的第一大行业是电子，占比接近50%。对于计算机、电子、通信和传媒的配置，后者更加分散。
拉长时间看几组相近指数走势，发现均衡配置的指数表现一般更好，三个指数中TMT50指数（399610.SZ）在过去5年中大部分时间表现更出色。
因此，如果科特估行情走强，TMT50 ETF（159909.SZ）也是一个很好的选择。
另外，有没有闭眼买软件类及计算机类ETF的小伙伴？
看二季度以来的基金份额变化相信答案是肯定，规模相对较大的软件ETF（515230.SH）和软件ETF（159852.SZ）的份额增长率均超30%。
这类ETF属于单押一个行业的类型，波动率自然比较大。跟踪的三个指数，软件指数、软件服务、CS计算机对计算机板块的配置占比均超90%，跟上一期提到的中证数据指数比较相近。
从数据看，这类指数表现并不理想，如果想单纯投资AI上游上期提到的云计算50、SHS云计算指数近1年内表现的更好。
通过对各个主题类的ETF进行对比，风云君把其中表现较好的标黄放在下表中，请各位老铁查收。
目前来看，年内港股科技股的反攻更有持续性，覆盖港股的指数与同类比收益率更好，回撤也更小。
通过对比，单押一个行业以及集中度较高的ETF，波动率大于同类，虽然在某个阶段收益率高但回撤明显更高，要慎重选择，千万不要买ETF买出了个股的感觉。
注：全文数据截至2024年6月21日。
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